東方證券一位毫無(wú)名氣的分析師通過(guò)312天內(nèi)的1.1萬(wàn)封電郵，竟然網(wǎng)羅大批基金入市抬轎，而針對(duì)高達(dá)15.9倍的股價(jià)異常增長(zhǎng)，罰款只有145萬(wàn)元

文 | 施南

這一天的上海，天氣很不錯(cuò)。

3級(jí)小風(fēng)伴隨23℃室外體感氣溫，沒(méi)有霧霾侵?jǐn)_多云的天空總會(huì)讓人心情舒暢。

這一天的中國(guó)股市，不解風(fēng)情繼續(xù)著平淡乃至壓抑的表現(xiàn)—無(wú)論2024.26點(diǎn)上證指數(shù)、7282.92點(diǎn)深證成指，還是已誕生四年、一度被抱以厚望卻最終回歸平庸的1301.59點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，缺乏斗志又波瀾不驚的開(kāi)盤(pán)顯然無(wú)法激起參與者興趣。

這一天，27歲的鄭奇威決定出門(mén)去拜訪(fǎng)那家從未謀面的客戶(hù)。7天前，這位年輕的東方證券研究所計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員通過(guò)電郵多少有些冒昧地表達(dá)了自己的想法，而現(xiàn)在，甩出去的魚(yú)線(xiàn)似乎有了反應(yīng)。

并不遠(yuǎn)。從內(nèi)環(huán)高架四平路匝道出，國(guó)泰路11號(hào)，復(fù)旦科技園大廈，一棟通體藍(lán)色玻璃幕墻包裹的25層大樓。穿過(guò)900平米雙層挑高的大堂再搭乘電梯到達(dá)23樓。2014年5月6日，禮拜二，鄭奇威在再普通不過(guò)的一天見(jiàn)了一位普通客戶(hù)，實(shí)在沒(méi)什么大不了。

然而959天后，2016年12月23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)例行周五發(fā)布會(huì)上，兩年半前春夏之交鄭氏拜訪(fǎng)的那位浮出水面—上海安碩信息技術(shù)股份有限公司，一家在2014年1月28日登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司。如今，它有一個(gè)載入中國(guó)資本市場(chǎng)史冊(cè)的標(biāo)識(shí)：第一個(gè)股價(jià)突破400元的上市企業(yè)—那是2015年5月8日上午10：57完成的神績(jī)，5天后，其股價(jià)達(dá)到474元。注意，此前該公司從未派送紅股。

這意味什么？作為A股過(guò)去十年擔(dān)綱“股價(jià)王”時(shí)間最久的貴州茅臺(tái)，目前股價(jià)為350元。而最為激進(jìn)的分析師給出的遠(yuǎn)期目標(biāo)價(jià)位，也不過(guò)472元。某種意義上，安碩信息只用349天就完成了沖繩島鋼鋸嶺上戴斯蒙德·道斯達(dá)成的一切。

沒(méi)有《圣經(jīng)》護(hù)佑，一切正是從那個(gè)5月6日開(kāi)始。

中靶被罰

作為此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布會(huì)的重點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)聲稱(chēng)將與公安部聯(lián)手，針對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)開(kāi)展打擊防范利用未公開(kāi)信息交易行為的專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)。這也是繼會(huì)計(jì)、律師等評(píng)估機(jī)構(gòu)違法行為專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法、IPO、信息披露違法專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法及市場(chǎng)操縱專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法后的第四波行動(dòng)。

也正以其中第二項(xiàng)，即信披違法典型八家被點(diǎn)名處罰的企業(yè)之一，安碩信息，中靶。

事實(shí)上，早在6個(gè)月前安碩信息已被證監(jiān)會(huì)鎖定。市場(chǎng)亦早注意到是時(shí)兩個(gè)與眾不同之處：其一，首次因上市公司“誤導(dǎo)性陳述”進(jìn)行行政處罰；其二，對(duì)于安碩信息公司主體60萬(wàn)元的罰款，以及對(duì)于公司董事長(zhǎng)高鳴和董秘曹豐分別30萬(wàn)元和20萬(wàn)元的罰款，均屬“頂格”。

