《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        3月28日，無(wú)錫陽(yáng)光精機(jī)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)陽(yáng)光精機(jī))北交所IPO中止了上市進(jìn)程。招股書(shū)顯示，陽(yáng)光精機(jī)是一家專(zhuān)業(yè)從事精密主軸、主輥、弧形導(dǎo)軌和精密軸承等機(jī)床功能部件及其零配件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、銷(xiāo)售以及維修改造服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，陽(yáng)光精機(jī)計(jì)劃用1.25億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司的貨幣資金并不充裕，且其各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)落后于同行公司。此外，陽(yáng)光精機(jī)成立20年僅有7項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利是原始取得，該公司的研發(fā)投入占比出現(xiàn)了下降。近年來(lái)，陽(yáng)光精機(jī)的產(chǎn)能利用率已降至四成，該公司3億元募資的新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        貨幣資金不充裕 1.25億募資補(bǔ)流

        此次IPO，陽(yáng)光精機(jī)計(jì)劃募集資金5億元，其中3億元用于高端裝備精密核心部件產(chǎn)品生產(chǎn)線數(shù)字化技改、搬遷及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，7500萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)，1.25億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        由此可見(jiàn)，陽(yáng)光精機(jī)將用25%的募集資補(bǔ)充流動(dòng)資金。事實(shí)上，該公司的貨幣資金并不充裕。從2020年至2022年以及2023年1-6月(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期)，陽(yáng)光精機(jī)的貨幣資金分別為1,606,211.57元、2,957,967.81元、24,900,634.54元和22,959,559.75元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為4.53%、2.24%、14.79%和10.44%。

        報(bào)告期各期末，陽(yáng)光精機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為92.11%、70.55%、42.68%和49.36%，流動(dòng)比率分別為0.85倍、1.31倍、2.38倍和1.81倍，速動(dòng)比率分別為0.33倍、0.74倍、1.54倍和0.94倍。

        陽(yáng)光精機(jī)表示，公司整體負(fù)債水平相對(duì)較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，主要系報(bào)告期內(nèi)公司不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、加大設(shè)備資產(chǎn)等投資，而公司目前融資渠道有限。若公司未來(lái)不能合理平衡資金收支，可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，陽(yáng)光精機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為92.11%、70.55%、42.68%和49.36%，同期可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為39.87%、40.92%、44.65%和45.77%。

        報(bào)告期內(nèi)，陽(yáng)光精機(jī)的流動(dòng)比率分別為0.85倍、1.31倍、2.38倍和1.81倍，同期可比公司的均值分別為3.29倍、2.85倍、2.02倍和2.58倍;同期陽(yáng)光精機(jī)的速動(dòng)比率分別分別為0.33倍、0.74倍、1.54倍和0.94倍，同期可比公司的均值分別為2.35倍、1.95倍、1.33倍和1.87倍。

        報(bào)告期內(nèi)，陽(yáng)光精機(jī)的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為94.1%、89.31%、83.28%和85.05%，同期可比公司的均值分別為64.17%、63.93%、59.58%和58.11%。

        由此可見(jiàn)，陽(yáng)光精機(jī)的各項(xiàng)流動(dòng)性比率幾乎都落后于同行可比公司，可見(jiàn)該公司的貨幣資金并不富裕。報(bào)告期各期，該公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員從公司領(lǐng)取的薪酬總額分別為 160.9萬(wàn)元、318.30萬(wàn)元、509.08萬(wàn)元和 234.61萬(wàn)元，占同期公司合并報(bào)表利潤(rùn)總額的比例分別為14.93%、6.48%、12.99%和 9.39%。

        成立20年 僅7項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利原始取得

        招股書(shū)顯示，截至2023年6月30日，陽(yáng)光精機(jī)及其子公司擁有處于專(zhuān)利權(quán)維持狀態(tài)的專(zhuān)利39項(xiàng)，其中：發(fā)明專(zhuān)利權(quán)9項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利權(quán)25項(xiàng)和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利權(quán)5項(xiàng)。

        值得注意的是，陽(yáng)光精機(jī)成立于2005年，但該公司的幾項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利是在最近幾年取得的。9項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利的取得時(shí)間是在2021年和2022年。而且，9項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中只有7項(xiàng)是原始取得。

        報(bào)告期各期，陽(yáng)光精機(jī)研發(fā)投入金額分別為5,401,000.44元、11,597,695.17元、11,393,462.87元和6,554,274.36元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.12%、6.70%、5.18%和8.06%。

        同期可比公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.63%、6.06%、8.45%和8.5%。由此可見(jiàn)，與同行可比公司的相比，陽(yáng)光精機(jī)的研發(fā)投入占比總體在持續(xù)下降。

        產(chǎn)能利用率已降至四成 新增產(chǎn)能如何消化?

        此次IPO，陽(yáng)光精機(jī)計(jì)劃3億元募集資金用于高端裝備精密核心部件產(chǎn)品生產(chǎn)線數(shù)字化技改、搬遷及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。可見(jiàn)，上述項(xiàng)目完成后，該公司的產(chǎn)能必將增加。

        然而，值得注意的是，陽(yáng)光精機(jī)的產(chǎn)能利用率卻出現(xiàn)了大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能利用率分別為50.74%、98.49%、103.1%和42.39%。

        2023年上半年，陽(yáng)光精機(jī)的產(chǎn)能利用率已經(jīng)降到了四成，該公司未來(lái)的新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        而且，陽(yáng)光精機(jī)的存貨周轉(zhuǎn)率明顯落后于同行公司。報(bào)告期內(nèi)，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.5次、1.96次、1.56次和0.46次，同期可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為1.79次、2.2次、1.87次和0.76次。

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，陽(yáng)光精機(jī)存貨余額分別為1,985.38萬(wàn)元、6,098.45萬(wàn)元、6,236.66

        萬(wàn)元和9,968.75萬(wàn)元，所計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為489.37萬(wàn)元、474.43萬(wàn)元、347.44萬(wàn)元和392.98萬(wàn)元，占存貨余額的比例分別為24.65%、7.78%、5.57%和3.94%。

        值得注意的是，陽(yáng)光精機(jī)的客戶集中度較高。報(bào)告期各期，該公司對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售金額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為95.11%、94.82%、96.76%和65.41%。

《電鰻快報(bào)》