????????《電鰻財經》文 / 李炳瑤

????????10月15日，丹娜(天津)生物科技股份有限公司(以下簡稱丹娜生物)北交所IPO完成額對第二輪問詢的回復并更新了2024年上半年的財務數據。招股書顯示， 丹娜生物主要從事侵襲性真菌病血清學早期診斷及其它病原微生物體外診斷產品的研發、生產和銷售，被認定為國家高新技術企業、第一批國家支持的重點專精特新“小巨人”企業、天津市制造業單項冠軍企業、國家知識產權優勢企業。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，丹娜生物計劃募集資金5億元，其中超過六成的募集資金項目勢必將擴大該公司的產能，而值得注意的是該公司的產能利用率并不高，未來新增產能如何消化?值得關注。此次IPO，丹娜生物將拿出5000萬元募集資金補充流動資金，而過去幾年該公司現金分紅超過5000萬元，而且，報告期內，該公司的短期流動性正在降低。

????????剛現金分紅超過5000萬元 又要5000萬元募資補流

????????招股書顯示，此次IPO，丹娜生物計劃募集資金5億元，其中3億元用于總部基地建設項目，1.5億元用于新產品研發項目，5000萬元用于補充流動資金。

????????由此可見，丹娜生物將用1/10的募集資金補充流動資金。值得注意的是，丹娜生物在2020年至2022年現金分紅三次，累計現金分紅5125萬元。

????????截至招股說明書簽署日，ZHOU ZEQI(周澤奇)直接持有公司34.1%的股份，并擔任公司員工持股平臺丹娜道利和丹娜道和執行事務合伙人，通過丹娜道利和丹娜道和間接合計控制公司5.4%的股份，ZHOU ZEQI(周澤奇)直接和間接共控制公司39.4%的股份，能夠對公司經營決策產生重大影響，為公司控股股東、實際控制人。

????????截至招股說明書簽署日，丹娜生物的高級管理人員包括總經理、副總經理、董事會秘書及財務總監。公司現任高級管理人員基本情況如下：

????????然而，值得注意的是，丹娜生物并沒有披露上述高級管理人員的薪酬情況。從2020年至2022年以及2023年1-6月(以下簡稱報告期)，丹娜生物的流動比率分別為4.79倍、4.66倍、3.17倍和6.08倍，同期速動比率分別為4.15倍、4.18倍、2.88倍和5.62倍。由此可見，除了2023年上半年，該公司在報告期內的其他時間里流動性是在降低的。

????????產能利用率不足 新募產能如何消化?

????????招股書顯示，此次IPO，丹娜生物計劃3億元用于總部基地建設項目，占此次募集資金總額的六成。

????????招股書顯示，上述項目實施主體系丹娜生物，項目投資總額為 30,200萬元，建設期36個月。本項目擬在天津建設總部基地，并購置性能先進的生產和輔助設備，招募相關生產與管理人員，旨在進一步擴大公司在病原微生物診斷產品領域的生產規模。本項目的實施是改善公司生產和研發環境，提升公司的業務規模和技術水平的重要舉措。項目的順利實施將促進公司主營業務進一步發展，提升公司在市場中的競爭力，為實現公司快速發展注入核心動力。

????????可見，上述項目將進一步擴大公司在病原微生物診斷產品領域的生產規模，該公司的整體產能將進一步增加，未來新增產能如何消化?值得關注。

????????招股書顯示，報告期內，丹娜生物的主要產品為酶聯免疫法系列試劑、酶動力學系列試劑和免疫層析法系列試劑，占公司總體收入比例分別為76.48%、87.07%、93.44%和86.45%。

????????該公司上述三類主要產品的產能、產量、產能利用率情況如下：

????????可見，報告期內，丹娜生物的核心產品酶聯免疫法系列試劑的產能利用率分別為50.93%、70.83%、77.89%和69.52%;酶動力學系列試劑的產能利用率分別為45.03%、76.06%、71.16%和92.75%;免疫層析法系列試劑的產能利用率分別為58.99%、150.13%、146.13%和63.31%。

