????????今年三季度，資本市場峰回路轉，隨著9月下旬一系列政策“組合拳”出臺，持續陰跌的股票市場在季末開啟漲勢，交易活躍度顯著提升，各大指數呈現強力反彈，背后反映的是市場預期的改善。政策加碼下，哪些行業存在結構性機會?后續市場將如何演繹?

????????近期，公募基金三季報陸續披露，中歐基金旗下多支產品業績亮眼，顯現出競爭優勢，記者梳理盤點了中歐績優產品的投資操作及其基金經理對市場走勢的研判。“成長股在過去三年經歷了深度調整，成長與價值的比價縱向來看已經處于歷史低位，具備較高的性價比;隨著制造業的產能逐步出清，產能周期往明后年看也有反轉的跡象。”中歐基金中生代基金經理代表劉偉偉表示。

????????劉偉偉：市場中長期拐點或已出現

????????作為去年年底成立的首批浮動費率基金，中歐時代共贏混合發起A過去六個月收益率達23.99%，大幅跑贏業績比較基準約13個百分點(業績比較基準：11.05%)。劉偉偉是新興產業成長風格的代表，擅長科技成長領域投資。

????????他掌舵的其他產品也在今年取得了不俗的業績回報。重倉電力設備、通信等的中歐成長先鋒混合A過去六個月收益率達24.09%，遠超11.93%的業績比較基準;截至9月30日的過去一年，業績位列銀河證券同類基金排名前3%。

????????中歐明睿新常態混合A過去六個月收益率達19.82%，跑贏12.93%的業績比較基準;截至9月30日的過去一年，業績位列銀河證券公布的同類基金排名前5%。

????????最新披露的中歐時代共贏三季報顯示，劉偉偉在三季度主要增加了電子、互聯網、通信、汽車的配置比例，而農林牧漁、電力設備、機械設備的配置比例有所下降。組合在行業配置上保持了相對均衡的狀態，但整體風格依舊偏成長，標的上以各個行業的優質公司為主。除了成長方向之外，還配置了一些低估值的傳統行業，如工程機械、化工等，這些行業已經逐步顯示出右側反轉的信號，希望借此平抑組合的波動。

????????劉偉偉認為，經歷數年深度調整后，市場的中長期拐點或已出現。隨著經濟回升的信號越來越多，期待看到更多的行業出現經營趨勢的反轉。

????????藍小康：中國各行業優質公司的定價尚未反映其長期競爭力

????????憑借對宏觀經濟周期的把握和自下而上挖掘個股的能力，中歐基金價值策略組組長藍小康掌舵的多支產品表現優異。

????????其中，中歐融恒平衡混合A過去半年收益率達13.91%，跑贏8.15%的業績比較基準。該產品股債平衡，力爭控制回撤的前提下創造長期穩定超額收益，截至9月30日的過去一年，業績位列銀河證券同類基金排名第一。

????????優選A+H兩地低估值、高紅利個股的中歐價值回報混合A過去半年收益率達15.59%，跑贏11.05%的業績比較基準。該產品聚焦“高股息、上游資源、中特估”三條投資主線，成立以來相較基準超額收益穩定，截至9月30日的過去一年，業績位列銀河證券公布的同類基金排名前3%。

????????持倉結構上，藍小康延續了二季報的關鍵詞：穩增長、高股息、一帶一路、上游資源、重化工業、國企、港股。不同的是，現在把“穩增長”放在前面，因為政策出現較明顯的調整，對于順周期的品類可以更樂觀地期待。具體到行業上，他看好工程機械、建筑建材、非銀、銀行、房地產、有色、石油化工、船運造船、家電等方向。關于弱周期的紅利股和利率債，則持相對謹慎的態度。

