“2015諾亞財富全球資產配置高峰論壇”于7月31日在深圳舉行。盡管當前A股仍處于災后重建期，但活動當天的現場氣氛仍舊如同深圳的陽光一樣熱烈，據主辦方統計，現場和在線參會人數過萬人。全球排名前三的私募股權(PE)機構黑石集團、KKR、凱雷集團受邀請悉數出席，另外美國家族財富管理知名機構麥金利資本，國際知名資產管理公司橡樹資本、具有80多年歷史的資產管理機構荷寶投資管理集團、瑞士最大的私人銀行UBP等國際資管界的知名業者也應邀來到現場，與國內的廣大投資人分享、交流全球視野下的投資之道。

　　每經記者 王海慜

　　在歷練中不斷成長

　　美國知名基金經理彼得林奇曾說，你無法從后視鏡中看到未來。決定投資者命運的，不是分析判斷的智力，而是堅忍不拔的勇氣和毅力。這一番話告訴人們，投資需要向前看和大格局，并勇于克服人性的弱點。

　　橡樹資本副董事長John　Frank在現場分享了過去30年公司的成功經驗，他表示，公司的理念是追求長期穩健的回報，最好的表現是由于避免虧損造成的，很多時候避免虧損比賺快錢更重要。同時，一定要對內涵價值有了解，專注自己的信仰，不要輕信身邊的噪音。“所以我們喜歡投資信貸、債權類的資產，把風險管理置于收益率之前。”回顧A股近期的表現，他認為，會有不少中國投資者認同這一理念，投資的真正難點是如何長期獲得超市場平均水平的收益。他建議投資人在選擇基金的時候千萬不要只追近兩年業績最好的，因為收益超高的公司往往冒了很大的風險。“其實并不需要飛到很高的地方才能獲得超額的收益，有好的持續的收益就可以了。”

　　在論壇上，諾亞財富執行董事章嘉玉表示自己在上世紀八、九十年代投資臺北股市時，曾深刻體會過大起大落(1990年臺股曾在8個月的時間里從12495點暴跌至2485點)帶來的切膚之痛。就當前的A股，她認為，“短期內不會讓大家太興奮，甚至可能更傷心。不過如果用更遠的眼光看這個市場，不是沒有吸引力。”她希望，過去一段時間內在A股市場的波動中受傷的投資者，不要灰心喪志，把這段經歷當作一種歷練，在歷練中學習，相信會有更長遠的啟示。

　　事實上，全球過去五年已經經歷了三年的牛市，這段時間美國股市已經漲了200%，新興市場已經漲了近100%，唯有A股在這段時間回報基本上是0，直到去年11月份才開始步入牛市。荷寶中國首席投資總監繆子美認為，這主要是因為那段時間中國貨幣緊縮導致資金成本較高，這一現象從去年11月開始趨勢性扭轉，這是A股走牛的核心邏輯。近期的暴跌源于前所未有的高杠桿，目前市場的問題是缺乏信心。“不過預計今年四季度在經濟面好轉(宏觀政策通常要6~9個月才能反映到實體經濟)、估值趨于合理等的推動下，A股的信心和基本面有望明顯改善。”而近階段，A股還需要一段時間去調整、反思，去解決杠桿的問題。

　　“必須經歷過痛苦才會有收獲。”美國道富環球投資管理公司常務董事Mark　Wils說，A股近期的調整只不過和世界其他市場一樣渡過了一個可怕的階段，就像美股1987年的大跌，不應該覺得很特別，“地球不會毀滅，明天太陽還會升起”。而對于中國和日本政府正在進行的積極改革，他持樂觀的態度，假以時日相關成效一定會展現在經濟上。

　　KKR作為全球知名私募股權機構，曾在2013年投資了 估計，未來3~5年人民幣可以自由兌換后，相當于15%~25%的中國GDP的資產，即超過10萬億人民幣將進行海外資產配置。

　　汪靜波表示，在經歷過巨大風險之后，相信國內投資者會開始認識到如何做好資產配置的重要性，特別是資產配置全球化不再是時髦的概念，其對有效分散投資風險，獲取長期、穩健收益具有很強的現實意義，而這也是中國投資人走向成熟所應經歷的過程。