然而，6月里那張行政處罰決定書(shū)中關(guān)于“某券商分析師”的提法，仍引發(fā)市場(chǎng)廣泛猜測(cè)。在安碩信息一飛沖天晉升“神仙股”或“妖股之王”的不長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，包括安信證券、申萬(wàn)宏源、民生證券、銀河證券等15家券商曾密集推出二十余份研報(bào)，結(jié)論是一致看好。署名作者中，不乏在TMT板塊計(jì)算機(jī)類(lèi)別分析師群體中頗具名氣的易歡歡和沈海兵等人。

這不奇怪。過(guò)往五年《新財(cái)富》最佳分析師年度評(píng)選，安信證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安等一直是TMT領(lǐng)域最有競(jìng)爭(zhēng)力也是上榜最頻繁的券商機(jī)構(gòu)，易、沈二人雖均有過(guò)跳槽記錄也都榜上有名。

一個(gè)有趣的花絮。就在有媒體就“某”猜想尋找蛛絲馬跡時(shí)，申萬(wàn)宏源研究所原董事總經(jīng)理、研究所執(zhí)行所長(zhǎng)易歡歡主動(dòng)在微信朋友圈內(nèi)作澄清辟謠，堅(jiān)稱(chēng)“2014年到2015年我都沒(méi)有去過(guò)安碩信息公司，與董事長(zhǎng)根本不認(rèn)識(shí)”。

鄭奇威也在懷疑名單上。但是，盡管東方證券以?xún)糍Y產(chǎn)計(jì)排在同業(yè)十名前后，其TMT研究并不出眾，鄭也從來(lái)不是圈內(nèi)擁有足夠影響力和話(huà)語(yǔ)權(quán)的人物。

小巴辣子一個(gè)（滬語(yǔ)：小家伙），怎可能——己之力憑區(qū)區(qū)文字掀起滔天行情完成不世之功？

最不起眼的人往往正是完成最不可思議的那位，從阿加莎·克里斯蒂到東野圭吾，經(jīng)典偵探文學(xué)無(wú)數(shù)次驗(yàn)證過(guò)這個(gè)定律。標(biāo)記“139號(hào)”的證監(jiān)會(huì)2016年最后一批行政處罰決定書(shū)上，鄭奇威赫然在列。不過(guò)非常有趣，這份通篇記述鄭違反《證券法》第七十八條第二款—禁止證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其人員在證券活動(dòng)中作出信息誤導(dǎo)—具體事實(shí)的罰單上，他只是“男二號(hào)”，排在其前的是較鄭年長(zhǎng)兩歲，目前任東方證券研究所計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師的浦俊懿。后者還有一個(gè)頭銜，該研究所互聯(lián)網(wǎng)金融小組負(fù)責(zé)人。

“勤勉”的分析師

有一點(diǎn)非常清楚，證監(jiān)會(huì)此次調(diào)查對(duì)所有細(xì)節(jié)過(guò)篩般的提取和甄別極其精確，比如行政處罰決定書(shū)中的一段，在12月23日發(fā)布會(huì)不久就得以迅速發(fā)酵。

且看——

2014年6月22日至2015年4月30日期間，東方證券浦俊懿、鄭奇威根據(jù)安碩信息披露的不準(zhǔn)確、不完整且缺乏實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)的信息，在未經(jīng)東方證券風(fēng)控部門(mén)審批、復(fù)核的情況下，使用“極具業(yè)務(wù)延展性……、強(qiáng)烈看好……、最優(yōu)質(zhì)的銀行IT標(biāo)的……、無(wú)與倫比……絕對(duì)領(lǐng)先”、“市值超千億、屬于我們的tenbagger，200億絕不是終點(diǎn)”等誘導(dǎo)性和夸大性的語(yǔ)言文字編寫(xiě)電郵，向128家基金、券商、私募等機(jī)構(gòu)的1279名人員累計(jì)發(fā)送電郵1.1萬(wàn)余次，傳播安碩信息開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的情況。

312天，1.1萬(wàn)封電郵，平均每天逾35封。

1.1萬(wàn)封電郵，1279人，每人平均收到9封。

1.1萬(wàn)封電郵發(fā)往128家各類(lèi)機(jī)構(gòu)，每家機(jī)構(gòu)平均收到86封。

借用某封電郵中使用到之于安碩信息的形容詞，的確“無(wú)與倫比”。

2008年北京奧運(yùn)會(huì)的閉幕式上，時(shí)任國(guó)際奧委會(huì)主席雅克·羅格使用了“exceptional”一詞，中方譯作“無(wú)與倫比”。有專(zhuān)業(yè)人士之后表示，“不同尋?！笨赡苁歉鼫?zhǔn)確的表達(dá)。