????????藍小康對國際形勢和宏觀趨勢的研判獨具視角，值得關注。他在中歐融恒平衡最新三季報中表示，過往的一個季度，宏觀經濟處于磨底過程中，尤其是一線城市，這符合經濟周期的規律。加之美國降息已經落地，監管層迅速在金融、財政等方面做出調整穩定宏觀經濟，力度較大;證監會鼓勵經營質量好、有充足現金流的企業通過分紅、回購股票來回饋投資者，同時明確提出對于核心寬基指數成分股、對于破凈個股的關注。這些動作充分體現了決策層對于股票市場的重視。

????????在藍小康看來，與國外的股市相比，中國各行業優質公司的定價并未能反映中國企業的長期競爭力。化工、鋼鐵、電池、乘用車、商用車、工程機械、造船等諸多行業的優質公司估值都低于全球同類企業，但事實上中國企業的市場份額還在提升，體現了更強的競爭力，卻并未被全球投資者做公允的久期定價。他堅信，價值規律遲早會回歸，而隨著美國進入降息周期以及國內政策的轉向，回歸的時機已經成熟。

????????周蔚文：增配頭部電池企業、AI上游產業鏈、優質整車公司

????????中歐基金權益投決會主席周蔚文掌舵的中歐新趨勢混合(LOF)A過去半年業績增長11.57%，高于10.22%的業績比較基準收益率。截至9月30日過去一年、三年、十年，業績位列銀河證券同類基金前12%、15%、11%。

????????作為投資“老將”，周蔚文堅持基本面深度研究，在市場牛熊變化中，不斷迭代長期價值投資理念與方法論。其管理的中歐時代先鋒股票A過去半年收益率12.26%，同期業績比較基準為8.22%，截至9月30日的過去一年業績位列銀河證券同類排名前16%。從更長期的維度看，另一支產品中歐新藍籌混合A截至9月30日過去十五年的業績位居銀河證券同類排名第2。

????????周蔚文在中歐新趨勢最新三季報中表示，基金整體維持較高倉位運作，相對市場超配養殖、基礎化工和科技制造業，但考慮到養殖行業的產品價格處于歷史較高位置，減持了部分產品成本和產量均有不確定性的公司個股。

????????此外，主要增加配置了三個方向：一是頭部電池企業，因觀察到鋰電價格進入磨底震蕩階段，頭部電池企業的盈利韌性持續超預期，未來兩年隨著行業見底回暖，公司有望獲得不錯的利潤;二是隨著AI產業繼續突破技術的天花板，模型能力持續提升，以算力為代表的AI上游產業鏈受益明確，繼續增配了相關優質公司;三是產品競爭優勢突出疊加海外市場份額預期提升的整車公司。同時，根據中報業績，減持了一些運營質量不及預期、環比業績繼續惡化、未來一段時間仍難有經營拐點的公司，涉及公用事業、家電、旅游和航空等行業。

????????風險提示：

????????排名來源：中國銀河證券基金研究中心，中歐成長先鋒混合(A類)，過去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名49/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐明睿新常態混合(A類)，過去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名78/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐融恒平衡混合(A類)，過去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名1/46，基金分類：2.4.1 股債平衡型基金(A類)。

????????中歐價值回報混合(A類)，過去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名48/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐新趨勢混合(A類-LOF)，過去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名202/1677，過去三年(2021.10.1--2024.9.30)同類型排名150/1021，過去十年(2014.10.1--2024.9.30)同類型排名33/316，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐時代先鋒股票發起式(A類)，過去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名52/330，基金分類：1.1.1 標準股票型基金(A類)。

????????中歐新藍籌靈活配置混合(A類)，過去十五年(2009.10.1--2024.9.30)同類型排名2/62，基金分類：2.1.5 偏股型基金(股票上限80%)(A類)。

????????數據來源基金定期報告，截至2024/09/30。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。中歐時代共贏混合發起A1的成立以來漲跌幅49.17%, 同期業績比較基準10.10%。歷任基金經理:劉偉偉20231128-管理至今。

????????中歐成長先鋒混合A的成立以來漲跌幅2.39%, 同期業績比較基準5.27%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現為-19.96%/-8.61%。歷任基金經理:劉偉偉20221122-管理至今。

