尤記得2017年11月下旬，A股市場開始了長達1月有余的調整。彼時，有部分業內人士指出，這輪調整主要是機構的調倉所致。

　　隨著基金2017年四季報的逐步披露，一些機構的動向也漸次浮出水面。在諸多基金中，備受關注的“國家隊基金”自然不得不提。那么，在剛剛過去的2017年四季度，這幾只基金又有哪些新的動作呢？

　　四季度大幅調倉

　　截至發稿，5只“國家隊基金”已有4只披露了2017年四季報。從這4只基金的倉位來看，較為明顯的變化就在于，它們均選擇了較低倉位運行，權益投資占比均未超過25%。

　　《每日經濟新聞》記者發現，如果跟2017年三季度對比，這種低倉位的特征就更為明顯了。其中，嘉實新機遇的調倉幅度最大，股票投資由三季度末的36.77%下降至四季度末的19.14%。

　　再從重倉股的情況來看，變化幅度更突出。其中，銀行股變化最為明顯，多家銀行股被“國家隊基金”拋出前十大；其次就是保險和醫藥，如新華保險(62.410, -0.66, -1.05%)、中國人壽(31.160, 0.00,0.00%)、恒瑞醫藥(75.310, 0.95, 1.28%)、中國醫藥(22.100, -0.43, -1.91%)等；一些藍籌個股，如格力電器(54.050, 2.60, 5.05%)、伊利股份(34.000, 0.39, 1.16%)也遭到減持。

　　此外，作為A股第一高價股，南方消費活力雖仍持有貴州茅臺(755.550, 5.37, 0.72%)，但持股數也從三季度末的243.39萬股，降至四季度末的214.82萬股。

　　喜歡“折騰”不見得是好事

　　從基金2017年季度報告的持倉對比來看，這4只“國家隊基金”在2017年四季度的調倉動作明顯，那它們在四季度的業績表現又如何呢？

　　《每日經濟新聞》記者發現，在2017年四季度，比較能“折騰”的嘉實新機遇、易方達瑞惠，表現都比較一般——這種大進大出的調倉節奏，反而使得2只基金在四季度的表現，落后于同期業績基準。另外，招商豐慶、南方消費活力雖然“折騰”的幅度小一點，整體表現也還算比較穩健，但其減持的銀行股、地產股，在進入2018年以來明顯強于大部分的新進個股。

　　此外，從基金經理展望2018年的觀點來看，部分基金的表述也挺有意思，可以說是一邊看好2018年一季度，卻一邊又在四季度末降低了倉位。

　　比如南方消費活力在四季報中先是指出，“鑒于利率沖擊最大時期可能已經過去，且四季度風險偏好回落幅度較大并處于低位，因此2018年一季度權益市場大概率有絕對收益表現。”隨后，又寫道，“基于前述判斷，2018年一季度本基金仍將繼續維持中性倉位，結構上仍重點配置低估值藍籌個股。”

　　另外，招商豐慶基金管理人在展望后市時，則是認為，“在當前宏觀環境下，A股市場仍將維持震蕩市、結構市的格局。”