如此勤勉，當(dāng)然不同尋常。鄭奇威、浦俊懿如此偏愛(ài)安碩信息的動(dòng)力，以及動(dòng)機(jī)何在？

如果拋開(kāi)股價(jià)大幅上揚(yáng)期間該家公司頻頻討好市場(chǎng)的發(fā)力行動(dòng)，比如入股涼山商業(yè)銀行，比如在西昌成立互聯(lián)網(wǎng)金融公司介入普惠金融市場(chǎng)（后被認(rèn)定是一家無(wú)場(chǎng)地、無(wú)人員、無(wú)投入、無(wú)規(guī)劃的“四無(wú)企業(yè)”），在鄭奇威首次走進(jìn)國(guó)泰路11號(hào)之前，這家上市不過(guò)三個(gè)月、一直專(zhuān)注于銀行為主金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理一體化IT解決方案的提供商，僅是垂直細(xì)分窄口市場(chǎng)上擁有一定名氣的“非著名IT系統(tǒng)公司”。

業(yè)內(nèi)排名六十開(kāi)外的中德證券出任IPO主承銷(xiāo)商，本身就是一種對(duì)等實(shí)力錨定，而23.4元首日開(kāi)盤(pán)價(jià)，49.56倍滾動(dòng)市盈率以及23.16億元的總市值，在一切高看一眼的創(chuàng)業(yè)板上，著實(shí)貌不驚人。至5月6日，安碩信息以28.76元開(kāi)盤(pán)，滾動(dòng)市盈率為45.15倍。

被升華的“革命友誼”

鄭是應(yīng)安碩信息董秘曹豐邀請(qǐng)而來(lái)，但首先拋出繡球的卻是前者。

不妨再次引用139號(hào)行政處罰決定書(shū)中的完整表述：“2014年4月30日，東方證券鄭奇威發(fā)郵件給上海安碩信息技術(shù)股份有限公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，聲稱(chēng)安碩信息股價(jià)已跌至發(fā)行價(jià)附近，價(jià)值絕對(duì)低估；建議公司做好市值管理，提升資本市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)同度；提出希望與公司交流溝通后向機(jī)構(gòu)推介。董事長(zhǎng)回郵件讓鄭奇威與董事會(huì)秘書(shū)曹某聯(lián)系?！?/p>

凡是過(guò)去，皆為序曲，5月6日，一段升華的革命友誼大幕拉開(kāi)。

當(dāng)一家上市公司總股本保持不變時(shí)，市值管理或者說(shuō)除權(quán)后的股價(jià)管理主要緣于兩個(gè)因素。其一，公司凈利潤(rùn)水平；其二，投資者給予的估值倍數(shù)。對(duì)于安碩信息而言，雖然其產(chǎn)品具備45%相對(duì)較高毛利率，但無(wú)論是來(lái)自政府專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼的不穩(wěn)定性還是窄口市場(chǎng)難以突變式爆發(fā)的先天不足，都導(dǎo)致了其很難在原有基礎(chǔ)上大幅提升凈利潤(rùn)水平—事實(shí)也是如此，在該公司黃袍加身的2015年，相較于2011年2.3倍的營(yíng)收數(shù)據(jù)卻只換來(lái)不及4年前0.5倍的利潤(rùn)水平。

唯一的辦法，只能是讓投資者不論出于何種目的愿意給出更高的估值倍數(shù)，就像在2015年5月13日攀升至474元每股股價(jià)時(shí)對(duì)應(yīng)的超過(guò)765倍的滾動(dòng)市盈率。如若按靜態(tài)值計(jì)，有人得出結(jié)論：2286倍。自然，在經(jīng)歷1336.94%的換手率后，卻是擁躉們把這家公司拱到了珠穆朗瑪?shù)姆鍘p。

這當(dāng)然拜浦、鄭二位所賜。據(jù)悉，安碩信息有記錄記載涉及至少15家券商及多家基金共25次投資者關(guān)系活動(dòng)中，僅鄭本人即參與多達(dá)9次，位居所有機(jī)構(gòu)調(diào)研者之首。

