周志超擅長價值投資。在他看來，在權益市場中，做真正的價值投資是不會出錯的。在周志超看來，投資最令人向往的境界，便是能在一片迷霧中發掘真正的成長股。他熱衷于做逆向投資，鐘情于低估值黑馬股，看中的一只個股，會“不離不棄”，靜靜等候其綻放，有時只用幾個月，但有時卻要等上一年甚至好幾年。
他說，每個人都有不同方法論，只要一直堅持自己的理念，都有可能取得成功。而作為一名基金經理，最關鍵的在于要具備責任心和進取心。
專注價值投資
從南開大學經濟學碩士畢業之后，周志超就直接進入了公募基金行業。他是一個價值投資的倡導者。價值投資理念于20世紀30年代由本杰明·格雷厄姆創立，并經過沃倫·巴菲特的使用和發揚光大。該理論認為，股票價格圍繞“內在價值”上下波動，長期來看有向“內在價值”回歸的趨勢；當股票價格低于內在價值時，就出現了投資機會。
總體來看，周志超的投資風格可以用三個字來概括：穩（買低估值的股票，比較穩?。粶?投資勝率比較高)；狠(非?？春玫墓善蓖I到重倉)。“在我做每一筆投資之前，我會深入思考，這筆投資的勝率如何，既要有絕對收益，還要有超額收益，只有在勝率很高的情況下，我才會進行投資。”周志超說。在投資決定做出之后，隨著時間的推移，他會不斷的跟蹤和思考，對這筆投資的勝率進行評估，再做出相應的選擇。事先的慎重評估，事后的緊密跟蹤，加上他的持股數量較少，也使得他管理的組合整體勝率比較高。
據了解，由周志超管理的博時卓越品牌基金長期業績穩健。據銀河數據顯示，截至3月6日，博時卓越品牌自2011年4月22日成立以來累計收益率達153.89%，年化收益率高達17.18%。周志超自2016年3月接管這只明星基金，一年來任職回報31.83%，超越業績基準回報24.72%。
他表示，命中率的高低和持股周期也有關系?？粗械墓善?，周志超往往持有至少一年以上，換手率十分低。“假如說一個公司我在買它的時候有非常強烈的信心，那么我的持股周期就可以比較長，換手率比較低。”從結果來看，他說，持股周期長也會使得他的命中率和準確率始終保持較高的水平。
每當有基金的季度報告披露，五糧液、貴州茅臺總會是基金持股中排名前列的個股。據wind數據，五糧液2016年全年漲幅高達28.90%；貴州茅臺2016年全年漲幅高達56.60%。所以其實就算只買五糧液、茅臺這些大盤股，一年下來都能有不錯的收益，但凱石金融產品研究中心數據，2016 年全年股票基金平均收益為-11.48%。具體來看， 普通股基平均收益為-11.17%，18%產品收益為正；指數股基平均收益為-11.59%，僅 7%產品收益為正。
對此，周志超說，“因為換手率太高的原因，你在這邊賺錢的同時那邊也在虧錢，這種次數多了，其實你賺錢和虧錢一抵消，你就發現沒有什么收益。”所以即使每年市場中都有無數的熱點、無數的牛股，但是對于換手率比較高的投資者來說，有可能在10次投資中，僅有4次或者5次成功。
“做真正的價值投資是不會錯的。”周志超說，如果做一個真正的價值投資者，在這個市場上也是不會吃虧的。
精選低估值黑馬股
“我這幾年炒過的股票可能也就200來只，占這個市場比例可能只有1/10。”雖然投資的股票數量并不多，但他表示，“命中率還可以，10筆投資中，可能有8次是比較成功的。”
在周志超看來，投資最令人向往的境界，便是能在一片迷霧中發掘真正的成長股。這其實也就是大家所說的逆向投資。逆向投資的基本原理就是通過對行業和企業的深入研究，避開熱門股，尋找由于信息不對稱或者市場過度反應被低估的股票。據悉，于3月13日首發的博時逆向投資便是由周志超擬任基金經理，這只基金投資于逆向投資主題股票的資產占非現金基金資產的比例不低于80%。
他表示，“低估值是我投資的第一要義。估值貴和短期漲幅過大的股票我不買。這個市場上絕大多數熱門的股票都跟我沒有關系。”他說，“這也是性格使然。我不太喜歡去人多的地方扎堆，對于市場熱捧的公司，我反而會比較抗拒。”雖然他的投資組合里的股票看起來平淡無奇，既無高大上行業，也無市場明星股，但是業績表現一直比較優秀，且不受市場風格變化影響。
周志超鐘情于低估值黑馬股。對于他而言，基本面優秀是唯一的判斷標準。而黑馬股的投資關鍵主要就在于通過分析基本面來尋找高預期差。
