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博時基金過鈞：今年轉(zhuǎn)債有機(jī)會

2017-05-11 05:07 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

博時信用債基金經(jīng)理過鈞表示，把時間拉長來看，未來經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹乔案吆蟮偷淖邉荩珻PI全年可能會是比較溫和的態(tài)勢，所以今年的債券市場不應(yīng)過度謹(jǐn)慎，目前的收益率水平或已處于高位。

5月10日，銀行間市場資金面保持寬松，但債券市場呈現(xiàn)恐慌性下跌，收益率全線大幅走高，10年期國債收益率上行近10BP，一度觸及3.70%關(guān)口；10年期國開債收益率上行近5BP，逼近4.40%關(guān)口。對此，博時信用債基金經(jīng)理過鈞表示，把時間拉長來看，未來經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹乔案吆蟮偷淖邉荩珻PI全年可能會是比較溫和的態(tài)勢，所以今年的債券市場不應(yīng)過度謹(jǐn)慎，目前的收益率水平或已處于高位。

過鈞坦言，去年比較看好債市，判斷20年和10年品種之間的利差可能會縮小，經(jīng)濟(jì)不會有特別大波折，市場整體沒有大的亮點(diǎn)。利率債拿的比較多，信用債拿的比較少。這個判斷一直到去年11月都是正確的，最后一個月債市黑天鵝出現(xiàn)，情況開始發(fā)生逆轉(zhuǎn)，觸發(fā)因素是特朗普上臺，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)預(yù)期改變。市場普遍覺得特朗普上臺后會有基建、稅收等方面的大調(diào)整，這些調(diào)整可能有利于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這使得美國國債收益率一下上了120個BP，從1.4％上到2.6％，這也帶動了國內(nèi)債券市場收益率的上行。

從當(dāng)時國內(nèi)情況來看，由于供給側(cè)改革、去產(chǎn)能等因素，鋼鐵、煤炭、水泥等大宗商品價格出現(xiàn)了比較大的上漲，有些品種甚至翻倍。當(dāng)時市場噪音很多，“坦率講，從去年11月到現(xiàn)在，債券投資面臨著一些壓力，但我覺得應(yīng)該看到兩個變數(shù)。”過鈞說，“一是特朗普政策的可持續(xù)性，政策執(zhí)行力度不一定能達(dá)到預(yù)期。二是國內(nèi)杠桿沒有想象的那么高，市場可能有點(diǎn)矯枉過正。”

但債市為什么從去年底就持續(xù)調(diào)整？他認(rèn)為，目前央行對去杠桿看得比較重，短期的政策目標(biāo)是去杠桿。他說，“把時間拉長來看，未來經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹乔案吆蟮偷淖邉荩珻PI全年可能會是比較溫和的態(tài)勢，所以今年的債券市場不應(yīng)過度謹(jǐn)慎，目前的收益率水平或已處于高位。”

"2014年我主要配置在轉(zhuǎn)債市場，投資收益比較可觀，但2015年和2016年我都未持有轉(zhuǎn)債，因?yàn)闃?biāo)的比較貴了。不過，今年轉(zhuǎn)債可能又具備了配置價值。"他說，近期某股份制銀行轉(zhuǎn)債已經(jīng)發(fā)行，接下來多家金融機(jī)構(gòu)都可能發(fā)轉(zhuǎn)債，整個轉(zhuǎn)債市場會重新擴(kuò)大，流動性和估值或會比2015年、2016年好很多，目前環(huán)境轉(zhuǎn)債市場可能會提供比較好的機(jī)會。

作為博時固定收益領(lǐng)域“四大定海神將”之一的過鈞，現(xiàn)任博時基金董事總經(jīng)理兼固定收益總部公募組投資總監(jiān)，具有超17年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，連續(xù)三年榮膺“英華獎”二級債最佳基金經(jīng)理，盡管如此，他依然毫不諱言地表示自己可能存在看錯市場的時候，時時警醒自己敬畏市場。過鈞管理的博時信用債（A/B類）是國內(nèi)首批信用債券基金，銀河數(shù)據(jù)顯示，截至05月05日，其成立以來累計回報率137.13%，年化收益率高達(dá)11.54%，過去三年業(yè)績排名同類第2，可謂公募債基的收益常青樹。對于后市，過鈞從基本面和估值面的角度依舊看好利率債，并認(rèn)為處于低估值狀態(tài)的價值股有望在今年繼續(xù)跑贏。

最后談到權(quán)益市場投資，過鈞說，做權(quán)益這么些年下來，最近兩年是最開心的，自己的一些策略、包括價值投資的理念，在這兩年都得到了非常好的印證。今年以來資本市場在正本清源、努力建立良性市場，有利于市場資源的合理分配。權(quán)益投資要抓好基本面、估值以及分紅這三大要點(diǎn)，“總結(jié)下來，我們的工作不難，關(guān)鍵是控制住人性的弱點(diǎn)。”

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