????????《電鰻快報》文 / 米萊

????????華蘭生物(002007.SZ)2020年凈利潤增長超兩成，去年下半年疫苗銷售大增對業(yè)績貢獻最大。然而，該公司新冠疫苗研發(fā)遲遲沒有進展可能讓該公司分拆疫苗板塊上市的計劃擱淺。此外，業(yè)內(nèi)人士擔心，該公司血液板塊的不給力也很難撐起目前的市值。

????????疫苗銷量大增推動業(yè)績增長

????????3月10日晚間，華蘭生物發(fā)布了2020年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入50.2億元，同比增長了35.76%;歸母凈利潤為16.04億元，同比增長25%;基本每股收益0.8795元。

????????對于業(yè)績增長的主要原因，華蘭生物表示是公司控股子公司華蘭生物疫苗股份有限公司疫苗業(yè)務收入和凈利潤大幅增長所致。

????????資料顯示，華蘭生物控股子公司華蘭生物疫苗股份有限公司從事疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(漢遜酵母)。

????????疫苗銷售推動了華蘭生物業(yè)績大幅增長，而流感疫苗為華蘭生物貢獻了較大業(yè)績增量。2020年，由于擔心新冠疊加流感帶來的影響，國內(nèi)流感疫苗需求大增，流感疫苗的批簽發(fā)量亦隨之大漲。

????????中國食品藥品檢定研究院副院長張輝在8月30日開展的全國醫(yī)藥工業(yè)信息年會上表示，2020年流感疫苗的批簽發(fā)量預計將比2019年翻番，達到5000萬劑。華蘭生物等多家疫苗生產(chǎn)商從中受益。機構(gòu)投資者研究報告顯示，因疫情導致四價流感疫苗銷量大幅增長，2020年前三季度，華蘭生物疫苗業(yè)務收入約11億元，接近翻倍增長。

????????新冠疫苗研發(fā)受挫將影響分拆上市?

????????在流感疫苗推動業(yè)績大增之前，早在2020年3月，華蘭生物就宣布要研發(fā)新冠疫苗，而且是滅活疫苗和減毒活疫苗兩種技術(shù)路徑同步進行。

????????然而，整整一年時間過去了，華蘭生物的疫苗遲遲未能出現(xiàn)，而當初宣布研發(fā)新冠疫苗的其他企業(yè)，如：國內(nèi)的國藥中生、科興生物的3款滅活疫苗，海外的輝瑞、Moderna的2款mRNA疫苗都已經(jīng)上市。

????????在今年的全國兩會期間，華蘭生物董事長安康接受媒體采訪時表示：“雖然我們?nèi)A蘭生物受外界因素限制沒有趕上第一梯隊，但我們會結(jié)合自己技術(shù)平臺和產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，生產(chǎn)出新型疫苗，為疫情的防控做出應有的貢獻。

????????此前華蘭生物曾計劃分拆疫苗板塊上市，如今新冠疫苗研發(fā)受挫，該公司的分拆上市計劃會不會擱淺?

????????近年來，疫苗在華蘭生物營收中的貢獻在逐年加大。2017年至2019年，華蘭疫苗分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元、8.03億元、10.49億元，復合增長率為91.88%;凈利潤-7688.16萬元、2.7億元、3.75億元。

????????華蘭生物一直將疫苗視為“黃金賽道”，該行業(yè)具有高成長性與中長期利好，尤其是近年來國產(chǎn)13價肺炎疫苗、2價HPV疫苗持續(xù)發(fā)力，將推動疫苗行業(yè)進入國產(chǎn)大品種時代。因此華蘭生物計劃將疫苗板塊分拆上市，這不僅將為該公司提供更多的融資渠道，擴大行業(yè)知名度，也能最大限度實現(xiàn)股東價值。

????????沒了疫苗 血液制品“不給力” 市值難保

????????事實上，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，剝離疫苗業(yè)務后，華蘭生物還能剩下什么?資料顯示，華蘭生物是一家從事血液制品、疫苗、基因工程產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)。該公司業(yè)務包括血液制品業(yè)務、疫苗制品、創(chuàng)新藥和生物類似藥研發(fā)、生產(chǎn)三類業(yè)務。

????????2020年上半年，受新冠疫情影響，該公司來自血液制品的收入為13.9億元，占比為100.4%，來自疫苗制品的收入為-578萬元，占比為-0.42%。

????????總之，目前該公司最主要的板塊就是血制品，該公司2019年年報顯示，公司血制品占營收比重為71.46%，疫苗制品占比為28.19%。但是，該公司血制品的毛利率遠低于疫苗，僅為57.14%，而疫苗的毛利率則為85.03%。

????????更值得注意的是，該公司的血制品業(yè)務近些年似乎遇到了增長瓶頸。從2016年至2019年，華蘭生物血制品營收增速分別為34%、14.5%、15.9%和9.8%，下滑趨勢較為明顯。不過，疫苗業(yè)務收入的增長讓該公司的業(yè)績總體保持穩(wěn)定，2016年至2019年，該公司扣非后凈利潤增速分別為33.96%、12.02%、31.74%和14.47%。

????????華蘭生物的股價于2020年8月4日創(chuàng)下階段高點76元，隨后一路波動下降，截至今年3月10日收盤，該公司股價已跌去47.72%，同期所屬行業(yè)的跌幅為25.09%。

《電鰻快報》