周志超介紹說，有三類高預期差的公司是他比較看好的。第一類是投資者存在較大分歧的公司，通過他自己的深入研究、分析，能夠挖掘出公司的亮點和超市場預期的部分。第二類是市場研究不足的公司，被市場忽視的原因有很多，如業務跨行業，與市場溝通不暢，短期對股價訴求不夠強烈等等。第三類則是類期權的公司，也就是主業穩定，低估值，同時具備資本運作預期，但他表示，隨著IPO的提速，未來這種機會也會變少。
他說，低估值黑馬股往往股價的爆發力會比較強，特別是當公司主業大幅超出市場預期的時候，股價彈性是巨大的。而即使業績可能沒有高成長，僅僅提升關注度就能帶來估值的較大幅度提升，股價就有較強的上漲空間。
周志超舉例說，比如一只他在14年年中關注到的個股，當時股價在4元/每股左右，市值大概為30億元；在14年年底時，他以7元/每股的價格買入，現在這只股票的股價已經接近23元/股，四季報顯示，這只股在博時卓越品牌的投資組合中，依然是重倉持有。
周志超表示，低估值黑馬股的優勢在于，股價有可能大漲，但是不會大跌。低估值的股票股價下跌，只是傷傷皮肉，還會漲回來，但是對很多高估值的股票來說，股價下跌不是傷皮肉，而是被‘砍斷’，這是永久性的損傷。“他說。
周志超坦言，從過去的表現來看，他的投資策略的確有效，但長期鐘情于黑馬股固然能選到爆發力很強的公司，也會錯過很多（事后看來）收益更高的白馬成長股。“不得不說，這是很遺憾的事。”他說。他并不抗拒白馬藍籌股，但實際操作中買的很少。
雖然選股十分保守，但他在戰術上又較為激進。他所管理的基金股票集中度會比較高。當市場平穩，他的組合整體爆發力就會非常強。但是他高集中度高倉位的激進策略，也會使得市場發生系統性風險的時候，凈值回撤會比較大，但只要把持有周期稍微拉長，基金的表現仍然不錯。“既然選股已經十分謹慎，選出來的股票都是我特別看好的，我十分相信自己的判斷，只買兩三個點對我來講沒有意義。“周志超如此解釋自己的高倉位持股。
“展望逆向投資這個基金，我未來會綜合收益和風險考量，倉位方面我會放低一些，品種方面，我也會增配一些白馬藍籌和白馬成長股，力爭在高收益的同時控制好回撤。”
責任心和進取心是基本素質
在周志超看來，投資的方法論其實僅僅是投資的第三個層次。每個人都有不同的投資方法，可以選擇做成長型的投資，或者選擇低估值白馬的投資，甚至根據每個人不同的性格特征，也會適合不同的方式，“比如說你這個人反應很快，你適合追漲殺跌，適合做主題。如果說大局觀比較強，就適合做行業配置。”周志超說。
周志超說，股票市場是一個唯結果論的市場，并不存在做技術研究或者主題投資就低人一等，做基本面投資就高人一等之說。“我之所以只看基本面，是因為我對其他的投資方法并不在行。從我過去的經驗來看，只依賴基本面研究來作為判斷股票的標準，最終結果也挺好。每個人的天分不一樣，最大潛力的挖掘自己的天賦和特長，我相信結果都不會差的。”他說。
有了自己擅長的投資方法，第二個層次則是要具備獨立的思想，能夠堅持自己的理念。“我的方法其實很簡單，就是買低估值黑馬股。“看似容易，實則不易，周志超說。由于低估值黑馬股往往需要等待漫長的時間才能迎來爆發期，也會存在短期業績的壓力。
主題投資在中國一直盛行，當下基金經理們也熱衷于此，大部分投資者傾向于追漲殺跌，而偏愛長期持有冷門股的周志超，要想抵抗住身邊這股熱潮，實屬不易。“前幾年是TMT火，這兩年是藍籌股火，中間穿插著一帶一路、證券這些很火，但是這些我都沒有參與過。”他說。
周志超表示，但凡是那種很有思想的，能堅持自己的投資理念，其實業績都很好，有的基金經理堅持投資低估值白馬股，也一樣有不錯的業績。“其實我相信有很多人可能比我做的更好，最關鍵的是你能夠堅持自己的理念。”他說。
而投資的首要層次在于要具備責任心和進取心。周志超說，選擇低估值黑馬股的原因，也和進取心有關。他的目標在于保證所管理的基金在排名中始終保持比較靠前的位置。“如果我每年只是僅限于做前1/2就很滿足，我就不用給自己那么大壓力，我投資就很簡單，照著指數配，再加強一下。“但是為了能夠達到自己的預期目標，他選擇了一條相對來說比較難走的路。從wind數據來看，周志超過去三年管主動權益類基金，每年業績排名至少都在前1/4。
“做基金經理本身是代客理財，所以必須要這個人有責任心、進取心，主動地去做好產品業績，我覺得這是最基本的素質。“他說。
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