近期，安徽曙光化工集團股份有限公司(下稱“曙光集團”)沖刺滬市主板獲上交所受理，擬募資15億元。

        招股書顯示，2021—2023年，曙光集團共進行4次現金分紅，合計分紅2.27億元。其中，2023年分紅1.37億元，占當年歸母凈利潤的71.36%。此外，截至2024年6月底，公司賬上貨幣資金超6億元、理財產品金額超9億元。

        知名財稅審計專家、資深注冊會計師劉志耕告訴記者，之所以需要上市融資，可能是該企業需要投資新的項目，需使用大量資金，現有資金可能不足以滿足投資的需要，而上市融資的成本是最低的。據悉，此次曙光集團募資項目總投資達到超50.5億元。

        需要指出的是，曙光集團本次募資金額中還有3.5億元要用來補充流動資金。

        對此，曙光集團在回復《華夏時報》記者的郵件中表示，“公司所屬化工行業屬于資金密集型行業，企業進行技術研發、產能擴張與業務拓展均受到資金規模的影響。隨著公司主要產品的擴產與整體規模的增長，對于資金周轉速度要求將進一步提高，公司對流動資金的需求因此持續增長。募資補流具有一定合理性及必要性。”

        營收出現下滑

        資料顯示，曙光集團是一家以氰化工、現代煤化工、精細化工、化工新材料產業為主，集科、工、貿于一體的大型綜合化工企業。公司現階段已具備年產7.4萬噸氰化物、年產50萬噸丁辛醇和時產8.55 萬標方氫氣(合成氣)的生產能力。

        根據中國無機鹽工業協會統計，2023年度，以銷售量統計，曙光集團氰化鈉在國內市場總銷量約為3萬噸，國內市場占有率24%，排名第二;曙光集團全球市場總銷量約為5萬噸，占有率6%，排名第五。

        曙光集團表示，希望通過本次首次公開發行股票并上市，加速實現“百億曙光、百年曙光”的奮斗目標。同時，提升公司公眾形象和品牌知名度，鞏固并提升公司的核心競爭力，實現公司可持續發展，為股東創造更大的價值。

        需要指出的是，盡管在行業內占據一席之地，但是近幾年來，曙光集團收入規模連續下滑，凈利潤和毛利率也出現波動。

        招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年1—6月，曙光集團的營業收入分別為37.8億元、36.58億元、35.47億元和15.03億元，歸母凈利潤分別為3.05億元、1.6億元、1.92億元和6713.1萬元，主營業務毛利率分別為34.91%、16.72%、23.18%和22.34%。

        對于毛利率的波動，曙光集團表示主要受到丁辛醇產品毛利率波動的影響。

        根據招股書，2022年曙光集團丁辛醇產品線下的三大產品辛醇、正丁醇和異丁醇單價同比降幅分別為26.65%、31.65%和29.79%;2024年1—6月，丁辛醇產品線單價有所提升，但氰化物產品單價全線下降，煤制氫產品線的5個產品有4個單價下滑。

        IPO前大手筆分紅

        本次IPO，曙光集團擬募資15億元，其中3.7億元用于年產10萬噸BDO(1,4-丁二醇)聯產12萬噸PBAT(聚對苯二甲酸-己二酸丁二醇酯)項目、7.15億元用于年產4.6萬噸PTMEG(聚四氫呋喃)項目、6500萬元用于研發中心建設項目以及補充流動資金3.5億元。

        招股書顯示，2021—2023年，曙光集團共進行4次現金分紅，合計分紅2.27億元。其中，2023年分紅1.37億元，更是占到了當年歸母凈利潤的71.36%。

        而公司大部分分紅金額，實際上進入了實控人余永發及其一致行動人的口袋。據悉，曙光集團的控股股東及實際控制人余永發直接持有曙光集團19.56%的股份，并與67位股東簽署《一致行動協議》，合計控制公司79.16%股份的表決權。

        曙光集團方面向記者表示，“公司分紅是基于回報股東和分享價值的考慮。公司嚴格按照相關法律法規的要求，制訂了公司的利潤分配政策，相關利潤分配方案符合公司《章程》以及公司利潤分配政策的規定。”

        公司募資的同時，賬上并不缺錢。截至2024年6月底，公司賬上貨幣資金6.38億元;交易性金融資產為9.07億元，全部用于購買理財產品。

        劉志耕告訴記者，公司此次融資可能是現有資金不足以滿足投資的需要，而上市融資的成本是最低的。

        招股書顯示，此次曙光集團募集資金投資項目總額達到50.5億元，其中年產10萬噸BDO聯產12萬噸PBAT項目所需資金為39.2億元、年產4.6萬噸PTMEG項目所需資金為7.15億元、研發中心建設和補充流動資金分別為6500萬元和3.5億元。

        除此之外，公司還存在客戶集中度高的問題，與中石化業務往來密切，業務獨立性成疑，其收入中有超六成收入來自關聯方貢獻，特別是營收第一大業務丁辛醇。

        招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年1—6月，曙光集團對第一大客戶中石化集團的銷售收入分別為27.52億元、23.64億元、21.53億元及8.23億元，占公司營業收入的比例分別為72.81%、64.62%、60.69%及54.78%。

        投資項目內卷加劇

        曙光集團表示，公司目前已形成氰化物、丁辛醇、煤制氫三大成熟業務板塊，正在全力推進BDO業務板塊的建設進程。待在建項目投產后，公司產品將進一步擴展到BDO、PBAT、PTMEG等產品。

        記者了解到，供需矛盾下，國內BDO產業發展并不順利。供需矛盾加大導致市場價格重心繼續下行，卓創資訊數據，BDO同比跌幅達到21.5%，跌至歷史低位，受此影響，2024年BDO行業由盈轉虧，整體供需差仍有擴大，幅度達到41.26%。

        卓創資訊BDO高級分析師孫翻告訴記者，BDO產業鏈在產能仍高速增長背景下過剩壓力增大，雖下游產品產能亦有增長，但終端需求不足倒逼產業鏈整體開工水平降低，產能擴張與需求增速不匹配，成為影響BDO市場走勢的關鍵因素，一體化發展趨勢下非一體化小型企業面臨發展困境。

        對于2025年行業發展情況，孫翻告訴記者預計BDO在過剩壓力下均價重心仍存窄幅下探可能，但行業虧損壓力下跌幅預計較2024年收窄，2025年下半年整體價格重心偏弱。

        PBAT行業同樣面臨產能過剩的困擾，根據隆眾咨詢2021年初統計的情況，預計有753萬噸的PBAT產能處于在建狀態。后續隨著PBAT市場整體回歸理性，大部分項目已延期或取消，但是市場整體產能利用率處于較低水平。

        對此，曙光集團回復記者稱，“公司募投項目符合公司的經營戰略規劃，綜合考慮了行業和市場狀況、技術水平及發展趨勢、場地等因素，已經過慎重、充分的可行性研究，并履行相關程序規定，具備合理性。”

        曙光集團進一步表示，公司募投項目符合國家產業政策及新疆“十四五”規劃及2035年遠景目標規劃綱要，“禁限塑”政策出臺促進了生物降解塑料的應用飛速發展，以及下游產品需求不斷增長，為公司募投擴產提供強有力的保障。項目所在園區配套設施功能完善，為項目建設提供便利條件，有效降低項目的投資成本，并且公司深耕化工行業多年，經營經驗豐富，內部管理制度完善，能夠有效應對投資過程中面臨的風險。

《電鰻快報》