《電鰻財經(jīng)》文/尹秋彤

        經(jīng)歷了兩年的波折，浙江藍宇數(shù)碼科技股份有限公司(以下簡稱“藍宇股份”)創(chuàng)業(yè)板IPO于今年8月份注冊生效。不過，市場對這家“微盤股”上市似乎并不感冒。

        據(jù)深交所官網(wǎng)，藍宇股份創(chuàng)業(yè)板IPO于2022年9月30日獲得受理，當(dāng)年11月2日進入問詢階段，2023年12月28日上會并獲得通過，隨后于2024年8月2日提交注冊。《電鰻財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，藍宇股份尚未上市，其業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，且因為資金“去向”問題，也讓人們質(zhì)疑這家公司是否在“不務(wù)正業(yè)”。

        業(yè)績難持續(xù)

        藍宇股份招股書顯示，2020年至2023年，藍宇股份的扣非后凈利潤分別為2739.22萬元、5726.74萬元、7615.48萬元和8729.84萬元，各年度的扣非后凈利潤增長率分別為162.60%、109.06%、32.98%和14.63%。公司預(yù)計 2024 年 1-9 月的歸屬于母公司股東的凈利潤為8,300.00-9,000.00萬元，同比變動比例為18.40%-28.39%。

        很明顯，該公司業(yè)績增速放緩，且放緩趨勢讓人汗顏。從2020年的162.60%到2023年的14.63%，藍宇股份的業(yè)績持續(xù)性已經(jīng)出現(xiàn)危機。

        實際上，藍宇股份在2020年業(yè)績暴增之前，已經(jīng)出現(xiàn)了多年下降。其扣非后凈利潤曾分別于2017年、2019年經(jīng)歷過-33.64%、-35.41%的斷崖式下跌，整體盈利水平難言穩(wěn)定。

        所以，藍宇股份招股書的數(shù)據(jù)靚麗似乎掩蓋了曾經(jīng)的不堪。不過，敏銳的投資者發(fā)現(xiàn)，其產(chǎn)品單價下滑。

        藍宇股份的主營業(yè)務(wù)為數(shù)碼噴印墨水的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為數(shù)碼噴印墨水，歸屬于數(shù)碼噴印領(lǐng)域。為了提升下游客戶滲透率，擴大市場占有率，藍宇股份不斷調(diào)低墨水銷售均價。其中，主營占比最大的分散墨水產(chǎn)品，完全自產(chǎn)的分散墨水產(chǎn)品均價由2021年的35.07元/千克降至2023年29.32元/千克，降幅16.4%;活性墨水的產(chǎn)品均價由2021年的41.23元/千克下降至2023年的34.07元/千克，降幅累計達17.37%。

        尤為注意的是，雖然招股書報告期內(nèi)藍宇股份與色如丹、天威新材的墨水產(chǎn)品銷售價格變動趨勢相一致，但該公司的分散墨水價格較天威新材低0.46～0.7元/千克，活性墨水價格差異更是超過10元/千克。并不具備價格優(yōu)勢的藍宇股份，毛利水平卻大幅高于其他公司。對此，深交所曾兩度在問詢函中要求藍宇股份說明其毛利率的合理性。

        首發(fā)募資用在哪

        此次IPO，藍宇股份計劃公開發(fā)行2000萬新股，募集資金5.02億元。從募資使用情況看，將用于水溶性數(shù)碼印花墨水建設(shè)項目、研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)項目，以及補充流動資金等。其中補充流動資金有1.5億元，占比29.88%，距離30%紅線僅一步之遙。

        《電鰻財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，藍宇股份在上市前就出現(xiàn)過資金去向的質(zhì)疑，還熱衷理財，這讓市場對公司此次募集資金的真正去向充滿擔(dān)心。

        據(jù)招股書，藍宇股份董事長、總經(jīng)理郭振榮直接持有該公司25.9603%的股份，通過藍宇投資持股10.0888%，通過藍興投資持股9.0636%，合計持股45.1127%，為藍宇股份的控股股東及實際控制人。 在第一輪回復(fù)函中，藍宇股份稱郭振榮的配偶YAN HU為美國國籍，長期定居于美國且報告期內(nèi)未回國內(nèi)，加之其不參與該公司的經(jīng)營，故而并未取得其銀行流水;而郭振榮的母親則因年事已高，身患重病住院等原因無法打印銀行流水。

        不過，由于銀行流水事宜再度被深交所問詢，郭振榮配偶YAN HU才在第二輪回復(fù)函中提供了美國花旗銀行和富國銀行的電子版銀行流水。根據(jù)資金流水摘要，其資金流向主要包括工資收入、繳納房產(chǎn)稅、支付子女學(xué)費、償還信用卡等。但在“支付子女學(xué)費”類目中，一筆7.15萬美元的資金流向了美國埃默里大學(xué)，也就是說該子女已經(jīng)成年。IPO過程中，成年直系親屬的銀行流水是必要核查對象，若郭振榮的子女已滿足條件，則該公司存在賬戶核查不完整的問題。

        此外，郭振榮在投資理財方面出手闊綽，報告期內(nèi)共花費8870.80萬元，用于閑置資金購買和贖回的銀行理財產(chǎn)品，以及參與二級市場股票投資。

        藍宇股份一方面在首發(fā)募資，另一方面董事長花錢“如流水”。那么，首募的5億元又會去向何處?市場還質(zhì)疑，該公司只有幾千萬元的利潤，發(fā)行也只有2000萬股，如此“微盤股”上市有何意義?

        業(yè)內(nèi)人士分析稱，微盤股的市值通常較低，如果公司的基本面較差，可能會面臨退市的風(fēng)險。市值低于5億的公司尤其容易受到退市標準的提高而面臨更大的退市壓力‌。另外，微盤股微盤股的交易量相對較小，流動性較差。其價格波動較大，容易存在價格操縱的風(fēng)險，其上漲和下跌都可能非常迅速，投資者很容易因價格波動而造成損失。

        藍宇股份走向何方?《電鰻財經(jīng)》將繼續(xù)觀察。

《電鰻快報》