暫停贖回、新品流產(chǎn) “公募小財(cái)通” 九泰基金定增業(yè)務(wù)受創(chuàng)
徐唯佳
九泰基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九泰基金”）旗下部分定增基金正遭遇一連串煩惱。8月21日，發(fā)布九泰久利靈活配置基金繼續(xù)暫停贖回業(yè)務(wù)的提示性公告。該基金自8月7日起暫停辦理贖回業(yè)務(wù)，且已于5月17日暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)。而在8月初九泰銳益、九泰銳智相繼發(fā)布中止第二次受限開放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)的公告，更將九泰基金推向涉嫌違約的眾矢之的。
8月15日，九泰基金發(fā)布公告稱，旗下九泰銳興定增主題雙輪驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金截至2017年8月7日基金募集期限屆滿，因未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案條件，基金合同不能生效。這是公募基金行業(yè)定增基金出現(xiàn)首次募集失敗案例。
成立僅3年的九泰基金，曾經(jīng)大力發(fā)行定增基金而規(guī)模突飛猛進(jìn)，并且因此在業(yè)界獲得“公募小財(cái)通”之稱。而今年以來(lái)監(jiān)管層接連發(fā)布定增新規(guī)及減持新規(guī)，重創(chuàng)定增市場(chǎng)，亦拖累了主打定增基金的基金公司。
九泰基金市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人陳霖在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示，遭遇困境的僅是公司的公募基金業(yè)務(wù)，公司專戶業(yè)務(wù)還在繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
紅利漸退 規(guī)模增長(zhǎng)減速
九泰基金官網(wǎng)顯示，公司九泰基金于2014年7月3日成立，注冊(cè)地址在北京市，注冊(cè)資本2億元。
九泰基金是首家PE投資管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的公募基金管理公司。其中昆吾九鼎投資(34.050, 0.00, 0.00%)管理有限公司、同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)股份有限公司、拉薩昆吾九鼎產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司、九州證券股份有限公司出資分別占注冊(cè)資本的26%、25%、25%和24%。
近幾年來(lái)，九泰發(fā)行了大量定增型公募基金產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日，九泰基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到124億元，而在2015年其規(guī)模僅有25億元，最近兩年依靠定增基金，規(guī)模迅速增長(zhǎng)，超過(guò)100億元。相對(duì)于公募業(yè)界以定增基金聞名的財(cái)通基金，“黑馬”九泰被稱為“小財(cái)通”。
包括九泰基金在內(nèi)，依靠定增基金在過(guò)去基金規(guī)模迅速成長(zhǎng)的基金公司，噩夢(mèng)始于今年2月。
2月17日，《證監(jiān)會(huì)完善上市公司非公開發(fā)行股票規(guī)則規(guī)范上市公司再融資》出臺(tái)，將上市公司定增的相關(guān)規(guī)定做了重新修正，從定增價(jià)格確定和減持比例上從嚴(yán)要求，該新規(guī)也徹底終結(jié)了定增基金的制度紅利。
值得注意的是，上述新規(guī)對(duì)定增價(jià)格設(shè)置了一個(gè)底價(jià)，即定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的交易總額除以交易總量，而在之前，上市公司定增是以20個(gè)交易日平均價(jià)格的8折或9折進(jìn)行定價(jià)，但如今新規(guī)做出了嚴(yán)格要求，未來(lái)將不允許折價(jià)發(fā)行。
除了定增價(jià)格外，定增減持比例也在隨后新規(guī)中做了嚴(yán)格限制。5月27日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，滬深交易所隨后發(fā)布實(shí)施細(xì)則，把非公開發(fā)行股份的減持也納入監(jiān)控范圍。該新規(guī)要求大小非在解禁后的12個(gè)月內(nèi)，不得減持超過(guò)其持股量的50%以上的股權(quán)；通過(guò)大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90日內(nèi)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%。
這樣的政策組合拳加之去年發(fā)布的重組新規(guī)取消了借殼配套募資，定增的制度紅利幾乎消失殆盡，讓萬(wàn)億定增市場(chǎng)承壓。
如果說(shuō)2月份的新規(guī)只是影響參與定增上市公司的收益情況的話，那么5月的新規(guī)則直接對(duì)定增基金的流動(dòng)性造成致命沖擊。”中銀基金一位產(chǎn)品部人士向記者表示道。
今年定增基金新規(guī)出臺(tái)后，九泰基金相較于去年年底規(guī)模僅增長(zhǎng)4.15%。
不會(huì)是最后一家
受新規(guī)影響，8月3日、4日，九泰基金先后公告，暫停旗下產(chǎn)品九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)。8月5日，九泰久利公告8月7日起暫停贖回業(yè)務(wù)。三者暫停的原因說(shuō)明，均為因中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告【2017】9號(hào)）中的相關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致本基金估值公允價(jià)格存在一定不確定性，為維護(hù)基金份額持有人利益而做出決定。
據(jù)了解，九泰基金兩只定增打開申贖，按照減持新規(guī)，定增股在原來(lái)的12個(gè)月限售期到期之后，12個(gè)月內(nèi)減持的股份不得超過(guò)50%，但實(shí)際上一部分股票被迫延長(zhǎng)持有時(shí)間，按照攤余成本法估值，這一年時(shí)間的延長(zhǎng)期在估值里是沒(méi)有體現(xiàn)的。
九泰基金遭遇的困境顯然不會(huì)是最后一家。
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年將有招商增榮、博時(shí)睿遠(yuǎn)定增、國(guó)泰融豐定增等7只定增基金陸續(xù)迎來(lái)到期日。屆時(shí)，7只定增基金將完全打開申贖，上述基金或同樣遭遇流動(dòng)性困局。
記者從上海某基金公司了解到，九泰基金的做法或并非是唯一選擇。該公司人士表示，“基金二季報(bào)顯示，此次打開申贖的九泰銳益定增基金股票占比74.82%，可以面對(duì)一定比例的贖回，但公司采取較為極端的方式或?qū)p害公司品牌聲譽(yù)。”
采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，大公司如果面臨上述情況，以涉嫌違反契約的形式單方面拒絕申贖是最后的底線，而從品牌和客戶聲譽(yù)角度，或會(huì)提前進(jìn)行應(yīng)對(duì)。
此次，九泰旗下新基金募集失敗，無(wú)論是否為兩周前違約事件的后遺癥，都給該公司繼續(xù)新發(fā)定增基金蒙上陰影。其目前的存量定增公募基金正遭受定增市場(chǎng)降溫的考驗(yàn)，或影響中小投資者利益。而該公司在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)多次強(qiáng)調(diào)，其定增專戶業(yè)務(wù)不受影響，并且發(fā)展穩(wěn)健。
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