《證券日報》記者根據Wind資訊統計數據發現，截至2017年9月底，按照申銀萬國行業分類，剔除數據不全的上市房企，134家上市房企存貨總計超過4.2萬億元，同比增長20%。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進接受《證券日報》記者采訪時表示，近年來房企新增項目土地成本較高，貨值增加。同時，今年多數城市限價調控，房企拿不到理想預售價減緩了新盤銷售速度。此外，“京滬”對商業立項項目的限制性政策，導致商住市場進入冰凍期，部分房企此類存貨較多，成為大量滯銷品。

　　存貨攀升6900億元

　　值得關注的是，以萬科為首的A股9大房企存貨總計為2.3萬億元，占比接近55%。

　　對此，嚴躍進認為，房地產行業集中度進一步提升，劍指3000億元以上銷售目標的房企陣營壯大。更重要的是，在增量市場銷售規模增速減緩趨勢下，調控從嚴帶來的市場降溫效應也將持續，預計接下來行業將進入調整期，房企存貨轉化為現金難度增加。

　　《證券日報》記者根據Wind資訊統計數據發現，截至2017年9月底，134家上市房企存貨總計4.2萬億元，與去年同期相比增加了6900億元，同比增長幅度為20%。

　　其中，存貨門檻在3000億元以上的有3家，合計存貨占比為34%；存貨1000億元-3000億元的房企有6家；500億元—1000億元的有11家；300億元-500億元的有10家；100億元-300億元的有29家。

　　據記者統計，截至2017年9月底，萬科存貨為5505.73億元，同比上漲23%；綠地控股(7.410, -0.03, -0.40%)存貨為4852.38億元，同比上升13%；保利地產(10.630, 0.17, 1.63%)存貨3924.69億元，同比上升32%。

　　對此，有業內人士表示，房企財務報表中的存貨指標包括了住房庫存、土地儲備、開工建設項目等指標，所以整個存貨規模會比實際上的待售住宅面積或金額要高。不過，嚴躍進認為，從占比來看，住房庫存規模是其中較大的一項。

　　事實上，房地產項目開發周期較長，庫存增加有其合理性，一般房企會儲備滿足未來3年發展需求的土地量，這是房地產行業的本身屬性。但近年來，房企拿地成本越來越高，存貨的貨值增加，加上市場波動、布局不合理，調控政策和企業本身的擴張欲望等因素，房企存貨一直處于攀升狀態。不過，若消化得當，存貨較多可提升房企業績，反之，若開發商不能加快項目周轉速度，在負債高企的壓力下，陷入困境則是大概率事件。

　　目前來看，鑒于過去兩年樓市銷售的火爆，今年房企將迎來歷史上銷售業績最高的一年。但《證券日報》記者注意到，仍有不少企業存貨周轉次數減少，存貨周轉天數變長，可見其運營能力和存貨管理水平變弱，項目適銷不對路，進而導致現金回流較慢，資金鏈承壓，對企業快速擴張造成阻力。另外，還有些企業雖存貨增長幅度較慢，甚至出現存貨大幅降低的現象，這并不意味這些房企運營健康。

　　庫存管理壓力加大

　　值得關注的是，《證券日報》記者觀察到，與去年同期相比，據Wind資訊數據顯示，在A股9大存貨超過1000億元的房企中，有些房企存貨低，存貨轉天數卻很高。

　　以首開股份(10.340, 0.04, 0.39%)為例，截至2017年9月底，據Wind資訊顯示，首開股份存貨約達1352億元，存貨周轉天數為3187天，而存貨為1445億元的招商蛇口(18.670, 0.02,0.11%)，存貨周轉天數則為1796天。由此可見，不同企業的周轉速度不同，產品業態、資金沉淀規模和運營能力均存在差異。

　　事實上，今年以來，多城限價，不少房企的高端項目因限價政策，難以高價拿到預售許可證，低價則犧牲利潤，開發商不認可。僵局之下，項目銷售周期拉長，推高資金成本，減緩資產周轉速度。

　　鑒于此，在負債規模過高的壓力下，項目周轉速度幾乎決定著企業生死。有多位房企高管向《證券日報》記者透露，庫存管理是房企地產企業管理鏈條上非常重要的一環，若該能力較弱，存貨周轉速度慢，流動性差，影響企業的短期償債能力，更影響企業擴張速度，雖然現在已經不是銷售規模論英雄的時代，但銷售規模排位靠前，運營能力較強的房企才能拿到低成本的融資，才能為企業運營輸血。

　　事實上，2018年來臨之后，還債高峰期也將到來，屆時融資渠道若繼續收緊，項目周轉速度仍在下降，幾乎相當于掐住了企業發展的咽喉。

　　對此，嚴躍進也認為，這一輪調控政策如此嚴厲之下，多個城市成交量都在下滑，包括商住類項目限購之后，房企的銷售壓力進一步增加，隨之而來的去庫存能力也將變弱，資金鏈有一定壓力。