上周A股市場繼續(xù)下跌。截至5月5日，上證綜指收于3103.04點，全周下跌1.64%，深證成指收于10024.44點，全周下跌2.05%。市場風格方面，大盤優(yōu)于小盤。中證100指數(3237.534, -15.88, -0.49%)(3237.7969, -15.62, -0.48%)、中證500指數、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別下跌1.03%、1.97%、1.52%、1.45%。行業(yè)方面，除家電與建材分別上漲1.22%與0.66%之外，各行業(yè)普遍下跌、其中國防軍工、煤炭、有色金屬的跌幅較大，分別為5.60%、3.29%、3.17%。
海通宏觀認為，今年央行開始強化宏觀審慎監(jiān)管MPA考核的約束，近期證監(jiān)會開始監(jiān)管券商資 金池，其本質就是要把金融業(yè)的杠桿降下去，把超發(fā)的貨幣收回來，促使金融業(yè)發(fā)展向實體經濟回歸。中國經濟轉型的關鍵在于讓金融市場有效配置資源，而這其中 的關鍵在于打破金融機構的剛兌魔咒，回歸金融業(yè)的本質，為實體經濟服務。而在金融去杠桿的過程中，會伴隨短期陣痛，比如資產價格下跌，金融機構倒閉等等， 但是不破不立，只有這樣中國經濟才能破繭重生。
上周央行開啟公開市場逆回購，投放2500億元，到期2400億元，MLF到期2300 億元，合計相當于回收流動性2200億元；貨幣利率方面，R007均值下行至3.66%；債券發(fā)行規(guī)模合計4519億元，相比前周減少了1848億元，總 償還量合計3950億元，凈融資額為569億元。債券市場持續(xù)調整，短端調整幅度大于長端，收益率曲線扁平化。自4月份一行三會統(tǒng)籌監(jiān)管以來，券商資管與 銀行理財規(guī)模都收縮，金融去杠桿正走向實質階段。我們認為，在去杠桿的環(huán)境下，債券市場的調整將會繼續(xù)，建議投資者關注相關的風險。
5 月假期回來的第一周市場表現(xiàn)慘淡，雄安熱點熄火加上券商板塊大幅調整帶動市場下挫。從上周來看，首先，事件性影響仍存，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會近日 密集召開會議，明確2017年工作重點，多舉措維護國家金融安全，金融監(jiān)管再度升級；其次，從歷史統(tǒng)計來看，“賣在五月”（SELL IN MAY）的效應明顯，且五月第一周市場表現(xiàn)疲弱，也對市場情緒有所沖擊；再次，根據海通金工量化擇時指標顯示，上證50ETF期權成交量和持倉量的 PUT-CALL比率分別為1.03和0.67，相對上周（0.73和0.69）大幅上升，說明投資者對上證50ETF短期走勢偏悲觀；從分級基金表現(xiàn)來 看，分級交易新規(guī)實施后的第一周，由于證券資產在30萬元以下中小投資者不再能買分級子份額，分級基金市場成交明顯回落，且成交活躍品種普遍整體折價，顯 示市場情緒謹慎。
此外，由于市場連續(xù)下跌，除去已折算的傳媒B級，還有多只分級基金激進份額臨近下折算，截至5月5日，創(chuàng)業(yè)股B、互聯(lián)網B、國防B、可轉債B、體育B、轉債B級、網金融B、券商B、煤炭B級、成長B級、傳媒業(yè)B以及金融地B合計12只分級基金對應母基金凈值下跌不足10%，即將觸發(fā)下折算，其中前4只對應母基金凈值下挫不足5%，即將下折算，投資者需警惕向下到點折算風險。
綜合來看，市場壓力仍較大，雖然短期超跌后有修復可能，且下周一帶一路國際合作高峰論壇即將召開或點燃局部熱點，但在整體較大的壓力下，我們仍建議投資者保持輕倉。黃金ETF雖然近期調整較多，但我們仍強調黃金全年來看仍有配置價值，長線資金繼續(xù)關注黃金ETF。
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