《電鰻財經》電鰻號 / 文

        在光伏行業蓬勃發展的浪潮中，江蘇澤潤新能科技股份有限公司(以下簡稱“澤潤新能”)正試圖通過IPO進一步拓展市場。然而，隨著招股說明書的披露，公司面臨的諸多問題也逐漸浮出水面，尤其是對大客戶的過度依賴以及高比例的海外業務帶來的潛在風險。

        澤潤新能近年來的業績表現堪稱亮眼，2021年至2023年及2024年上半年(以下簡稱報告期)，公司分別實現營收2.97億元、5.22億元、8.44億元和4.20億元，營收持續增長。凈利潤也呈現出快速增長的趨勢，從2021年的3778.39萬元增長至2023年的1.2億元，再到2024年上半年的7533.74萬元。然而，在這看似輝煌的業績背后，卻隱藏著一些不容忽視的問題。

        澤潤新能的前五大客戶營收占比極高，報告期內，這一比例分別達到80.08%、73.54%、73.23%和68.83%。尤為引人注目的是，公司對第一大客戶——客戶A的依賴程度極深。報告期內，澤潤新能對客戶A的銷售額分別為1.28億、1.52億、2.36億和1.37億，銷售占比分別為43.09%、29.11%、27.95%和32.58%。由于客戶A接線盒毛利率較高，其毛利貢獻占比也相應增加，導致公司毛利率高于同業水平。然而，這種單一客戶的重大依賴無疑給公司帶來了巨大的經營風險。一旦客戶A減少訂單或轉向其他供應商，澤潤新能的業績將受到影響。

        此外，澤潤新能的海外收入占比較高，報告期內，公司境外收入占比分別為58.28%、46.40%、46.18%和39.32%。公司的海外銷售區域主要集中在亞洲和北美，包括越南、馬來西亞、泰國、美國和墨西哥等國家。然而，在當前貿易環境和國際政策不確定性較大的背景下，歐美市場針對中國光伏產品的貿易壁壘不斷增加，這無疑給澤潤新能的海外業務帶來了巨大的不確定性。一旦未來美國或全球其他地區進一步收緊貿易政策或提高進口關稅，公司產品的對外出口銷售及海外業務拓展將受到嚴重影響，進而拖累整體業績。

        盡管光伏行業目前面臨產能過剩的問題，但澤潤新能仍計劃通過IPO募集資金7.2億元用于擴產項目，其中約3億元將用于光伏組件通用及智能接線盒擴產項目。然而，在行業整體供過于求的背景下，澤潤新能的逆勢擴產是否明智?新增產能能否被市場有效消化?這些都是公司需要面對的重要問題。如果市場需求不及預期，公司將面臨產能過剩和庫存積壓的風險，進而影響業績表現。

        綜上所述，澤潤新能在業績增長的背后面臨著諸多挑戰。大客戶依賴和海外業務占比高的問題尤為突出。業內人士指出，未來，澤潤新能需要在保持業績增長的同時，積極應對這些挑戰，通過多元化客戶結構和優化市場布局來降低風險。同時，公司還需密切關注行業動態和市場需求變化，靈活調整戰略以適應不斷變化的市場環境。只有這樣，澤潤新能才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，實現可持續發展。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

《電鰻快報》