截至三季度末，“國家隊(duì)”資金持股比例最高的前五只個(gè)股均為金融股，分別是國有四大行——中國銀行(3.900, -0.01, -0.26%)（601988）、建設(shè)銀行(7.040, -0.02, -0.28%)（601939）、農(nóng)業(yè)銀行(3.710, -0.02, -0.54%)（601288）、工商銀行(6.080, -0.01, -0.16%)（601398）以及新華保險(xiǎn)(63.210, -0.05, -0.08%)（601336）。

　　作為A股市場(chǎng)的定海神針，“國家隊(duì)”資金動(dòng)向向來是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本文所指的“國家隊(duì)”，包括中央?yún)R金、證金公司、5只證金定制基金、10只證金資管計(jì)劃，以及外匯局系投資主體梧桐樹投資平臺(tái)及旗下兩家全資子公司。

　　國家隊(duì)持股市值普遍提升

　　東方財(cái)富(12.070, -0.03, -0.25%)Choice數(shù)據(jù)顯示，從整體持股市值角度看，“國家隊(duì)”三季度持股市值為4.4124萬億，遠(yuǎn)超保險(xiǎn)資金、社保和養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)資金，位居首位；以滬深兩市9月30日總市值56.93萬億元計(jì)算，“國家隊(duì)”持股總市值占全部A股的7.75%。

　　保險(xiǎn)資金以1.28萬億元的持倉市值排名第二，較二季度1.22萬億元增4.92%；公募基金以9066億元的市值排名第三，較二季度的8627億元增5.09%；社保、養(yǎng)老金，券商和QFII，持股市值規(guī)模分別為1913億元、1751億元和1156億元。較二季度分別增14.14%、17.67%和31.07%。

　　從市值角度看，保險(xiǎn)資金三季度增持A股市場(chǎng)最為積極，共新增持A股市值623億元；之后是公募基金為439億元；QFII，增持274億元；而“國家隊(duì)”減持了622.73億元，降幅為0.58%。（注：由于公募基金三季報(bào)僅披露前十大重倉股，但在中報(bào)會(huì)披露全部持股，因此持股市值衡量口徑并不相同。）

　　證金公司：“戰(zhàn)線”收縮小幅換倉

　　具體到“國家隊(duì)”主力證金公司的持股，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證金公司在三季度將股票池中的上市公司家數(shù)削減，收縮了戰(zhàn)線。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，證金公司第三季度共持有389家上市公司的股份，比第二季度的持股公司數(shù)量減少47家。與之相對(duì)應(yīng)，證金公司第三季度的持股市值為7209.44億元，比二季度的持股市值減少28.13億元。

　　從證金公司的持股比例來看，建設(shè)銀行（601939）和東興證券(16.750, 0.02, 0.12%)（601198）仍是證金公司持股比例最高的前兩家公司，三季度末持股比例分別為27.77%、13.19%，較二季度末增長0.46和2.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　證金公司三季度末持股比例超過5%的個(gè)股。

　　不過，2017年二季度，證金公司持股比例達(dá)到“準(zhǔn)舉牌線”（5%）以上的公司有55家，至2017年三季度，其持有的公司中，最高持股比例達(dá)到5%的公司減少到51家。

　　至三季度末，證金在中國平安(64.020, -0.10, -0.16%)（601318）、大名城(7.480, -0.02,-0.27%)（600094）、宇通客車(24.360, -0.37, -1.50%)（600066）、中國鐵建(12.360, 0.02,0.16%)（601186）、方正證券(7.910, 0.03, 0.38%)（601901）、浙江龍盛(10.130, -0.06,-0.59%)（600352）、海螺水泥(24.950, -0.04, -0.16%)（600585）、包鋼股份(2.620, -0.01,-0.38%)（600010）、新華保險(xiǎn)（601336）的持股比例均跌破5%舉牌線。

　　浙江龍盛不僅跌出了證金公司的準(zhǔn)舉牌線，還成為三季度證金公司減持比例第三位的個(gè)股，證金公司單季度減持該股占流通股比例2.26%；另兩家遭證金公司單季度減持流通股超過2%的公司分別是鞍鋼股份(6.290, 0.03, 0.48%)（000898）和華策影視(10.720, -0.09, -0.83%)（300133），證金三季度末持股比例降至0.43%和0.88%。

　　證金公司三季度持股比例降幅前20股。

　　在收縮戰(zhàn)線的同時(shí)，證金公司還大舉增倉了安信信托(13.740, -0.12, -0.87%)（600816）、東興證券（601198）、上海建工(3.860, 0.00, 0.00%)（600170）、浦東金橋(18.000, 0.00, 0.00%)（600639）、張江高科(17.010, -0.06, -0.35%)（600895）等66家公司。

　　證金公司三季度持股比例增幅前20股。

　　在上述66家公司中，有9家公司為證金公司新進(jìn)持股。分別是溫氏股份(26.420, 0.05,0.19%)（300498）、瀘州老窖(64.640, 2.38, 3.82%)（000568）、四川路橋(4.360, -0.03,-0.68%)（600039）、掌趣科技(6.830, -0.03, -0.44%)（300315）、山東高速(6.140, 0.07,1.15%)（600350）、天津港(11.620, 0.33, 2.92%)（600717）、永鼎股份(7.940, -0.03,-0.38%)（600105）、京山輕機(jī)(15.130, 0.00, 0.00%)（000821）和柯利達(dá)(11.300, 0.04,0.36%)（603828）。

