“甩掉”637億資產 萬達商業地產IPO仍難行

　　“世紀并購”的交易方案最終確定了下來。

　　7月19日，萬達商業地產股份有限公司（簡稱：萬達商業地產）和融創中國（01918.HK）、富力地產（02777.HK）最終確定交易方案。

　　萬達商業地產原本賣給融創的77家酒店項目，被富力地產以199.06億元接手，比此前披露的融創接手萬達76家酒店的335.95億元少了136.89億元。

　　而融創則以438.44億元收購13個文旅項目91%股權，并由交割后的項目承擔現有全部貸款約454億元，比此前的295.75億元增加了142.69億元。

　　21世紀經濟報道記者發現，在最新的交易中，融創中國表示，接手文旅項目交易額僅屬于主要交易事項不屬于非常重大收購事項，所以不需要召開股東會。不過，與融創不同，富力地產收購酒店卻公告，需經過臨時股東大會通過。

　　而市場關注的萬達商業地產IPO進程，或仍舊難行。

　　重新排隊與否待認定

　　資產有了歸屬，然而由銀河證券和中金公司共同保薦的萬達商業地產IPO仍然停滯著。

　　7月20日，北京一位資深投行人士對21世紀經濟報道記者表示：“萬達商業地產賣了這么多資產，即便不屬于重大資產重組，舊的招股書也需要再更新，看監管層怎么認定，是否需要重新排隊。”

　　根據證監會公布的最新IPO排隊信息顯示，萬達商業地產目前排在第68名，狀態顯示“已反饋”。而在一周之前，萬達商業地產的排名在第65名。

　　事實上，萬達商業地產早在2015年11月遞交招股書，擬發行不超過2.5億股募集120億元，投資南京仙林萬達茂、濟南高新萬達廣場、合肥瑤海萬達廣場、成都蜀都萬達廣場、徐州銅山萬達廣場5個項目。

　　而此次萬達商業地產出售90個項目無疑是筆重大交易，對之前招股書內容也會有重大影響。

　　相關規定顯示，重大資產重組的標準為購買出售資產達到上一個會計年度資產總額、營業收入或者凈資產額的50%以上其中之一。

　　記者查詢大公國際評級對萬達商業地產的評級數據顯示，2016 年末萬達商業地產總資產達到7511億元，所有者權益凈資產為2234億元，營業收入為1299億元。

　　而富力地產公告顯示，77家酒店的凈資產不少于331.76億元。融創中國公告則顯示，13個文旅項目凈資產為146.23億元。

　　若按以上披露的萬達商業地產凈資產計算，此次出售的項目尚未達到重大資產重組標準。不過，交易并未披露90個項目的總資產額和營業收入，這兩個標準無法計算。

　　IPO清障說難成立

　　事實上，萬達商業地產IPO進程之所以停滯，與房地產企業IPO政策相關。

　　“從2010年1月‘國十一條’出臺，證監會要求房地產公司 IPO 和再融資，都需要征求國土資源部意見，其開發行為需要住建部進一步檢查認定，實質上叫停了房地產企業的股權融資。從2010年至今，只有2家房地產企業在2015年12月成功在A股上市（招商蛇口融資481億元，新城控股融資53億元，合計融資534億元），境內房地產企業IPO基本停滯。即便是增發也在收緊，2017年2月以來增發收緊，1-5月房地產企業增發融資136億元，同比減少80%。”民生證券宏觀最新7月份研究報告表示。

　　上述投行人士也表示：“監管層對房地產企業融資是嚴格控制的，發債難發，IPO也基本過不了。”公開資料顯示，萬達商業地產上交所300億債券從2016年10月拖至現在仍未發行。

　　盡管有媒體稱萬達商業地產此次出售項目可為IPO掃除障礙，但21世紀經濟報道記者發現，萬達商業地產或很難拋棄其房地產屬性。

　　即便把文旅項目和酒店出售后，萬達商業地產仍然持有大量萬達廣場。萬達商業地產也在招股書中稱，其是全球第二大商業地產業主、全國性商業地產開發商、中國最大的購物中心業主和豪華酒店業主。

　　21世紀經濟報道記者還注意到，根據證監會公布的最新IPO排隊信息顯示，萬達商業地產被認定為房地產業。

　　與此同時，21世紀經濟報道記者發現，包括富力集團、金輝集團、首創置業等房地產企業目前在證監會的審核狀態中均為已反饋，但也仍在IPO長隊中苦苦等待。

　　此次“接盤者”富力集團同樣也是2015年11月申請A股IPO，不過與萬達商業地產不同的是，其港股仍未私有化。