????????報告期內，上述三項產品中的酶聯免疫法系列試劑的產銷率分別為87.99%、91.27%、83.24%和88.16%;酶動力學系列試劑的產銷率分別為106.37%、79.16%、95.22%和81.56%;免疫層析法系列試劑的產銷率分別為71.25%、85.16%、84.04%和10.06%。

????????由此可見，丹娜生物的新募資項目必將增加該公司的產能，新增產能如何消化?值得關注。

????????截至2023年6月30日，丹娜生物的存貨賬面余額為6019萬元，同期存貨跌價準備或合同履約成本減值準備金為3838萬元，同期存貨賬面價值為2181萬元。此外，其中庫存商品的賬面余額為3150萬元，占存貨總價值的52%。

????????事實上，在7月26日的第二輪問詢中，發審委要求丹娜生物進一步說明募投項目的必要性及合理性。問詢函內容顯示，丹娜生物天津總部基地建設項目擬生產酶聯免疫法、免疫層析法、化學發光法系列產品及真菌藥敏產品、熒光染液產品，其中免疫層析法系列產品新增產能1,300萬人份，化學發光法系列產品新增產能1,000萬人份。(2)發行人2023年免疫層析法系列產品產能為2,010萬人份，產量為1,259.11萬人份，產能利用率為62.64%，銷量為164.04萬人份，產銷率為13.03%，產銷率較低主要系2023年應急業務產品需求降低，銷量下降。

????????發審委要求該公司說明報告期內及期后免疫層析法系列中各類常規產品和應急產品的產能、產量、銷量、產能利用率、產銷率的變動情況，結合下游市場對該系列常規產品的需求變動情況進一步說明該系列常規產品的市場前景和產能消化能力;說明免疫層析法系列中各類常規產品與應急產品的產能是否能夠通用，如是，請說明在當前應急產品需求降低的情形下，相關應急產品的產能是否可以用于常規產品的生產;結合前述情況進一步說明本次募投項目中新增該系列產品產能的合理性和必要性。

????????再次沖刺IPO 補流募集資金“縮水”

????????2020年，丹娜生物曾計劃登陸科創板，擬募集資金4.08億元，其中2.2億元用于總部基地建設項目(一期)、1.08億元用于新產品研發項目、8000萬元用于補充流動資金。

????????而次闖關北交所，丹娜生物整體擬募投項目沒有變化，但擬募集金額較上次有所調整。總部基地建設項目擬募集金額增加至3億元、新產品研發項目擬投入募集資金增至1.5億元、補充流動資金金額降低至5000萬元。

????????7月15日，丹娜生物在一輪問詢的回復中披露，公司將再次對募集資金數額及投資項目進行調整。

????????丹娜生物表示，根據公司發展規劃及經營需要，綜合考慮公司現金情況，經第二屆董事會第十次會議及2023年年度股東大會審議通過，公司擬對向不特定合格投資者公開發行股票募集資金的投資計劃進行調整。

????????原擬投資的總部基地建設、新產品研發項目的投資總額不變，總部基地建設項目的擬使用募集資金投入金額由3億元調整為2億元、新產品研發項目的擬使用募集資金投入金額由1.5億元調整為1億元，募集資金不足的部分公司以自有資金補足，取消5000萬元募集資金補充流動資金的項目。

????????關于取消補充流動資金項目，丹娜生物解釋稱：公司貨幣資金儲備相對充足，經營性現金流持續流入，綜合考慮公司現金儲備情況，公司取消補充流動資金項目。

????????2023年末，公司貨幣資金為2.9億元，交易性金融資產為1002.76萬元，已獲得的銀行授信額度為2.5億元。2020年-2023年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6551.55萬元、9190.18萬元、9161.83萬元和4747.06萬元。

????????丹娜生物此后更新的財務數據顯示，截至2024年6月末，該公司貨幣資金為2.07億元，交易性金融資產為1.29億元，已獲得的銀行授信額度為 2.4億元。從2021年至2023年以及2024年上半年，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為9,190.18萬元、9,161.83萬元、4,747.06萬元和3,777.25萬元。

《電鰻快報》