上周，國際主要股市以收漲居多，西歐股市在西班牙政局擾動下沖高回落，美股受稅改進展提振而持續上漲。A股呈現普遍反彈格局，大盤藍籌漲幅居前。港股市場全面反彈。從結構上看，恒生中小型股指漲幅相對略大。債市基本持平，利率債小幅上漲，金融債與信用債小幅下跌。黃金因為稅改這個利空的落地而大幅反彈，油價在多重利好催化下震蕩上漲。因美國稅改方案落地提振經濟預期，有色金屬繼續反彈。國內農產品普遍偏弱，但玉米價格有所反彈。

展望下周，美國稅改落地，并沒有超市場預期的地方。眾議院版本是預期的上限，因此簽署之后市場反應平淡，黃金因這個利空的落地而大幅反彈。鑒于稅改對普通大眾的恩惠有限，海外有聲音稱其“富豪民粹主義者”，這或為特朗普交易的風險點。

盡管指數還在反復，A股總體上還是維持了穩定狀態，近幾周股票基金平均意義上收益已基本穩定。我們依然堅持認為，這次A股調整行情無論是結構還是時間，都已比較充分。在目前時點上，再擔憂市場下行風險的必要性已經下降，重點在于結構。經過調整，目前無論是周期、白馬還是成長，都已經出現了相對可比較的盈利估值性價比，但是仍需要注意A股流動性結構分化的問題，這對個股的確定性要求更高。短期研判，因境內流動性以及預期擾動，A股仍是震蕩行情，指數空間有限，遇到下跌可能是加倉機會，配置結構可趨于均衡。

具體來看，A股基本面變化不大，較低風險偏好以及A股流動性緊張可能抑制市場表現。短期看，市場還將延續低位震蕩局面，遇下跌可加倉。建議均衡配置，以金融、消費和成長三架齊驅，周期因政策面以及情緒面的擾動，短期或難有持續表現。
港股在有估值與盈利支撐的條件下，調整幅度或有限，遇調整是加倉良機。從結構看，受益于內地經濟改善的相關標的可能會受到盈利與估值的雙擊，彈性也相對更大。

債券市場繼續維持上周研判，國債收益率大幅走高概率不大，但立即的改善也難以預見。關注10年期國債利率左側配置時機，暫時仍以短久期、高等級信用的防守配置為主。

隨著原油供需基本面出現持續性改善以及減產協議正式延長至2018年底，看好油價中樞緩慢抬升。短期來看，當前油價下美國原油產量有望抬升，鑒于減產協議結果已基本被市場預期，若后續短期內沒有明顯的催化劑，油價上漲動力或不足。