謝丹敏

　　從地產(chǎn)到銀行，再到券商，近日A股正在上演藍籌股輪番暴動。上周五和本周一短短兩個交易日，上證指數(shù)漲幅百點，昨日再度站在闊別半年多的3100點。

　　然而，股市的上漲并沒有實體經(jīng)濟的支撐。最新公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，單月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額增速均不及預期，而1~7月固定資產(chǎn)投資額累計增速則創(chuàng)下今年新低。與此同時，7月份信貸跳水、社會融資大幅回落，房貸占新增貸款比例超過100%，M1/M2剪刀差加大，均體現(xiàn)民間投資和實體經(jīng)濟投資意愿繼續(xù)降低，經(jīng)濟發(fā)展動能減弱。

　　多位接受《第一財經(jīng)日報》采訪的業(yè)內人士認為，此輪股市上漲的原因在于，目前中國正處于資本過剩時代，當充裕的流動性恰逢A股市場風險偏好上升，一輪大盤藍籌的暴動行情隨之而來。

　　“風險偏好在提升，這是(股市上漲)最簡單的邏輯。”上海某中外合資公募的基金經(jīng)理如是稱。

　　一項利率指標提前預示了市場風險偏好的提升。8月10日，十年期國債收益率跌破2.7%，降至2.69%。東興證券(23.340, -0.12, -0.51%)認為，這一可代表市場無風險收益率的指標進一步下跌，對權益類市場估值提升有一定的拉動作用，有望使低風險偏好資金繼續(xù)聚焦高股息率的價值股。而上述合資公募基金經(jīng)理稱，他提前把倉位加到了90%以上，基金凈值已有不錯反映。

　　與此同時，銀河證券的一份統(tǒng)計報告顯示，過去一周，公募基金倉位普遍得到提高。其中普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金平均倉位分別由85.04%、80.86%、62.03%上升至87.71%、81.05%、64.70%。

　　銀行股無疑是公募等機構加倉的一大熱門板塊。在告別橫盤5個多月的窄幅震蕩行情后，中證銀行指數(shù)實現(xiàn)七連漲，累計上漲7.43%。截至目前，銀行板塊估值約6.2倍。另據(jù)券商統(tǒng)計，截至7月末銀行板塊整體市盈率為5.94倍，相比A股估值折價71%，估值基本平穩(wěn);銀行板塊整體市凈率為0.90倍，相比A股估值折價55%。

　　此外，銀行股憑借其估值優(yōu)勢，在很多大資金投資眼中屬于絕佳的打新市值配置板塊，這也是其短期暴動的一個重要因素。在2016年新股申購施行“先申購，確定中簽后再繳款”的政策后，參與網(wǎng)下配售的C類投資者，基本只需要在兩市分別持有1000萬A股非限售流通市值即可參與網(wǎng)下打新，其資金成本大幅降低、收益率則顯著提高。

　　申萬宏源(6.650, 0.04, 0.61%)策略測算，當前的打新年化收益率高達39%。“噴涌而至的大戶們?yōu)榱舜蛐虏粩嗟卦黾铀{籌股的配置，階段性形成了對藍籌板塊的支撐作用。”Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至2016年8月13日，參與網(wǎng)下打新的投資者總數(shù)快速攀升，從1月的1078戶增加到現(xiàn)在的3976戶;根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計，已備案的網(wǎng)下配售投資者已經(jīng)達到9984戶(部分賬戶產(chǎn)品到期未注銷)，結構上來看，近兩個月主要增長來自C類投資者數(shù)量的急劇上漲，僅第十批就增加了746戶。

　　銀行股上漲之后，地產(chǎn)股也不甘落后。8月12、15日，短短兩個交易日，地產(chǎn)板塊大漲逾10%，受恒大增持影響，處于風口浪尖上的萬科A(26.340, -1.23, -4.46%)更是連續(xù)兩日漲停。

　　國內一家大型公募基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》稱，地產(chǎn)股暴動的邏輯主要基于兩個方面，一是受寶萬之爭以及恒大增持事件影響，外界對于萬科和地產(chǎn)股的關注度升溫。對于買入者來說，他們應該是相信短期內會有一定的浮盈。

　　在這位基金經(jīng)理看來，相比萬科這一事件驅動型機會，經(jīng)濟基本面以及降準預期升溫則是刺激地產(chǎn)股集體走高的更重要原因。央行近日公布的資產(chǎn)負債表顯示，7月末人民幣外匯占款為23.44萬億元，較上月減少0.19萬億元，連續(xù)第九個月下滑。分析人士認為，如果下一階段外匯占款持續(xù)減少，降準的概率將進一步增加。申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇亦對《第一財經(jīng)日報》稱，從目前來看，降準概率可能大一些。

　　不過，前述合資基金經(jīng)理則對記者稱，地產(chǎn)股最近兩日大漲與降準預期無關。“2016年的地產(chǎn)肯定會是大資金投資者標配的一個選項，無論是購房還是買房地產(chǎn)股，其實都是這個邏輯。”

　　相對低調的券商股也在近兩個交易日爆發(fā)。12、15日，券商股漲幅2.46%、5.58%。券商股爆發(fā)還與深港通開通預期相關，港交所日前透露，為迎接深港通，香港結算完成開發(fā)及測試所需系統(tǒng)，現(xiàn)在技術上已準備就緒，只待監(jiān)管機構批準。2014年滬港通即將正式推出時，漲幅最大的就是券商板塊，因為滬港通使交易量增加，利好券商的業(yè)績。市場普遍認為，如果深港通開閘，券商股是最直接的受惠者。

　　值得一提的是，隨著A股整體估值的提升，一些機構人士也逐漸感受到了風險。國泰君安(18.680, -0.17, -0.90%)研究所所長黃燕銘稱，A股現(xiàn)在非牛非熊，大盤短期漲幅不過3300點。市場還需要一年時間去消化去年股災帶來的負面影響，短期不具備牛市條件。截至8月15日，創(chuàng)業(yè)板市盈率為76倍，相比過去一輪牛市發(fā)動時20多倍的估值，足足高出了約兩倍。