2017年以來，大盤在震蕩中走出了一波“暖春”行情。對于后市，博時國企改革股票基金經理林景藝表示，從宏觀上看，近期防風險成為政策主基調，金融監管趨嚴，貨幣難以寬松。具體到A股市場，防風險的主基調疊加IPO提速、再融資和大小非減持將從資金面上壓制市場上行動能，部分股票的估值依然在歷史中位數以上，股市依然處于擠泡沫過程。但是，微觀上的投資機會依然存在，部分產業的盈利在復蘇，一些行業仍然有高速成長的空間。
“兩會”再吹國企改革風 混改或成突破口
2016年底中央經濟工作會議明確提出“要深化國企國資改革……混合所有制改革是國企改革的重要突破口”。多個省份已經召開地方兩會，明確將進一步推進國企改革列為2017年重點工作。上周末政府工作報告提出，“鼓勵非公有制企業參與國有企業改革”，深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。企業層面，中國聯通、中國石油、中國船舶等多家央企近日表示研究混改也印證混改正在提速。因此我們預計2017年混改或將成為深化國企改革的突破口，后續多個央企的混改方案將有持續進展。
在政策和企業層面，國企改革今年會有很多實質性進展，也是政府工作的重點之一，我們有理由相信國企改革行情會成為市場關注的熱點。年初混改概念股獲得市場的高度關注，也得到一些資金的追捧，這種熱度是否能夠持續最終還是取決于企業能否通過混改實現價值的提升，這需要對企業混改方案進行具體分析以及對其改革進程進行持續跟蹤。
關注電力、石油等板塊機會
根據2016年中央經濟工作會議的要求，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，混合所有制改革要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐，預計今年會有越來越多這幾大領域的央企乃至地方國企將加入混改的隊伍，其中也會蘊含著事件投資的機會。同時，我們也需要理解改革過程難得一帆風順，具體企業的改革方案從設計到實施都會有不確定性，股票市場又有其自身的市場風險特征，各種宏觀經濟、政策、行業趨勢變化都有可能引發相關標的價格的波動。
在選股策略上我們主要運用量化方法，圍繞兼并重組、治理優化、業績改善和資產重估四條投資主線，設計多個量化策略，進行多策略配置。具體來說，沿著兼并重組、整體上市及分拆上市主線，我們通過分析公司的主營業務、規模和股權結構等數據，尋找最具可能性的上市平臺；沿著混合所有制度改革和股權多元化主線，我們從股權激勵、定向增發、高管增持、公司增持等事件驅動的角度，結合各類事件特有的指標去精選個股，尋找治理結構優化的國企；沿著經營業績改善主線，我們通過分析公司財務數據尋找在改革中盈利能力提升的國企；沿著改革預期下的資產重估主線，我們從上市公司估值數據中挖掘具有估值安全邊際的標的。最后，在我們整個組合的管理中，對于每一條投資主線我們都有相應的多個投資策略，通過對這些策略的風險收益特征和當前市場風格的分析，我們挑選出部分策略進行配置，形成最終持倉。
我管理的博時國企改革是一支標準股票型基金，至少要保持80%以上的股票倉位，因此在資產配置方面我們主要還是以股票資產為主，通過選股來做超額收益。特別之處是我們用的是量化多策略的管理模式，它不依賴于基金經理個人精選個股，而主要依靠團隊開發的多個量化策略。據wind數據顯示，截至2017年3月3日，博時國企改革近一年收益率18.86%，相對滬深300指數超額收益6.78%，在同類可比標準股票型基金中排名前1/3（36/104），成立以來收益率在同類可比標準股票型基金中排名前1/5。
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