????????《電鰻財經(jīng)》電鰻號 / 文

????????11月15日，上交所網(wǎng)站發(fā)布上市委會議公告，勝科納米(蘇州)股份有限公司(下稱“勝科納米“)將于11月22日迎來首發(fā)上會，這是時隔一個月后科創(chuàng)板再次迎來的第一家上會企業(yè)。

????????實控人北大畢業(yè)，創(chuàng)立芯片全科醫(yī)院

????????公開資料顯示，勝科納米的實際控制人李曉旻是北京大學1998屆微電子專業(yè)畢業(yè)生，碩士就讀于新加坡國立大學電子工程專業(yè)，碩士畢業(yè)后曾就職于新加坡科技研究局微電子研究所，擔任研發(fā)工程師，后于2012年創(chuàng)立勝科納米。

????????圖片來源：勝科納米公眾號——2024年7月第二屆半導體第三方分析檢測生態(tài)圈大會

????????勝科納米作為專業(yè)的半導體第三方檢測分析實驗室，可以為客戶提供樣品失效分析、材料分析、可靠性分析等檢測實驗。目前勝科納米已在蘇州、南京、泉州、深圳、青島、新加坡等地多點布局實驗室，累計服務(wù)全球客戶2,000余家，客戶類型覆蓋半導體全產(chǎn)業(yè)鏈，被評為國家級專精特新“小巨人”。

????????作為行業(yè)內(nèi)知名的半導體第三方檢測分析實驗室，勝科納米主要服務(wù)于半導體客戶的研發(fā)環(huán)節(jié)，憑借多元化的檢測分析項目與專業(yè)精準的診斷能力，公司可以協(xié)助客戶解決產(chǎn)品開發(fā)、工藝改良等方面的疑難雜癥，被形象地喻為“芯片全科醫(yī)院”。

????????行業(yè)賽道意義獨特，硬科技屬性突出

????????談起半導體產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)內(nèi)人士往往更加關(guān)注設(shè)備、材料、設(shè)計、晶圓代工、和封裝測試等環(huán)節(jié)，忽視了檢測分析這一兼具重要性和基礎(chǔ)性的環(huán)節(jié)。目前科創(chuàng)板也已有較多的芯片設(shè)計、晶圓代工、封裝測試、設(shè)備和材料上市公司，但尚無專業(yè)半導體第三方實驗室。

????????事實上，半導體檢測分析是半導體產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的重要組成部分，與半導體企業(yè)的研發(fā)環(huán)節(jié)深度融合，可以幫助半導體企業(yè)攻克技術(shù)難點與瓶頸、加速產(chǎn)品研發(fā)進程、提升產(chǎn)品性能指標及良品率，在半導體技術(shù)發(fā)展、工藝演進的過程中發(fā)揮重要作用，是目前較為難得的硬科技賽道。鼓勵半導體實驗室充分利用資本市場工具做大做強，既有利于加速半導體產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的研發(fā)進程，也有利于為半導體產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造增量價值，為我國半導體產(chǎn)業(yè)鏈的“延鏈、補鏈、強鏈”和全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控貢獻獨特價值。

????????公開信息顯示，勝科納米長期聚焦半導體領(lǐng)域，通過提供失效分析、材料分析、可靠性分析等實驗室分析服務(wù)，加速客戶研發(fā)進程，報告期各期勝科納米來自客戶研發(fā)階段的收入占比超過80%。

????????圖片來源：勝科納米二輪問詢回復

????????從業(yè)務(wù)流程上來看，勝科納米提供檢測分析實驗通常包括方案制定、樣品制備、上機觀測以及數(shù)據(jù)分析等環(huán)節(jié)。勝科納米表示，公司業(yè)務(wù)開展過程是公司掌握的核心技術(shù)、專利以及分析儀器的有機組合，非主要依靠外購分析儀器進行檢測分析實驗。類似醫(yī)療機構(gòu)治病的過程，不僅需要醫(yī)療設(shè)備，更需要資深的醫(yī)生結(jié)合理論、經(jīng)驗及醫(yī)療技術(shù)，開展診斷、治療、恢復等一系列環(huán)節(jié)的工作，最終解決病人的問題。

????????圖片來源：勝科納米首輪問詢回復

????????具體而言，在方案設(shè)計環(huán)節(jié)，公司需要依托案例經(jīng)驗及掌握的分析技術(shù)，在了解案件樣品特點及客戶檢測需求的基礎(chǔ)上，合理設(shè)計定制化方案;在樣品制備及上機觀測環(huán)節(jié)，公司需要技術(shù)人員在了解分析儀器包含的通用原理的基礎(chǔ)上，結(jié)合核心技術(shù)及專利，合理使用相關(guān)儀器設(shè)備，精準呈現(xiàn)分析實驗結(jié)果;在數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)，公司技術(shù)人員需要運用核心技術(shù)對設(shè)備輸出的單個或多項原始基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)進行整理分析，并可能需要對數(shù)據(jù)產(chǎn)出的節(jié)點、順序、分辨倍數(shù)等要素進行整合排布，判斷數(shù)據(jù)背后的機理。

????????技術(shù)能力方面，勝科納米在半導體失效分析、材料分析兩類難度較高的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)閎康、賽寶實驗室等技術(shù)能力相當，且在較多分析項目的指標上處于行業(yè)領(lǐng)先或相對靠前的地位，其中對先進制程的覆蓋能力可以達到3nm。根據(jù)問詢回復，報告期各期勝科納米來自于先進工藝領(lǐng)域的收入占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為58.04%、70.71%、76.83%和77.29%，呈上升趨勢。目前根據(jù)公開信息顯示，勝科納米積極參與科技部“面向先進工藝節(jié)點集成電路核心器件的同步輻射表征技術(shù)及應(yīng)用”等國家級重大科研項目，針對GAA/DRAM器件中材料精確表征、失效分析等進行研究。同時，勝科納米還作為主要起草單位參與制定已發(fā)布的“集成電路芯片中功能薄膜層厚度的測定方法”等6項國家標準以及5項行業(yè)標準。

