1月22日，多氟多(11.980, 0.04, 0.34%)發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損2.6億-3.2億元、扣非歸母凈利潤(rùn)虧損3.7億到4.3億元，如此大額虧損與2023年5.1億元?dú)w母凈利潤(rùn)、4.7億元扣非歸母凈利潤(rùn)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)形成了鮮明對(duì)比。

        2024年前三季度，公司尚有2496萬(wàn)元的盈利。也就是說(shuō)，公司第四季度必然陷入巨大虧損，其虧損金額至少在3億左右。

        據(jù)公告中說(shuō)明，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損主要是由于新能源電池產(chǎn)線和存貨的減值計(jì)提，還有新能源產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)深化導(dǎo)致價(jià)格壓降影響盈利能力。

        其實(shí)多氟多的困境早有端倪，2023年六氟磷酸鋰價(jià)格大跌之時(shí)，多氟多便迎來(lái)高速增長(zhǎng)之后的首次滑鐵盧，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)大降73.89%，產(chǎn)能利用率僅有70%，下降了18個(gè)百分點(diǎn)。而此后公司并未采取審慎策略，而是進(jìn)一步建立子公司，以擴(kuò)張六氟磷酸鋰產(chǎn)能，該戰(zhàn)略曾遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

        激進(jìn)擴(kuò)張的多氟多能否挺過(guò)這場(chǎng)價(jià)格寒冬?

        頂著價(jià)格壓力激進(jìn)擴(kuò)張 存貨減值與盈利下降掏空公司業(yè)績(jī)

        多氟多的主要產(chǎn)品為六氟磷酸鋰，其早年業(yè)績(jī)不溫不火，營(yíng)收常年在40億元以下浮動(dòng)，歸母凈利潤(rùn)也是常年不超1億元。

        而“雙碳”政策的刺激為公司發(fā)展帶來(lái)了契機(jī)，六氟磷酸鋰作為鋰電池電解液的重要原材料，其需求迅速釋放，多氟多也順勢(shì)走出亮眼的爆發(fā)式業(yè)績(jī)。

        2020年，公司營(yíng)收僅有42.45億元，歸母凈利潤(rùn)也僅有0.49億元。而2022年，公司便實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.58億元，歸母凈利潤(rùn)也飆升到19.48億元，其兩年復(fù)合增速分別高達(dá)70.62%、532.97%。

        業(yè)績(jī)暴漲的背后是與之匹配的產(chǎn)能擴(kuò)張。

        早些年，新能源汽車行業(yè)處于補(bǔ)貼退坡周期，多氟多的產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度也相對(duì)緩慢。截至2020年底，多氟多的六氟磷酸鋰產(chǎn)能僅為1萬(wàn)噸左右。

        此后，鋰電需求暴漲，公司產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)入快車道。2021年9月，公司與陽(yáng)泉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂了《年產(chǎn)2萬(wàn)噸六氟磷酸鋰及添加劑項(xiàng)目投資合作協(xié)議》，擬在陽(yáng)泉高新區(qū)建立子公司，建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸六氟磷酸鋰及添加劑項(xiàng)目。

        2021年10月，多氟多計(jì)劃定增55億元，其中44億元用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸新型電解質(zhì)鋰鹽項(xiàng)目，11億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。由于監(jiān)管層對(duì)再融資的限制，疊加企業(yè)業(yè)績(jī)、股價(jià)表現(xiàn)不佳等因素，該定增計(jì)劃于2023年8月才完成，最終只實(shí)現(xiàn)20億元的募資。

        2023年末，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)到6.5萬(wàn)噸/年，在建產(chǎn)能也有4萬(wàn)噸/年。

        2024年3月，多氟多又宣布旗下子公司與韓國(guó)電池企業(yè)共同出資成立子公司，擬投資總額為7.01億元，雙方各占50%股權(quán)比例，生產(chǎn)六氟磷酸鋰，公司產(chǎn)能規(guī)劃或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

        然而，市場(chǎng)總是客觀且冷酷無(wú)情，并不隨著單個(gè)參與者的意愿變動(dòng)。多氟多的產(chǎn)能建設(shè)如火如荼，六氟磷酸鋰的價(jià)格卻在日漸白熱化的競(jìng)爭(zhēng)中屢創(chuàng)新低。

