委 外業(yè)務(wù)受限，F(xiàn)OF基金可謂是年內(nèi)基金行業(yè)難得的創(chuàng)新品種。

　　已經(jīng)有基金從業(yè)人員卯足了勁，“股市債市不行，大家今年就等著在FOF基金上大干一把。”畢竟，F(xiàn)OF這類品種不僅面向普通投資者，也能承接養(yǎng)老金投資需求，并且向A股市場(chǎng)輸入長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金，長(zhǎng)期來看利好市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)化成熟過渡。

　　績(jī)優(yōu)基金及ETF率先受益

　　資本市場(chǎng)尤為關(guān)注的是，未來手握“重金”的FOF基金會(huì)青睞哪類品種，哪類細(xì)分市場(chǎng)將迎來增量資金呢？

　　“對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)，從優(yōu)選的角度來說，成立時(shí)間更長(zhǎng)的基金有更長(zhǎng)的歷史業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的產(chǎn)品更容易得到FOF青睞，可能會(huì)加劇基金規(guī)模分化的情況。而從資產(chǎn)配置FOF而言，由于主要的投資觀點(diǎn)在FOF投資經(jīng)理體現(xiàn)，因此會(huì)傾向于挑選更穩(wěn)定透明度更高偏向工具化的產(chǎn)品。而估值效率更高的ETF應(yīng)該是最為受益的品種，風(fēng)格穩(wěn)定強(qiáng)調(diào)分散化投資的量化基金也是受益品種。”長(zhǎng)信基金FOF投資部總監(jiān)鄧虎表示。

　　“自家基金公司的內(nèi)部基金也在FOF基金考慮范圍。我們公司的特長(zhǎng)在債券和量化產(chǎn)品，F(xiàn)OF投資內(nèi)部基金不收管理費(fèi)，無論是出于投資業(yè)績(jī)還是費(fèi)率考慮，未來FOF基金投資債券和量化基金時(shí)，都會(huì)考慮公司內(nèi)部這兩類基金產(chǎn)品。”上海一位FOF基金投資總監(jiān)對(duì)記者透露。

　　除此之外，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，黃金及海外ETF會(huì)優(yōu)先獲得增量資金。“目前市場(chǎng)上僅有幾只黃金ETF及納指ETF，從資產(chǎn)配置及產(chǎn)品稀缺度上分析，這類產(chǎn)品會(huì)受到FOF基金歡迎。”上述上海的FOF基金投資總監(jiān)稱。

　　也有基金公司目前在迅速布局行業(yè)及債券ETF。有基金公司目前正在大力宣傳公司旗下行業(yè)ETF，對(duì)于這類產(chǎn)品而言，未來FOF基金推出將是不可錯(cuò)過的機(jī)會(huì)，海富通基金目前正在上報(bào)中證房地產(chǎn)債ETF、上證10年期地方政府債ETF和上證超長(zhǎng)期國(guó)債ETF，有基金公司人士坦言，此前債券類基金多以主動(dòng)型基金為主，未來對(duì)于FOF基金來說，主動(dòng)型債券基金透明度不高，加之擔(dān)心信用債風(fēng)險(xiǎn)，債券類ETF無論從費(fèi)率、投資組合透明度、風(fēng)險(xiǎn)分散方面考量，都是一類值得考慮的品種。

　　“天然加大了基金公司間差距”

　　值得注意的是，受訪業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)心新生的FOF基金會(huì)受到資本市場(chǎng)行情不佳的影響。

　　“最大的挑戰(zhàn)還是市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。”有華南基金公司FOF投資總監(jiān)坦言，“對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品，投資者會(huì)質(zhì)疑，老基金都如此，新的還能怎么樣呢？”

　　“市場(chǎng)行情不太好，讓FOF去創(chuàng)造更高的收益也不太現(xiàn)實(shí)。在我看來，讓FOF今年或明年立刻被投資者接受認(rèn)可，還是有點(diǎn)難度，只能著眼于更加長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資。”華南某基金公司市場(chǎng)部人士如此認(rèn)為。

　　“市場(chǎng)行情不好，創(chuàng)新產(chǎn)品受到的挑戰(zhàn)非常大，我們只能夠和投資者多做交流：FOF基金是通過提供各類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人王頌稱。王頌認(rèn)為，F(xiàn)OF基金以資產(chǎn)配置作為切入點(diǎn)，還面臨底層資產(chǎn)不完善的問題：比如商品里面的原油，目前很難找到有代表性的資產(chǎn)，QDII也存在額度的問題，不過基金行業(yè)未來也會(huì)努力讓底層資產(chǎn)進(jìn)一步豐富。FOF基金更為關(guān)鍵的資產(chǎn)配置能力和基金選擇能力也都需要基金管理人在實(shí)踐中不斷提高。

　　上述上?；鸸綟OF投資總監(jiān)還擔(dān)心FOF基金面臨業(yè)績(jī)排名的壓力。“如果輿論及基金公司對(duì)FOF基金提出更多的業(yè)績(jī)排名要求，在排名壓力之下，部分FOF基金經(jīng)理投資會(huì)相對(duì)激進(jìn)，偏離為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)的初衷。”

　　不過，在王頌看來，F(xiàn)OF基金或許能扭轉(zhuǎn)目前公募基金以業(yè)績(jī)排名論英雄的現(xiàn)象，F(xiàn)OF分析基金經(jīng)理管理能力，不會(huì)單純從排名考慮，還會(huì)關(guān)注基金經(jīng)理風(fēng)格是否持續(xù)穩(wěn)定，能否創(chuàng)造有超額收益。

　　銀行渠道銷售熱情也是業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心FOF受阻的另一個(gè)原因。“目前銀行在推的基金組合，和FOF比較類似，有些銀行對(duì)FOF的銷售動(dòng)力不大。”上述華南基金公司市場(chǎng)部人士透露。

      談到對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響時(shí)，濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航表示，公募FOF讓所有的公司站在了相同的起跑線上，無論新、舊、大、小、強(qiáng)、弱。不過，也有大型公募策略分析師坦言，公募FOF天然地加大了大小基金公司之間的差距，“起步是不公平的”。

　　對(duì)A股：把握養(yǎng)老金入市機(jī)會(huì)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來。未來養(yǎng)老金入市或是FOF基金一大機(jī)遇。美國(guó)經(jīng)驗(yàn)顯示，養(yǎng)老金是FOF最為重要的資金來源，可以說，這為我國(guó)公募FOF產(chǎn)品定位提供了一定借鑒。美國(guó)養(yǎng)老金制度深入改革后，可投資共同基金的401（k）計(jì)劃（DC plans）和個(gè)人退休賬戶（IRA）規(guī)模的擴(kuò)大，催生了目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的發(fā)展，這兩種目前已成為美國(guó)FOF最主要的投資模式。

　　養(yǎng)老金的特點(diǎn)是穩(wěn)定、長(zhǎng)期投資，所以資產(chǎn)配置在養(yǎng)老金管理過程中作用非常大，多元化、分散化的投資，是養(yǎng)老金基礎(chǔ)的配置。

　　從FOF的核心優(yōu)勢(shì)來看，正是資產(chǎn)配置、分散投資，通過不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性來達(dá)到配置組合的有效性，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的配置，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)上，F(xiàn)OF能夠滿足養(yǎng)老金投資需求。加之當(dāng)前，我國(guó)投資者理念不斷成熟，對(duì)多元化資產(chǎn)配置需求日益強(qiáng)烈，也將極大催生公募FOF的發(fā)展。