《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        10月26日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司(以下簡稱拉普拉斯)科創板IPO完成了對第一輪問詢的回復。招股書顯示，拉普拉斯一家領先的高效光伏電池片核心工藝設備及解決方案提供商，其主營業務為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動化設備的研發、生產與銷售。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，拉普拉斯的現金流長年為負，該公司不得不用6億募資補流，但與此同時該公司的高管們卻拿著超百萬年薪。另外值得注意的是，拉普拉斯的研發費用率持續下降，其研發實力遭到質疑。該公司的大客戶依賴癥嚴重，關聯交易頻繁。

        現金流持續為負 6億募資補流

        招股書顯示，此次科創板IPO，拉普拉斯計劃募集資金18億元，其中6億元用于光伏高端裝備研發生產總部基地項目，6億元用于半導體及光伏高端設備研發制造基地項目，6億元用于補充流動資金。

        在用6億元募集資金補充流動資金的同時，拉普拉斯的資產負債表賬戶上似乎并不缺錢。截至2022年12月31日，該公司有貨幣資金13.7億元，占其流動資產的比例為29.19%。

        然而，這些資金主要是該公司從投資者那里融資得來的。此前就有媒體報道，拉普拉斯剛剛完成最新一輪融資，國壽投資旗下國壽科創基金、鋆昊資本參與該輪融資。

        拉普拉斯2016年5月份才成立，雖然成立時間不長，但已歷經11次增資、9次股權轉讓，吸收投資收到的現金分別為5168萬元、4.02億元、11.71億元，合計16.25億元，估值也達到了76.79億元。

        事實上，拉普拉斯才剛剛扭虧。從2020年至2022年(以下簡稱報告期)該公司實現營業收入4072.33萬元、10358.14萬元和126585.03萬元，同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-4595.84萬元、-5711.25萬元和11822.12萬元。

        不過，在業績扭虧的同時，該公司的現金流狀況仍然為負數。報告期內，分別為-5769.67萬元、-15975.4萬元和-17795.43萬元。

        更值得注意的是，在經營現金流持續為負且用6億元募集資金補充流動資金的同時，該公司的高管們拿著高額薪酬。2022年，該公司的董事長、總經理林佳繼的薪酬為110萬元，其董事、副總經理劉群的薪酬為102.9萬元;所有高管的年薪合計625.82萬元。

        招股書顯示，;拉普拉斯無控股股東，實際控制人為林佳繼。 截至最新招股說明書簽署日，林佳繼直接持有發行人3464.5283萬股，占發行人總股本的9.50%;其控制的安是新能源、共濟合伙、自強合伙、笛卡爾合伙、傅立葉合伙、普朗克合伙、普朗克六號合計持有發行人 8645.2406萬股，占發行人總股本的23.70%。

        報告期內，拉普萊斯的流動流動比率分別為0.96、1.25和1.39;速動比率分別為0.43、0.74和0.77;資產負債率分別為103.82%、71.11%和68.19%。

        研發費用率大降 研發實力遭質疑

        招股書顯示，截至2023年4月末，拉普萊斯共獲得專利355項，其中發明專利34項。報告期內，該公司的研發費用分別為2731.78萬元、3906.86萬元和1.10億元，研發費用占當期營收比重分別為67.08%、37.72%和8.7%。

        值得注意的是，盡管該公司的研發投入在增長，但隨著營收規模的擴大，該公司在報告期內的研發費用率卻大幅下滑了58.38個百分點。

        同期，同行可比公司研發費用率均值分別為10.06%、12.87%和12.33%。在2020年、2021年，拉普拉斯的研發投入都明顯高于同行均值，但在2022年公司的研發費用率要低于可比公司均值3.63個百分點。

        業內人士表示，科創板上市的公司，上交所在問詢時，也會高度重視企業的科創屬性。創新不足的科創板企業將會很快隕落。

        截至報告期末，拉普拉斯的研發人員數量為274人，占員工總數的比例為14.89%。從2020年至2022年，拉普拉斯的員工總數從195人提升至1840人。截至2022年底，拉普拉斯的員工人數中，高中及以下學歷人數為882人，占報告期末的47.93%;其次為大專學歷，占比28.59%;本科學歷占比21.36%，而碩士、博士學歷人數合計為39人，合計占比約為2.12%。

        大客戶依賴癥嚴重 關聯交易頻繁

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，林佳繼直接持有拉普拉斯3464.5283萬股，占公司總股本的9.50%。其控制的安是新能源、共濟合伙、自強合伙、笛卡爾合伙、傅立葉合伙、普朗克合伙、普朗克六號合計持有發行人8645.2406萬股，占公司總股本的23.70%。由此，林佳繼合計控制公司33.20%的表決權。

        值得注意的是，從股權結構來看，大股東連城數控直接持有公司16.87%的股份，直接持股比例還高于實控人。但實際上，連城數控還與如東恒君等另外5名股東存在關聯關系，他們合計控制23.7%的股份。

        除了股東身份，連城數控還是拉普拉斯的大客戶。連城數控的實際控制人之一鐘寶申為隆基綠能董事長，因此隆基綠能和連城數控為公司的關聯方，雙方交易也構成關聯交易。

        從客戶構成來看，招股書顯示，拉普拉斯的客戶集中度極高。報告期內，該公司前五大客戶主營業務收入合計占比分別為100.00%、99.99%和98.67%。

        此外，連城數控實際控制人之一鐘寶申為隆基綠能董事長。2020年度，拉普拉斯對連城數控的銷售收入占主營業務收入比例為2.21%。報告期內，拉普拉斯對隆基綠能的銷售收入分別占主營業務收入的77.67%、45.54%和14.61%。

        對于前五大客戶高度集中的原因，拉普拉斯在招股書中表示，一方面是因為光伏電池片制造行業集中度較高，2022年中國前五大電池片廠商的產量占總產量的56.30%。另一方面，是因為新型高效光伏電池片的產業化尚處于起步階段，各光伏電池片廠商因為產能建設規劃、產品工藝開發進程等方面存在一定差異，相關設備采購進度存在差異。

        拉普拉斯還存在大比例的關聯交易。招股書顯示，無錫永焰及泰州永焰在2021年、2022年分別為拉普拉斯第二大供應商和第五大供應商，采購金額分別為1534.77萬元、6013.45萬元，構成重大關聯性交易。而無錫永焰為公司實際控制人、董事長、總經理林佳繼實際持股49%的企業，泰州永焰為無錫永焰全資子公司。

        對于上述問題，《電鰻財經》向拉普拉斯發去了求證函，截至發稿時未收到該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》