????????勝科納米招股書和問詢回復顯示，勝科納米收入主要來自于技術(shù)難度和附加值較高的失效分析、材料分析兩類業(yè)務(wù)，報告期各期公司來自失效分析、材料分析業(yè)務(wù)的收入占比均超過95%。根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，勝科納米在大陸地區(qū)占據(jù)的市場規(guī)模比例約為4.23%，具備行業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先的市場地位。勝科納米在聚焦的失效分析、材料分析領(lǐng)域其份額相對較高，市場占有率約為7.86%，特別是在失效分析業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司銷售收入規(guī)模領(lǐng)先于主要競爭對手。

????????舉債一個億增持，自愿承諾延長股份鎖定期

????????根據(jù)公開信息，勝科納米在開展C輪、C+輪外部融資時，李曉旻為保障控制權(quán)穩(wěn)定，通過借債方式同步對公司進行增資，以實現(xiàn)反稀釋的效果。李曉旻從外部投資人處取得借款后，相關(guān)款項主要以增資款的形式直接流向公司，增資價格與同期外部投資人相同。此外，為償還前述投資人借款本息及支付部分稅款，李曉旻后續(xù)又向金融機構(gòu)申請了部分借款。

????????截至2024年10月31日尚未到期的負債合同金額總計為9,375萬元，應(yīng)付利息金額合計為814.82萬元。李曉旻尚未到期的債務(wù)包括兩類，第一類債務(wù)系公司部分投資人股東提供的借款，截至2024年10月31日的借款本金余額為6,090萬元，全部為到期一次性還本付息，借款期限為公司股票首次公開發(fā)行上市之日起六年;另一類債務(wù)系向金融機構(gòu)申請的借款，截至2024年10月31日的借款本金余額為3,285萬元，金融機構(gòu)借款預計于2026年至2027年陸續(xù)到期。按照公司最近一次融資投后30億元測算，前述借款對應(yīng)公司股權(quán)比例約為3.40%，對公司控制權(quán)穩(wěn)定性不會造成重大不利影響。

????????根據(jù)二輪問詢回復，實控人李曉旻2024年、2025年無到期還款的壓力，主要借款的到期時間距離目前較長，實控人具備充足的時間籌措還款資金。未來李曉旻可通過使用當前可支配資金、薪酬收入、公司現(xiàn)金分紅款、自有房產(chǎn)變現(xiàn)等多種方式籌措償還資金，債務(wù)清償安排與自身償還能力相匹配。

????????圖片來源：勝科納米二輪問詢回復

????????值得一提的是，李曉旻及其一致行動人看好公司長期發(fā)展前景，為進一步增強投資者信心，李曉旻及其一致行動人已自愿承諾自發(fā)行人上市之日起60個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的發(fā)行人首次公開發(fā)行上市前已發(fā)行的股份。

????????報告期內(nèi)業(yè)績暴增，積極布局謀求長期發(fā)展

????????勝科納米招股書顯示，2021年至2023年，勝科納米營業(yè)收入由2021年的16,757.75萬元增長至2023年的39,398.33萬元，營業(yè)收入復合增長率達到53.33%，增長速度明顯。與此同時，公司凈利潤也實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，從2021年的2,750.34萬元，暴增至2023年的9,853.85萬元，復合增長率高達89.28%。

????????圖片來源：勝科納米招股說明書(上會稿)

????????根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年我國半導體第三方實驗室檢測分析市場規(guī)模已達80億元，至2027年行業(yè)市場空間有望達到180-200億元，年復合增長率將超過10%。

????????為抓住國內(nèi)半導體第三方實驗室檢測分析行業(yè)發(fā)展機遇，勝科納米在原有新加坡實驗室、蘇州實驗室的基礎(chǔ)上新建南京實驗室、福建實驗室、深圳實驗室和青島實驗室。根據(jù)問詢回復，勝科納米重點選擇在半導體產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域進行布點，并優(yōu)先選擇當?shù)鼐哂邢冗M工藝領(lǐng)域重點客戶的城市，將一部分產(chǎn)能就近服務(wù)相關(guān)重點客戶，緊跟領(lǐng)先半導體技術(shù)的研發(fā)，進一步滿足客戶的時效性要求，提升服務(wù)效率。

????????勝科納米最新披露的招股書顯示，2024年公司預計可實現(xiàn)營業(yè)收入約41,500.00萬元至42,500.00萬元，同比增幅約為5.33%至7.87%，繼續(xù)保持增長。預計可實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7,100.00萬元至7,700.00萬元，同比下降約為17.33%至10.34%。2024年凈利潤預計下滑主要受新建深圳、青島實驗室以及老實驗室擴建因素影響，使得公司2024年設(shè)備、人員同比有所增加，帶動折舊攤銷、人工成本等增加。

????????勝科納米表示，目前深圳、青島實驗室業(yè)務(wù)拓展均取得明顯進展，其中青島實驗室于2024年8月、9月均已實現(xiàn)單月盈利，深圳實驗室收入金額也快速提高，預計2025年全年深圳、青島實驗室均可實現(xiàn)盈利，將為公司業(yè)績貢獻新的增量。截至2024年10月末，勝科納米在手訂單已達11,342.58萬元，較上年同期增長24.68%。未來，隨著新建實驗室產(chǎn)能利用率逐步提高、新客戶/新項目持續(xù)開拓，公司盈利能力有望進一步提升。

《電鰻快報》