2月8日晚，剛剛完成第二輪問詢僅月余的利來智造，突然傳來IPO終止的消息。 

　　據(jù)深交所網(wǎng)站，因蘇州利來工業(yè)智造股份有限公司（以下簡稱利來智造）、保薦人中信證券撤回發(fā)行上市申請，根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十二條，深交所決定終止其發(fā)行上市審核。 

　　利來智造主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報告期的2021年到2023年，公司營收和凈利潤還能維持高增長，但2024年上半年業(yè)績有失速跡象。 

　　更關(guān)鍵的是，公司資金鏈較為緊張，報告期內(nèi)其持續(xù)靠籌資活動平衡現(xiàn)金流，但截至2024年半年度末，貨幣資金覆蓋短期債務(wù)敞口仍較大。利來智造的應(yīng)收賬款規(guī)模也較大，且占營收比處于持續(xù)攀升過程中。 

　　2024年上半年業(yè)績僅為2023年全年的約三成

　　利來智造主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包含汽車及家電用鋁材、鋼材剪切件，以及車身部件、底盤件、座椅骨架及電視機(jī)背板等沖壓件。 

　　報告期的2021年到2023年，利來智造尚能維持高增長。招股書顯示，該三年公司營業(yè)收入分別為30.7億元、37.81億元和44.86億元，年均復(fù)合增長率為20.88%；凈利潤分別為7704.41萬元、11418.31萬元和15075.25 萬元，年均復(fù)合增長率為39.88%。 

　　但進(jìn)入2024年，利來智造業(yè)績有失速趨勢。2024年上半年，利來智造實現(xiàn)營業(yè)收入20.2億元，約為2023年營業(yè)收入的45%，但凈利潤僅有4763萬元，不到2023年全年凈利潤的三分之一。 

　　值得一提的是，利來智造選擇深交所股票上市規(guī)則（2024年修訂）的第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中有一條要求是“最近一年凈利潤不低于1億元”。顯然，在上半年凈利潤不到5000萬元的情況下，如果利來智造不能在2024年下半年把業(yè)績大幅拉回，甚至需要擔(dān)心是否能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的問題了。 

　　應(yīng)收賬款、存貨高企，籌資活動支撐現(xiàn)金流

　　雖然利來智造2021年到2023年看似實現(xiàn)了不錯的營業(yè)收入和增長，但某種程度上只能算是紙上富貴，報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款高企。 

　　報告期（2021年到2023年及2024年上半年）各期末，利來智造應(yīng)收賬款余額分別為8.23億元、9.05億元、11.95億元及8.76億元，最新一期應(yīng)收賬款占公司營業(yè)收入的比重已經(jīng)達(dá)到43%。 

　　除了應(yīng)收賬款，利來智造存貨金額也比較大。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.52億元、5.96億元、5.99億元及7.98億元，2024年上半年存貨的生成速度明顯變快，占營業(yè)收入的比重也達(dá)到約四成。 

　　此情況下，利來制造短期償債能力不足。截至2024年6月末，公司的短期借款有15.06億元，還有近2億元的一年內(nèi)到期非流動負(fù)債，但公司賬上貨幣資金只有10.95億元，缺口只能靠籌資活動來解決。 

　　實際上，報告期各期利來智造都是靠相對龐大的籌資活動來平衡現(xiàn)金流，各期籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別是3.02億元、6.88億元、5.81億元和4.1億元。但這也帶來較高的利息成本，報告期各期，公司利息支出分別為3313.25萬元、5021.70萬元、6590.79萬元和4160.56萬元，最新一期僅半年的利息支出已經(jīng)接近公司當(dāng)期凈利潤。 

　　本來利來智造還期望通過本次IPO緩解一把現(xiàn)金流壓力，無奈如今突然終止。根據(jù)招股書，公司原計劃募資10億元，其中2.5億元用來補(bǔ)充流動資金。 

《電鰻快報》