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    1. 海富通基金張靖爽:看好長久期利率債的投資機會

      2016-08-17 01:09 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小


      近期十年期國債收益率創(chuàng)新低,有人認為這是債市牛市重新開啟的標志。就此,記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經(jīng)理張靖爽。她部分認同
       
      近期十年期國債收益率創(chuàng)新低,有人認為這是債市牛市重新開啟的標志。就此,記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經(jīng)理張靖爽。她部分認同債市長牛觀點,但指出隱憂之處也不少。

      張靖爽表示,從大趨勢上來說,債券的走牛始于14年初,期間伴隨著貨幣政策的寬松和銀行理財?shù)拇蟀l(fā)展。雖然中間有曲折,但是十年國債仍堅定的創(chuàng)下了08年以來的新低。將視線縮短到近三個月,推動債市其中的原因大致有幾點:其一,資金的寬裕與資產(chǎn)的“相對”稀缺;其二,房地產(chǎn)投資的走弱讓市場懷疑經(jīng)濟增長的脆弱性,其三,幾大經(jīng)濟體從前期的政策趨同走向分化,普適地降低了風(fēng)險偏好;其四,“預(yù)期差”的反復(fù)波動、不斷修正和市場的快速反應(yīng)。

      張靖爽認為,盡管當前收益率已經(jīng)突破前期低點,但在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的轉(zhuǎn)型背景下,經(jīng)濟增長的下行具有長期性和階段特征,奠定了債券長期牛市的基礎(chǔ)。

      但長期牛市中亦有不少隱憂。例如,與美、日、英歷史上去產(chǎn)能期間的國際比較發(fā)現(xiàn),供給層面拉動的基本面改善持續(xù)性偏弱,潛在增長率預(yù)期向下;從風(fēng)險的角度理解,違約風(fēng)險的增大會約束銀行的放貸偏好,貨幣條件收縮,遏制融資增速的走高,又負反饋為進一步增大違約風(fēng)險,進入惡性循環(huán),對總需求形成沖擊;而高杠桿和債務(wù)壓力倒逼利率保持低位以降低去杠桿過程中摩擦成本。

      “在債券的周期估值仍然向下的過程中,我們?nèi)匀豢春瞄L久期利率債的投資機會,并運用輪動策略尋找洼地,在保持組合久期彈性的基礎(chǔ)上尋找能增強投資效率的α策略”,談及后期操作策略,張靖爽表示。


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