在剛性兌付的扭曲市場和最后引發(fā)的系統(tǒng)性風險的情況下，打破剛性兌付是大勢所趨。相信市場也會推出利率更高的存款產(chǎn)品來應對投資者的保守需求，承受能力更高的投資者可以選擇凈值型更高的產(chǎn)品，只是以后不能只關(guān)注收益，不關(guān)注風險了。
2017年銀行理財市場經(jīng)歷了一場重要轉(zhuǎn)折。一方面，理財產(chǎn)品一改過去幾年的低迷，著實走出了一波行情。另一方面，從年初開始的監(jiān)管風暴持續(xù)發(fā)酵，銀監(jiān)會 罰單劇增，迫使銀行回歸“代客理財”本源等政策走向，使銀行理財市場充滿波瀾。展望2018年，銀行理財產(chǎn)品仍會延續(xù)目前的向好趨勢，收益率在春節(jié)或會出 現(xiàn)階段性高位。但監(jiān)管層嚴監(jiān)管的態(tài)度不會改變，投資者將不得不適應資管新規(guī)下投資理念和方式的改變。
2017回顧
“嚴監(jiān)管”貫穿全年 處罰持續(xù)升級
如果往年的理財產(chǎn)品讓不少投資者感覺憋屈的話，2017年他們終于可以揚眉吐氣。
融360的數(shù)據(jù)顯示，2017年12月銀行理財平均預期年化收益率為4.83%，創(chuàng)29個月新高，全年漲幅為0.83個百分點。過去一年銀行理財收益是直線上升的，上半年漲幅大于下半年，單月漲幅最大的是6月和12月，漲幅分別為0.2和0.15個百分點。
相對于投資者的暢快，銀行業(yè)則是如履薄冰。去年，銀行業(yè)面臨著流動性收緊和監(jiān)管趨嚴兩大挑戰(zhàn)。
“嚴監(jiān)管”是貫穿2017年的關(guān)鍵詞。去年3月末，銀監(jiān)會“三三四”專項檢查陸續(xù)啟動，監(jiān)管風暴掀起。“三三四”即“違法、違規(guī)、違章”、“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”、“不當創(chuàng)新、不當交易、不當激勵、不當收費”。
去年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會等五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，資管行業(yè)迎來最嚴監(jiān)管。
同時，監(jiān)管部門的處罰力度也在升級。據(jù)統(tǒng)計，截至12月21日，銀監(jiān)系統(tǒng)2017年共開出2838張罰單。僅上半年罰單金額就已超過2016年全年。甚至在12月，銀監(jiān)會還開出了“史上最大罰單”，銀行被罰沒 7.22億元。
由于金融去杠桿的繼續(xù)推進和資管新規(guī)的影響，銀行理財市場的規(guī)模擴展呈現(xiàn)一定放緩。銀監(jiān)會在2017年10月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品增速連續(xù)8個月下降。
2018展望
剛性兌付將打破 銀行和投資者都要調(diào)整
理財產(chǎn)品主要受流動性影響，對于流動性，目前市場基本認為是“穩(wěn)健中性貨幣政策基調(diào)保持不變”。
上半年銀行理財產(chǎn)品收益向好
融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2018年銀行理財產(chǎn)品并未實現(xiàn)“開門紅”。2018年首周（2017年12月29日-2018年1月4日）平均預期年化收益率 為4.86%，較上一周下降了0.06個百分點，發(fā)行量較上一周大幅減少了1095款。融360認為，銀行在年終資金面壓力很大，過了考核節(jié)點之后攬儲壓 力緩解，發(fā)行量和收益率出現(xiàn)雙降局面。
不過市場對于今年走勢總體看好，特別是今年上半年流動性趨緊的情況，銀行理財產(chǎn)品預期收益率大概率突破5%。
交通銀行(6.310, 0.03, 0.48%)金融研究中心研究院李瑩對新快報記者表示，“鑒于金融去杠桿促進‘脫虛向?qū)?rsquo;方向十分明確，貨幣市場利率整體上行壓力仍在，貸款利率上升已經(jīng)影響到實體企業(yè)融資成本。未來央行在強化監(jiān)管和金融去杠桿背景下將兼顧市場流動性水平整體適度。”
