2017年的A股行情從某種程度來講，儼然是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)白馬的結(jié)構(gòu)性行情。如今距離2017年收官僅有四個交易日，排名靠前的幾大牛基差距極為有限，最終誰能勝出或許要看其重倉股的白馬股的“臉色”。
基金三季報顯示，暫居業(yè)績前三的公募基金中，排名第一的基金的第一大重倉股為美的集團(tuán)(57.200, -0.67, -1.16%)（000333.SZ），排名二三名的第一大重倉股皆為貴州茅臺(688.640, 0.52, 0.08%)（600519.SH）。鑒于眼下白馬股分化和震蕩加劇的局面，2017年度基金冠軍之爭，也是美的集團(tuán)與貴州茅臺未來幾個交易日強(qiáng)弱之分。
“貴州茅臺、美的集團(tuán)目前是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)抱得最緊的兩只一線白馬股。”有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)稱，“在年末機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)等因素的刺激下二三線品種紛紛調(diào)整；不過，超一線品種還在演繹著強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。”
白馬行情分化
在圣誕節(jié)過后，距離2017年資本市場收官的時間期限僅剩4個交易日。眼下大部分基金公司年度考核都已經(jīng)結(jié)束，獲利了結(jié)情緒再度蔓延于市場，A股隨之再現(xiàn)回調(diào)行情。12月25日，上證綜指沖關(guān)3300點(diǎn)未果，收盤下跌0.5%至3280.46點(diǎn)；衡量A股整體波動幅度的萬得全A指數(shù)下跌0.73%；創(chuàng)業(yè)板指跌1.32%。
伴隨著市場大跌，白馬股指數(shù)在回調(diào)。25日，在Wind資訊統(tǒng)計的81只白馬股中，40家下跌，37家上漲，4家走平。如此盤面反映了目前市場上的某種跡象，即白馬股走勢正在分化，很多品種正在就市調(diào)整。光伏龍頭隆基股份(38.900, 0.48, 1.25%)跌1.66%、5G龍頭中興通訊(36.990, -0.22, -0.59%)跌2.26%、LED芯片龍頭三安光電(26.610, 0.09, 0.34%)跌2.68%、觸控顯示龍頭歐菲科技(20.500, 0.70, 3.54%)跌3.04%……
華南一家大型私募的掌門人王鵬（化名）對第一財經(jīng)稱：“12月中旬已將倉位大幅降低。前10個月依靠重倉白馬股取得了遠(yuǎn)好于往年平均水平的業(yè)績，但11月份凈值以經(jīng)回撤就跌掉了1個多季度的收益，12月份反彈后再次選擇了防守策略。”
“11月份的下跌一定程度上緣于機(jī)構(gòu)的獲利了結(jié)。其表現(xiàn)形式為：先是二三線白馬股回調(diào)；當(dāng)這些品種普遍下跌10%后，一二線品種接著補(bǔ)跌。這是抱團(tuán)思維，一線品種抱得最緊，二三線籌碼容易松動。”王鵬還稱，之所以降低倉位，主要擔(dān)憂11月暴跌一幕在12月份重演，畢竟現(xiàn)在大部分機(jī)構(gòu)都結(jié)束了年度業(yè)績考核，存在獲利了結(jié)、調(diào)倉的可能性。另一方面，年底資金面總是比較緊張。
第一財經(jīng)獲悉，今年大部分公募基金年終考核的時間截點(diǎn)主要集中于三個時期：11月末、12月10日、12月20日。比如，北京一家權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模排名前四的基金公司今年選擇了將年度考核節(jié)點(diǎn)提前至11月末；而上海一家今年業(yè)績卓越的、老牌基金公司則將考核的節(jié)點(diǎn)定在了12月10日。
上海一家老牌基金公司市場部人士對第一財經(jīng)稱，很少有機(jī)構(gòu)會把年終考核的時間節(jié)點(diǎn)定在12月31日，從操作節(jié)奏上來說“扛到”年末會落后于人，無法有效開展跨年度行情布局工作。該公司總經(jīng)理也表示，今年的行情是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情，但最近一段時間該公司已將策略趨向分散，幾只業(yè)績出眾的基金的重倉股重合度顯著降低，以方便應(yīng)對市場波動。
當(dāng)白馬股抱團(tuán)跡象有所弱化的時候，為數(shù)不多的幾只一線白馬股作為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的核心地位始終無法動搖。盡管行情震蕩，一線白馬仍在逞強(qiáng)。12月25日，美的集團(tuán)創(chuàng)出新高，今年以來漲幅達(dá)到111.42%，領(lǐng)先另一大家電龍頭格力電器(45.450, 0.04, 0.09%)93.16%的漲幅近20個百分點(diǎn)；另一只一線白馬貴州茅臺同樣逆勢走高，25日上漲0.76%，使得今年以來漲幅達(dá)到109.04%。