此外，不僅同行中多位資歷更深的前輩中了皮格馬利翁魔咒加入大合唱且聲階愈發(fā)扯高，221只公募基金也如同接到黑木崖上東方教主號(hào)令，在2014年11月至2015年5月期間最多買(mǎi)入1808.21萬(wàn)股安碩信息股票，占據(jù)該公司流通股的74.84%。

公司股價(jià)理所當(dāng)然一路打雞血般筆挺上揚(yáng)：2015年4月3日突破200元價(jià)位；11天后以278.45元擊敗僅較自己早上市一周同樣妖氣斗牛的全通教育，躋身市場(chǎng)第一高價(jià)股；又過(guò)了9天，以320.53元成就A股歷史上第三只300元股；至5月8日以破400元成為唯一一個(gè)染指該區(qū)間的股票；5月13日短期摸高至474元。

Tenbagger——十倍股——說(shuō)到做到！可以說(shuō)，如若不是A股市場(chǎng)之后發(fā)生崩盤(pán)以及證監(jiān)會(huì)主動(dòng)介入調(diào)查，每股500元價(jià)位，手到擒來(lái)。

贊許之詞已然不見(jiàn)

然而所謂命運(yùn)贈(zèng)送的禮物，都早已在暗中標(biāo)好價(jià)格，隨著前后兩張罰單，安碩信息終于恢復(fù)PS前的模樣。至2017年1月6日，新年第一個(gè)交易周的最后一天，逼仄的冬日霧霾中，上證指數(shù)收于3154.32點(diǎn)，深證成指收于10289.36點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則以1965.03點(diǎn)煞尾。而安碩信息在經(jīng)歷三次除權(quán)后這一天報(bào)收36.21元，滾動(dòng)市盈274.12倍，總市值49.77億元。如果按復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)，則相當(dāng)于72.95元每股。對(duì)于一家去年前三季營(yíng)收2.73億元、歸屬母公司股東凈利669.29萬(wàn)元的創(chuàng)業(yè)板上市公司，這種表現(xiàn)只能說(shuō)“正常”。

自然，你如果還想在這一天通過(guò)Wind系統(tǒng)搜尋關(guān)于安碩信息的券商研報(bào)，結(jié)果很可能會(huì)大失所望，那些曾經(jīng)像對(duì)“隔壁家孩子”那般殷勤的贊許之字詞，不見(jiàn)了，沒(méi)有了，失蹤了。

還有幾件事頗值得一說(shuō)。

其一，在所有趨之若鶩的諸多基金公司中，匯添富旗下多個(gè)基金產(chǎn)品扮演過(guò)相當(dāng)吃重角色，其中尤以歐陽(yáng)沁春出任基金經(jīng)理的匯添富移動(dòng)互聯(lián)股票型基金一馬當(dāng)先，一出手便是2.28%占比的流通股吸入囊中。而東方證券，恰是匯添富基金公司大股東。

其二，在2014年三季度后QDII系已全部撤離安碩信息，而在2015年三季度時(shí)，大批國(guó)內(nèi)公募基金揮了揮衣袖，也不再見(jiàn)半分云彩。

其三，雖然“一不小心”讓一家上市公司股價(jià)上漲15.9倍，但在申辯材料中，鄭奇威一直強(qiáng)調(diào)自身并不是分析報(bào)告的簽署人、決策者及責(zé)任人，“僅按負(fù)責(zé)人要求承擔(dān)素材收集和內(nèi)容起草工作”。行政處罰決定書(shū)中沒(méi)有提及作為鄭氏領(lǐng)導(dǎo)的浦俊懿有否申辯，甚至完全沒(méi)有就浦在安碩股價(jià)離奇上漲事件中的作為給予定論式評(píng)價(jià)。不過(guò)，在不采納鄭氏申辯理由的同時(shí)，將浦俊懿列為行政處罰的第一排名并罰款20萬(wàn)，而鄭奇威只有15萬(wàn)元。

加上6月間的那筆罰款，安碩信息及四位當(dāng)事人總共向中信銀行總行7111010189800000162的賬號(hào)里打入了145萬(wàn)元，并直接上繳國(guó)庫(kù)。而15年前轟動(dòng)中國(guó)的億安科技坐莊處罰案中，沒(méi)收違法所得并罰款的總額為8.68億元。有市場(chǎng)人士表示，如果不就處罰“頂格”在立法層面作出實(shí)質(zhì)修正，那么8.68億元或會(huì)如安碩信息的474元股價(jià)，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，只能被“致意”。