兩方面因素支持A股走強
最新公布的經濟數據顯示，國內宏觀經濟階段性復蘇步伐得到了良好的延續，而此前一度擔憂的滯脹預期也明顯舒緩。無論是PMI指數持續運行于50%的枯榮線上方，還是新近公布的PPI指數保持上升態勢，都表明國內企業的經營狀況處于持續改善的過程中，配合房地產投資增速和民間資本投資增速的回升，可以看到6.5%左右的GDP增速在很長時間內是可以得到保證。對于A股而言，3000-3100點區間的支撐無疑是牢靠的。
從供求關系關系來看，未來幾個月的供求矛盾并不突出。一方面，從限售股解禁市值去看，4、5、6月三個月的解禁市值分別在1760億、1830億和1340億左右，幾乎是年內最低水平，而新股發行節奏來看，則基本是維持了每天1-2只左右，也是市場可以接受的水平，可以發現股票供給端在中短期內對市場的沖擊力較為有限。另一方面，央行在貨幣政策的調控上，雖然數次提高了政策性利率，但更多是平抑資金利率的大幅波動，在對流動性的實際調控上，依然更多采用了相對溫和的公開市場操作和使用MLF、SLO等新型貨幣工具， 保證了市場資金面始終處于相對平衡的狀態。這種良好而穩定的市場供求關系，將給A股在后市繼續反彈創造較為寬松的流動性氛圍。
從具體表現來看，上周盤面結構型特征凸顯意味著資金多空分歧明顯加大，而部分資金調倉換股動作加快也使得各板塊呈現出較為明顯的分化走勢，雖然熱點切換節奏較快，但盤面并未缺失板塊效應和賺錢效應。盤面熱點主要集中于中小創題材、概念板塊方面，包括互聯網、5G、人工智能等新興產業板塊品種都有不同程度走強。輪番活躍的狀態折射出資金保持了一定的做多熱情，市場人氣也因此而得以維系。相對于中小市值品種的不斷活躍，權重板塊走勢則整體顯得較為平淡，且呈現出較大的分化。中國平安(37.03 +1.31%,買入)（43.95 +0.23%）靚麗的年報刺激了保險、銀行等板塊一度強勢，但受制于監管不斷趨嚴，券商板塊則對指數存在一定的拖累，加上地產等板塊也陷入整固走勢，權重板塊更多只是起到了保證指數不大幅回落的作用。整體來看，大中小市值品種走勢之間存在顯著的的差異性，這種差異性的存在意味著做多合力尚未全面凝聚，無形中確實也會使得指數陷入整固。但適當整固并非壞事，只要盤面不缺失熱點和領漲板塊，資金情緒就不會低迷，整固過程自然就是積蓄做多力量的過程，在資金完成了必要的調倉換股之后，指數仍有望重回升勢。
滬指有望沖破3300點 一帶一路板塊為領漲中堅
兩周前，我們提出了“震蕩調整接近尾聲，市場的震蕩中樞有望在3月份再上一層樓”的觀點。站在當下，市場為突破3300點的蓄勢已經準備充分，挑戰完3300點后，有望實現“震蕩中樞在3月份再上一層樓”的判斷。過去兩周的反彈一波三折，有驚無險，先后出現經典“陰包陽”K線形態和盤中的“V型反轉”正是體現多空嚴重的分歧和博弈。但這種震蕩盤升一定程度上釋放了市場的做空動能，有利于接下來兩周多頭發動進攻行情。多頭的信心將源自于市場流動性緊張預期的改善，甚至未來邊際改善的空間將逐步打開。行情將繼續圍繞一帶一路、供給側改革及行業出清下帶來盈利改善的行業龍頭和業績白馬展開，其中一帶一路主題下的相關板塊仍是市場的領漲中堅力量。
流動性風險為何可無憂？其一，金融機構來自于MPA考核，季末繳款、繳稅帶來的流動性壓力逐步弱化；其二，自去年納入MPA考核以及近期央行對不達標金融機構罰息以來，機構對考核的預期與準備較為充分，流動性風險發生的可能性較低；其三，自央行上調政策利率以來，上周公開市場操作凈投放1830億元，較前期投放大幅上升以緩解資金面緊張態勢，顯示出央行在穩杠桿基調下的“管價放量”，不發生金融風險是其貨幣政策中性偏緊的下限。
未來市場流動性邊際改善的空間也將逐步打開。在資本管控下人民幣匯率彈性收窄，資本外流壓力緩解下經濟動能持續，為風險偏好企穩提供了有利條件， 1-2月份經濟數據和高頻數據來看，經濟動能仍在，我們對未來經濟比較樂觀，預計總量反彈3月繼續，尋找反復脈沖的存量資金會繼續躁動。從增量角度看，3月23日MSCI提出基于互聯互通股票池新框架，新框架設計目的在于掃除此前的障礙，6月A股納入MSCI指數的概率將顯著攀升，未來增量資金入場的預期或將改善市場流動性環境。
受益供給收縮，機械行業盈利拐點已在2016三季度出現。近期在下游基建投資的驅動下，以工程機械為代表的傳統制造業已進入主動補庫存階段，盈利大幅反轉。這印證了去年11月份我們首次提出滬指有望挑戰3300點觀點時提到“當國企改革提速遇到川普時代來臨，一帶一路迎來發展良機，重點關注海外業務實力較強的基建龍頭和機械設備龍頭”的判斷。現階段一帶一路戰略勢能攀升，好戲精彩不斷:3月15日沙特國王與國家領導人簽署經貿協議；3月17日“一帶一路”首獲聯合國安理會明確支持；3月21日，國家“一帶一路”官網——中國一帶一路網正式上線運行；5月將舉辦的峰會是一帶一路3年來規格最高論壇。我們反復強調一帶一路和國企改革是貫穿2017年全年的投資主基調，當下是一帶一路重拳出擊的寶貴窗口期，戰略地位有望在中央層面攀升，政策組合拳大概率在各部委獲得優先級。制度條件優化、基建加碼與產能加速出海將打開一帶一路推進新局面。
當前行情仍在持續推進，基建利好正向工程機械傳導，推動工程機械多品種銷量增長。在設施聯通原則的指導下，現階段“一帶一路”以海外與中西部基建為主，隨著“一帶一路”區域承包工程數的快速增長，2017海外工程機械訂單和我國中西部訂單將大幅增加。以挖掘機為例，根據行業協會數據，2017年2月挖掘機實現出口612臺，同比增長41%。新疆2017年2月挖掘機銷量229臺，同比增長114%。從海外業務占比與行業地位的角度去挖掘工程機械板塊的投資機會。
除工程機械板塊外，部分公司在一帶一路戰略深化、推進海外基建PPP的大背景下直接受益產能出海，國內優勢產能加速輸出，典型的就是中國高鐵作為“中國制造”新名片，成為產能出口排頭兵。另外與重化工相關的煤機，也出現盈利改善跡象，此輪中游復蘇時間和力度也有望超預期。
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