　　證金公司三季度新進(jìn)個(gè)股。

　　另外值得一提的是，自2017年二季度首次以自身名義現(xiàn)身創(chuàng)業(yè)板公司前十大流通股東之后，證金公司三季度持有的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量較前一季度略有下滑，由二季度末的24股減少至三季度末的19只，且在具體個(gè)股上明顯調(diào)倉。

　　例如，2017年二季報(bào)首批公布證金公司現(xiàn)身股東榜的昆侖萬維(24.160, 0.16, 0.67%)（300418）、蘇交科(18.480, 0.02, 0.11%)（300284）在三季度又送走了證金公司。同期證金公司退出十大流通股東行列的上市公司還包括安科生物(18.890, -0.19, -1.00%)（300009）、億緯鋰能(22.380, 0.06, 0.27%)（300014）、湯臣倍健(13.900, -0.04, -0.29%)（300146）、聚光科技(34.040, -0.24, -0.70%)（300203）、新文化(13.940, -0.04, -0.29%)（300336）。

　　證金公司三季度退出的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股

　　中央?yún)R金單一個(gè)股持股比例小或被擠出前十大

　　相較證金持股數(shù)量相對(duì)較少，但持有市值龐大的特點(diǎn)；另一大國家隊(duì)主力中央?yún)R金則持股數(shù)量多，單只個(gè)股持有卻較少，并且較穩(wěn)定，持股變化極小。

　　中央?yún)R金在A股中有兩個(gè)持股主體，分別是中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司和中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。其中匯金投資主要是7家金融股的原始大股東（工、農(nóng)、中、建四大行，以及新華保險(xiǎn)、申萬宏源(5.600, 0.00, 0.00%)和光大銀行(4.030, 0.00, 0.00%)），而且近年來基本持股不變，因此我們主要以中央?yún)R金資產(chǎn)管理公司持股情況來看。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，三季度匯金資產(chǎn)管理公司現(xiàn)身于995家上市公司前10大股東中，合計(jì)持股數(shù)量為314.83億股，以三季度末收盤價(jià)計(jì)算，持股總市值達(dá)3520.90億元。以個(gè)股持股市值來看，中央?yún)R金持單只個(gè)股市值相對(duì)較小，除了中國平安（601318）持股達(dá)到262億元，其余持股居前的市值均未超過百億元。

　　三季度匯金新進(jìn)入34家上市公司前10大股東中，但總體持股市值并不大，其中僅有洋河股份(114.120, 0.92, 0.81%)一只持股超過10個(gè)億元。

　　匯金新進(jìn)個(gè)股。

　　三季度匯金減持了4家上市公司，但減持?jǐn)?shù)量均極小，分別為長春高新(166.690, 0.79,0.48%)（000661）、廣東鴻圖(23.680, -0.49, -2.03%)（002101）、春秋航空(37.340, 0.17,0.46%)（601021）和洛陽鉬業(yè)(7.240, -0.01, -0.14%)（603993），較證金的活躍減持完全相反。

　　相對(duì)于新出現(xiàn)和增減持，匯金退出上市公司前10大股東數(shù)量最多，達(dá)43家，而這些個(gè)股二季度匯金在其中持股數(shù)量并不大。以匯金的穩(wěn)定操作來看，匯金未現(xiàn)身在三季報(bào)中大概率是被其他股東增持?jǐn)D出了前10大股東之列，而非真的清倉減持了。

　　43只個(gè)股中，如匯金二季度持股數(shù)量最大的海航控股(3.270, 0.00, 0.00%)（600221），二季度持有1.43億股，占總股本0.85%，列流通股東第六位，而三季報(bào)中其流通股東第10位持股也達(dá)到4.2億股，占總股本2.48%，遠(yuǎn)高于匯金二季度持股情況，被擠出10大股東可能性較大。

　　再如二季度匯金持股占總股本比例最大的長江證券(8.970, 0.00, 0.00%)（000783），二季度持股0.84億股，占總股本1.51%，目前三季度長江證券前10大股東中最小的股東持股在1億股，占總股本1.81%，也同樣被擠出10大股東之列可能性大。因此匯金在這些個(gè)股中被動(dòng)“清倉“概率大。

　　外匯局新入中國建筑(9.890, 0.01, 0.10%)、天津港和中國化學(xué)(6.680, -0.04, -0.60%)

　　作為外匯局投資平臺(tái)，梧桐樹和梧桐樹全資子公司——北京鳳山投資有限責(zé)任公司、北京坤藤投資有限責(zé)任公司近幾年也逐步活躍，不過從2017年三季報(bào)的情況來看，外匯局系資金的持倉并未發(fā)生較大變化。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，外匯局系資金三季度末持有18只個(gè)股，其中3只新進(jìn)，1只增持，減持2股，其余12只的持股情況與二季度末持平。

　　具體來看，外匯局新進(jìn)個(gè)股分別為中國建筑（601668）、天津港（600717）和上海石化(6.390, -0.01, -0.16%)（600688），不過持股比例均為超過1%。增持的個(gè)股為江西銅業(yè)(17.680, -0.06, -0.34%)（600362），單季度增加持股599.4萬股，持股比例為0.37%；遭到外匯局系資金小幅減持的個(gè)股為浦發(fā)銀行(12.540, 0.00, 0.00%)（600000）和萬華化學(xué)(36.840, -0.51, -1.37%)（600309），持股比例分別下滑0.13%和0.0005%。

　　外匯局系資金持股情況。