        2022年末，六氟磷酸鋰的現(xiàn)貨價(jià)格就已經(jīng)來(lái)到24.60萬(wàn)元/噸左右，較2022年初59.00萬(wàn)元/噸的價(jià)格已然“腰斬”。2023年末，六氟磷酸鋰價(jià)格進(jìn)一步下探至7.20萬(wàn)元/噸。截至2025年2月7日，六氟磷酸鋰價(jià)格更是只有6.25萬(wàn)元/噸。

        據(jù)ICC鑫欏數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全球六氟磷酸鋰的產(chǎn)量為20.8萬(wàn)噸，而有效產(chǎn)能為29.5萬(wàn)噸，且2025年預(yù)計(jì)仍將有1-2萬(wàn)的新增產(chǎn)能落地，明顯供大于求。

        在供需失衡背景下，多氟多產(chǎn)能利用率有所承壓、產(chǎn)品庫(kù)存大幅增長(zhǎng)。2023年，公司產(chǎn)能利用率僅有70%左右，同比下降約18個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，氟化鹽庫(kù)存量達(dá)到47531.53噸，較上年提升33.86%。

        價(jià)格壓力帶來(lái)的盈利能力下滑，疊加大量存貨的減值準(zhǔn)備計(jì)提，使得公司業(yè)績(jī)很不好看。2023年，公司毛利率從30%以上的高點(diǎn)滑落斷崖式跌落至16.25%，資產(chǎn)減值達(dá)到1.43萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的22.96%。而2024年前三季度毛利率更是只有8.40%左右，產(chǎn)線和存貨的減值更是將公司業(yè)績(jī)打?yàn)榇箢~虧損。

        新能源電池業(yè)務(wù)遠(yuǎn)低于預(yù)期 并購(gòu)億豐電子或難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)

        除擴(kuò)產(chǎn)電解液相關(guān)產(chǎn)能外，多氟多還切入下游新能源電池的生產(chǎn)。

        2020年及之前，公司鋰電池及核心材料業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)多在4億元以下。2021年，該業(yè)務(wù)快速放量，同比增長(zhǎng)147.57%至9.87億元。此后該業(yè)務(wù)連年高增，2022年及2023年分別取得19.80億元和26.13億元的好成績(jī)。但從占比上看，2024年上半年鋰電池及核心材料業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比僅有13.54%，仍難以獨(dú)當(dāng)一面。

        此外，在2023年3月的投資交流活動(dòng)中，公司表示2023年新能源電池板塊銷售目標(biāo)為50-60億元，但最終鋰電池及核心材料業(yè)務(wù)的收入僅有26.13億元，僅是目標(biāo)值的一半。

        在新能源電池業(yè)務(wù)低于預(yù)期、未成氣候的情況下，公司通過(guò)并購(gòu)進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)板塊結(jié)構(gòu)。

        2025年1月21日，多氟多發(fā)布收購(gòu)公告，擬收購(gòu)河南億豐電子新材料有限公司54%股權(quán)，對(duì)手方為公司實(shí)控人李世江先生控制的多氟多實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

        據(jù)公告披露，億豐電子是一家生產(chǎn)銷售微電子行業(yè)用超純化學(xué)材料和其他精細(xì)化工產(chǎn)品的企業(yè)，截至2024年10月末總資產(chǎn)不過(guò)6000多萬(wàn)元，2023年完整年度的營(yíng)收為5397.82萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為29.56萬(wàn)元，體量相對(duì)較小，僅憑此次并購(gòu)或難以扭轉(zhuǎn)公司整體頹勢(shì)。

        多氟多表示，此次并購(gòu)將有利于豐富公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益。據(jù)公司披露的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年電子信息材料業(yè)務(wù)營(yíng)收12.39億，占公司總營(yíng)收比例為10.38%，2024年上半年該板塊營(yíng)收5.88億，占比12.75%，該板塊形成足夠的體量或許還需要時(shí)間。

        雖然當(dāng)下多氟多六氟磷酸鋰主業(yè)面臨困境，新能源電池等業(yè)務(wù)也是處于成長(zhǎng)初期，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不甚好看。但同時(shí)也有媒體提醒，目前全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的邏輯沒(méi)有變，隨著后續(xù)產(chǎn)能出清，六氟磷酸鋰價(jià)格或?qū)⒒嘏?。同時(shí)多氟多得益于前期大量股權(quán)融資，短期并未出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)狀況。

        行業(yè)與公司的后續(xù)走勢(shì)如何，我們將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》