恒生銀行（中國）有限公司環(huán)球市場主管黃偉鴻也認為，上半年銀行理財產(chǎn)品收益率會持續(xù)走高。今年央行不會調(diào)整基本利率，但會通過公開市場操作以及存款準備金調(diào)整市場流動性。
中國銀行(4.010, 0.03, 0.75%)廣東省分行也對新快報記者表示，銀行理財產(chǎn)品對風險偏好相對保守的投資者們，依然是值得投資的品種。由于春節(jié)前是企業(yè)用款高峰期，理財產(chǎn)品收益率預計將暫時達到階段性高位。
資管新規(guī)實施后銀行面臨轉(zhuǎn)型
市場在觀望的另外一方面是資管新規(guī)的落地。2017年銀行理財市場最重大的事件便是11月17日央行牽頭出臺的資管新規(guī)意見稿。
“銀行理財市場未來將面臨兩大重要變革：一是打破剛性兌付，理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，投資者要自負盈虧；二是規(guī)范資金池和期限錯配行為，封閉式理財期限不得 低于90天。”融360理財分析師劉銀平表示，資管新規(guī)無論對銀行還是投資者的影響都非常大，未來銀行理財市場將發(fā)生重大的變革。她表示，“打破剛性兌付 和凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)提了很多年，但此前很難開展，誰也不愿做第一個‘吃螃蟹’的。但資管新規(guī)正式實施后，將迫使銀行不得不轉(zhuǎn)型，投資者也不得不去適應。”
有銀行業(yè)人士認為今年資金新規(guī)大概率會在一季度落地，這會使得理財產(chǎn)品充滿變數(shù)，原本的一些高息產(chǎn)品或許因此而消失。
大咖說
●海通證券(13.520, 0.26, 1.96%)首席經(jīng)濟學家姜超
資金供需有望持續(xù)改善
進入2018年以來，雖然公開市場持續(xù)大規(guī)模回籠資金，但受益于2017年末萬億財政放款，以及2018年初3000億普惠金融定向降準，加之臨時準備金 動用安排最多可以釋放1.5萬億貨幣，預計1月份市場資金供給將保持充裕。而在金融監(jiān)管方面，年初央行、銀監(jiān)會出臺了多項政策，均指向降低債券和同業(yè)杠 桿，本質(zhì)上是在減少資金需求，這意味著資金供需有望持續(xù)改善。
●恒生銀行（中國）有限公司環(huán)球市場業(yè)務主管黃偉鴻
人民幣理財收益可對沖貶值空間
對于2018年，國內(nèi)投資者在國內(nèi)市場，可以試一下選一些優(yōu)質(zhì)的股票，投資可以買一些長期債券，比如說國開行的政府債券、銀行債券等。銀行理財產(chǎn)品上半年 仍會處于上升走勢，仍是比較好的投資品種。今年人民幣不會有太大的變動，可能會有稍微貶值的趨向。但投資者與其海外配置，不如在國內(nèi)買一些理財產(chǎn)品，畢竟 理財產(chǎn)品投資收益也相當。
●招商銀行(29.470, -0.63, -2.09%)資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮
銀行理財部分資金可能轉(zhuǎn)向基金產(chǎn)品
在防范金融系統(tǒng)性風險的基調(diào)下，考慮2018年CPI中樞明顯上行壓力，公開市場加息推進金融去杠桿仍是央行的優(yōu)先選項。商業(yè)銀行超儲率保持歷史低位，央行也需要維持流動性的基本穩(wěn)定，繼續(xù)實施“定向降準”的概率較大。
資管新規(guī)對銀行理財凈值化、限制非標等政策若在2018年開始逐步落地，部分資金可能會從資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)向公募或私募基金，從而加大股市資金流入，但這種資金流入何時發(fā)生、規(guī)模多大、節(jié)奏如何，都難以提前判明，可能無法作為投資決策的確定性依據(jù)。
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