基金冠軍的決定因素？
今年以來，表現(xiàn)最佳的基金皆有重倉白馬股。誰是最強(qiáng)白馬，似乎也決定了2017年基金冠軍的歸屬。
截至25日記者發(fā)稿時，當(dāng)日的基金凈值數(shù)據(jù)暫未悉數(shù)公布。但從上一個交易日的數(shù)據(jù)來看，今年以來，6只開放式基金（非貨幣及QDII）凈值漲幅超過60%，它們分別是招商中證白酒、東方紅滬港深、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國泰互聯(lián)網(wǎng)+、匯添富中證主要消費(fèi)ETF及東方紅中國優(yōu)勢，對應(yīng)的今年以來的漲幅分別為74.92%、66.02%、65.68%、63.86%、61%及60.15%。鑒于招商中證白酒和匯添富中證主要消費(fèi)ETF兩只基金為被動跟蹤指數(shù)波動的指數(shù)型基金，漲幅顯然無法反映基金經(jīng)理的真實(shí)投資水平，所以在統(tǒng)計今年的基金冠軍時，在此將其忽略。
剩下四只主動型基金中，東方紅滬港深、東方紅中國優(yōu)勢為靈活配置型基金，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國泰互聯(lián)網(wǎng)+為股票型基金。鑒于最后只剩下4個交易日，排名第四的東方紅中國優(yōu)勢落后于東方紅滬港深近6個百分點(diǎn)，如此差距意味著若不出意外，它幾無可能問鼎年度基金冠軍。換句話說，今年的基金冠軍將從東方紅滬港深、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)和國泰互聯(lián)網(wǎng)+三只中產(chǎn)生。暫居第一和第三的差距為2.16個百分點(diǎn)。
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三季報顯示，截至9月末，東方紅滬港深前三大重倉股分別為美的集團(tuán)、伊利股份(32.780,-0.28, -0.85%)、海康威視(39.710, -0.33,-0.82%)，占凈值的比例分別為8.88%、8.79%、5.31%。若不考慮調(diào)倉因素，2017年以來美的集團(tuán)的上漲貢獻(xiàn)了東方紅滬港深凈值約10個點(diǎn)的漲幅。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國泰互聯(lián)網(wǎng)+為股票型基金，第一大重倉股皆為貴州茅臺。貴州茅臺占兩只基金凈值比重分別為9.62%、8.57%。同樣若不考慮調(diào)倉因素，貴州茅臺今年以來的漲幅對兩只基金凈值有10個百分點(diǎn)上下的貢獻(xiàn)。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)第二、三大重倉股分別為五糧液(80.100, -0.46, -0.57%)、瀘州老窖(66.270, -0.11, -0.17%)，持倉占凈值比重分別為9.5%、9.28%；國泰互聯(lián)網(wǎng)+第二、第三大重倉股分別為瀘州老窖、中國平安(74.360, 0.20, 0.27%)。假設(shè)四季度，上述三大牛基的前三大重倉股未有調(diào)整的，那東方紅滬港深的2017年度基金冠軍的懸念極有可能是美的集團(tuán)與貴州茅臺兩大一線白馬股之爭。
王鵬稱，從目前的情況來，美的、貴州茅臺這樣的股票是今年年末機(jī)構(gòu)抱團(tuán)抱得最緊的股票。它們身上都有閃光點(diǎn)，美的是低估值的績優(yōu)藍(lán)籌，成長穩(wěn)定；貴州茅臺是高毛利、高ROE（凈資產(chǎn)收益率）以及現(xiàn)金牛的代表。
“從長遠(yuǎn)來說，即便最近兩年實(shí)現(xiàn)了大幅上漲，但很多白馬股仍舊具備進(jìn)一步上漲的理由。比如，將目前的估值與未來一年的預(yù)期增長進(jìn)行對比，PEG仍舊小于1，它們的這一指標(biāo)明顯好于小票。”王鵬再稱。
第一財經(jīng)近日另從多家國內(nèi)一線基金公司處獲悉，眼下它們對2018年的預(yù)判中，仍舊看好以白馬股為主的藍(lán)籌股，并對小市值股票保持謹(jǐn)慎。華南一家大型公募內(nèi)部人士稱：“按平均水平來衡量，白馬股的PEG水平仍舊好于小票，且它們增長穩(wěn)定。小票業(yè)績波動大，偶爾二級市場還會發(fā)生閃崩的情況。”
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