《電鰻汽車》 電鰻號(hào)/文

 合眾新能源汽車股份有限公司，即哪咤汽車的母公司，已向香港證券交易所提交了上市申請(qǐng)。這標(biāo)志著它有望成為第五個(gè)在香港上市的新興汽車企業(yè)。然而，由于連續(xù)三年的虧損導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，哪咤汽車在等待期的壓力顯而易見。值得注意的是，盡管蔚來、理想、小鵬和零跑等已經(jīng)上市的公司中，目前只有理想實(shí)現(xiàn)了盈利。

        自成立以來的2014年，合眾新能源在2018年推出了首款量產(chǎn)車型哪咤N01。目前，該公司在全球市場(chǎng)上銷售五款車型，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。

        根據(jù)招股說明書顯示，從2021年到2023年，哪咤汽車的營(yíng)收分別為50.86億元、130.40億元和135.55億元;而同期的虧損則分別為48.40億元、66.66億元和68.67億元，累計(jì)虧損超過183億元。

        在最近的2023年度觀察中，哪咤汽車虧損68.67億元，而與其銷量規(guī)模相近的零跑汽車，同期凈虧損額只有42.16億元。

        毛利率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況的重要指標(biāo)。從2021年到2023年，盡管哪咤汽車毛利率逐年提升，但2023年哪咤汽車毛利率仍為負(fù)值，為-14.9%。在已成規(guī)模化銷量的造車新勢(shì)力中，哪咤因此也成為唯一尚未實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正的汽車企業(yè)。

        哪咤汽車表示，報(bào)告期內(nèi)仍產(chǎn)生毛損，主要原因是當(dāng)時(shí)仍處于生產(chǎn)初期，銷售成本較高。隨著公司優(yōu)化產(chǎn)品組合，專注于平均售價(jià)更高的智能新能源汽車車型，毛利率會(huì)有所增加。但這最終需要市場(chǎng)來檢驗(yàn)。

        作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，汽車制造是公認(rèn)的“燒錢”大戶。自2017年以來，哪咤已獲得十輪融資，募資金額累計(jì)超200億。

        哪咤汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇去年10月還表示“不差錢”。按他的說法，哪咤汽車在2022年融資100億元，2023年也有幾十億元的融資，目前賬上有100多億的資金，并不急于IPO。

        但現(xiàn)實(shí)很骨感，現(xiàn)金流壓力冷暖自知。

        從2021年到2023年，哪咤汽車經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，2023年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-43.54億元。

        截至2023年12月31日，哪咤汽車現(xiàn)金及等價(jià)物為28.36億元，而其半年內(nèi)應(yīng)付款項(xiàng)達(dá)到54.76億元。

        在當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)越來越卷的情況下，現(xiàn)金流承壓顯然讓企業(yè)產(chǎn)生危機(jī)感。

        哪咤汽車表示，目前正提升產(chǎn)量及交付量以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。據(jù)招股書顯示，哪咤汽車交付量從2021年的64,230輛增長(zhǎng)至2023年的124,189輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率為39.0%。但從今年上半年來看與2023年同期相比哪咤汽車銷量反而有所下滑。

        在這一窘境下哪咤汽車正在將部分重心向海外轉(zhuǎn)移加大海外市場(chǎng)的拓展力度。

        自2023年起哪咤將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至東南亞特別是泰國(guó)。目前哪咤向泰國(guó)、印度尼西亞及馬來西亞等海外市場(chǎng)提供的汽車主要為哪咤X系列及哪咤AYA系列。2023年哪咤汽車海外市場(chǎng)營(yíng)收占比從上一年的1.8%躍升至12%。

        哪咤汽車表示接下來將持續(xù)大力發(fā)展拉丁美洲、中東和非洲并隨后適時(shí)向歐洲拓展。今年1至5月哪咤汽車新能源汽車出口量達(dá)1.65萬輛位列國(guó)內(nèi)新能源汽車出口量第五在新勢(shì)力中排名首位。然而市場(chǎng)風(fēng)云變幻未來哪咤汽車究竟能取得怎樣的“出海”戰(zhàn)績(jī)還有待于進(jìn)一步觀察。

《電鰻快報(bào)》