　　擅長量化投資的麥金利資本首席投資官Robert　Gilam認為，看待通過大量分散投資進行全球資產配置的意義，需要從風險收益比的角度出發。雖然在上漲時，分散投資的年化收益率可能會略有下降，但它可以最大限度地降低回撤幅度，對于屢屢經歷劇烈波動的A股投資者具有實際價值。UBP亞洲資管總經理唐熹明也在論壇上強調了資產配置的重要性，“在經濟增速較低的環境下，金融市場的波動比較大。在這種情況下，把風險、收益和不同市場、不同資產類別的關系做一個深入研究，然后再配置到一個投資組合里將是最有利的。”

　　展望國內市場將要面臨的機遇和風險，汪靜波指出，未來的機會在新興市場上，例如新型醫療、服務業O2O、文化產業等，只有新產業發展才能帶動中國經濟的增長。“大量新興產業公司都處于創業期，投它有風險，不投就沒有未來的財富。想擁有未來的財富，要敢于做風險投資。”她認為，諾亞面臨的挑戰是如何把新興產業和傳統的產業資本相結合，“在這方面，通過銀行、政府來配置資源，都不如VC/PE更高效。”

　　與會的三大國際私募股權機構也大都表示看好一級市場的投資機會。“雖然美國、歐洲近年的GDP增速不如中國，但從私募股權投資角度來看，凱雷過去十多年在美國的績效要高于亞洲，這表明GDP增速較低并不代表不能獲得更高的財務收益。”凱雷董事總經理蘇宇說。

　　一級市場投資相對二級市場缺乏流動性，想要獲得收益須付出時間和耐心。談及投資之道，汪靜波說，“要珍惜時間的價值，我相信時間是好公司的朋友，也是好投資的朋友。投資者假如能夠在價值觀、投資理念、投資紀律方面找到自己的核心點并堅持始終，就一定會獲得成功。”

　　另外，她還表示，中國當前面臨的最大風險之一是人口老齡化。就拿諾亞來講，客戶的平均年齡已經從10年前的45歲上升到現在的55歲。“中國經濟經過幾十年的高速發展，市場有很多錢想投資，但會管錢的人很少，愿意管企業的人更少。在人口紅利不斷減少的背景下，資產管理可能會成為每個人最后一份職業。”她相信，“未來行業將面臨美國上世紀80年代的機遇，誕生一些偉大的資產管理公司。”

　　諾亞財富：調整對專業資管機構是機遇

　　NBD記者：目前公司可為客戶提供哪些海外投資方面的產品？海外投資的風險體現在哪？

　　汪靜波：現在我們可為客戶提供的海外投資產品很豐富，囊括了包括現金管理、固定收益、歐美房產、海外PE投資在內的全系列。風險在于國內投資者對投資海外的專業知識還較為匱乏，我們要加強對公司理財師和客戶的風險教育，把合適的產品在合適的時間給合適的人。

　　NBD記者：經過A股這段時間的巨幅調整，公司的投資理念是否經歷了一些轉變？

　　汪靜波：做財富管理其實很怕單邊上漲的市場，如果人人都是股神，專業的財富管理機構就難有市場。總體來看，我們對當下的投資組合比較滿意，第一我們沒有任何一個組合放杠桿，第二我們在選擇私募基金管理人時，非常注重是否堅持價值投資理念，這輪調整會讓我們更深刻理解資產管理行業的內涵，并挑選出那些真正能經受挑戰的資產管理人。

　　NBD記者：請問如何看待時下熱門的互聯網金融的發展前景？

　　汪靜波：金融的本質是服務，互聯網金融無法替代傳統金融，比如在諾亞看來，和客戶面對面的交流就十分有價值，坦誠、交心的溝通對雙方都是一個彼此認同、彼此學習的過程，否則客戶就無法了解公司的價值，而公司也無法真正體會客戶的需求，想客戶之所想。同時，我也認為互聯網金融其實蘊含著較大的風險，諸如沒有任何基礎資產、出現了風險對資產不隔離等都是風險點。

　　NBD記者：請問諾亞對影視行業的投資有何長期的規劃和介入標準？

　　汪靜波：公司參與影視行業是通過選擇這個行業做得最好的基金管理人，而不是自己選擇影片。做電影的風險很大，投資對象的專業性、研發能力是我們看中的特質。經過對管理人的一番審慎篩選，最近，我們還要聯合成立一個大型電影投資基金。