????????中歐明睿新常態混合A的成立以來漲跌幅184.94%, 同期業績比較基準30.72%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為65.61%/28.68%,57.08%/21.73%,47.93%/-5.92%,-27.29%/-14.89%,-25.55%/-8.91%。歷任基金經理:周蔚文20211217-20240322,劉偉偉20210208-管理至今,周應波20161201-20211217,劉明月20160303-20161201。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。本產品于2021/9 修改投資范圍，增加港股通標的股票為投資標的，刪除中小企業私募債、權證。詳閱法律文件。

????????中歐碳中和混合發起A的成立以來漲跌幅-22.04%, 同期業績比較基準-24.03%。2022-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為-5.04%/-11.2%,-31.34%/-21.31%。歷任基金經理:劉偉偉20220304-管理至今。

????????中歐融恒平衡混合A的成立以來漲跌幅21.06%, 同期業績比較基準5.28%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現為-4.2%/-4.31%。歷任基金經理:藍小康20230321-管理至今。

????????中歐價值回報混合A的成立以來漲跌幅22.54%, 同期業績比較基準2.92%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現為-4.8%/-8.45%。歷任基金經理:藍小康20230609-管理至今。

????????中歐紅利優享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅101.02%, 同期業績比較基準2.70%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%,-2.92%/-6.84%。歷任基金經理:藍小康20180420-管理至今,曹名長20180419-20210210,盧博森20180419-20200529。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

????????中歐新趨勢混合(LOF)A的成立以來漲跌幅261.50%, 同期業績比較基準73.00%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為54.83%/28.63%,60.26%/20.36%,1.33%/0.33%,-13.51%/-16.52%,-14.49%/-8.72%。歷任基金經理:林英睿20150529-20160617,魏博20120815-20140110,周蔚文20110816-管理至今,劉水云20101230-20130228,王海20100902-20120118,王磊20080829-20100902,殷覓智20070129-20090716。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

????????中歐時代先鋒股票A的成立以來漲跌幅231.19%, 同期業績比較基準-10.65%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為65.53%/24.32%,56.47%/19.31%,10.32%/14.62%,-25.63%/-18.04%,-13.41%/-6.19%。歷任基金經理:周蔚文20211217-管理至今,羅佳明20211217-管理至今,劉偉偉20211217-20230118,周應波20151103-20211217。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

????????中歐新藍籌混合A的成立以來漲跌幅520.55%, 同期業績比較基準70.19%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為59.13%/22.76%,42.77%/17.81%,3.39%/-1.27%,-13.93%/-12.03%,-12.87%/-5.5%。歷任基金經理:馮爐丹20211014-管理至今,金媛媛20180827-20200922,林英睿20150529-20160617,周蔚文20110523-管理至今,沈洋20090624-20110523,劉杰文20080725-20090924。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

????????中歐匠心兩年持有期混合A的成立以來漲跌幅46.17%, 同期業績比較基準12.72%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為6.75%/8.54%,67.83%/16.24%,-1.79%/-1.95%,-16.16%/-13.01%,-15.39%/-6.03%。歷任基金經理:周蔚文20190611-管理至今。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

????????中歐精選定期開放混合A的成立以來漲跌幅67.80%, 同期業績比較基準14.43%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現為62.42%/23.27%,58.26%/17.62%,1.88%/-2.34%,-12.35%/-14.1%,-15.69%/-6.7%。歷任基金經理:周蔚文20161201-管理至今,劉明月20160108-20161201,曹劍飛20150318-20160408。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

????????基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐時代共贏混合發起A1、中歐成長先鋒混合A、中歐明睿新常態混合A、中歐融恒平衡混合A、中歐價值回報混合A、中歐新趨勢混合(LOF)A、中歐新藍籌混合A為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐時代先鋒股票A為股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金和混合型基金。中歐時代共贏混合發起A1、中歐成長先鋒混合A、中歐明睿新常態混合A、中歐融恒平衡混合A、中歐價值回報混合A可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

《電鰻快報》