獨角獸IPO綠色通道開辟以來，以“獨角獸”為代表的新經濟持續攪動資本市場一池春水。獨角獸成為A股現象級“熱搜”，市場各方以極大的熱情迎接獨角獸的上市。

    但市場上也不乏質疑聲，呼吁莫讓獨角獸成為“毒角獸”：按照目前回歸A股和快速IPO的思路，讓中國投資者分享獨角獸成長紅利的善良愿望很可能適得其反，一地雞毛，甚至血流成河，容易出現中石油慘劇。應該說，這種質疑自有一定的道理。一是很多獨角獸已經過了快速成長期，一些中概股回歸后成長性難以為繼。二是A股上市的獨角獸股價很高，容易成為中石油第二，讓參與的投資者套牢。

    盡管有這些不利因素，但作為A股最重要的一項制度變革，我們還是應該對獨角獸A股上市抱著積極的態度，以開放包容的心態擁抱新經濟公司來到A股。不應因為一些暫時、個別的現象，而輕易否定獨角獸上市的意義，更不能幸災樂禍地將大部分獨角獸貶低為“毒角獸”、“獨腳獸”。我們可從以下幾個方面來看待目前市場關心的焦點問題：

    其一，獨角獸A股上市估值太高，根源在于新經濟稀缺性。

    獨角獸A股上市估值太高，是不可否認的事實，這也是一些中概股回歸A股套利的動機。

    但新經濟公司的較高估值，根源在于稀缺性，物以稀為貴。A股上市公司結構，目前是傳統企業尤其是金融、石化、制造等企業為主，缺乏真正的具有高成長性的新經濟公司。正如過去創業板的高估值，是由于IPO經常暫停一樣，隨著IPO常態化的持續進行，中小創的整體市盈率近年來開始不斷下降，估值泡沫逐漸擠出。新股的估值變化也是這個道理，過去新股流行瘋狂炒新，上市后動輒幾十個漲停，如今隨著新股上市越來越多，新股稀缺性下降，新股上市后大部分只有幾個漲停了，新股估值也開始逐漸回歸理性。獨角獸上市也是一個道理，隨著獨角獸在A股上市越來越多，其估值溢價會逐漸消失，估值逐漸向成熟市場靠攏。

    其二，重點扶持處于快速成長期的小獨角獸，讓投資者分享成長紅利。

    目前，除了已在海外上市的BATJ，還有更多尚未登陸資本市場的“獨角獸”吸引著人們的目光。未來的A股，將崛起一個代表中國新經濟發展實力和國際競爭力的“獨角獸軍團”。在獨角獸軍團中，這些尚未上市的小獨角獸將是重點。中國有句老話，不欺少年窮，這些成長中的小獨角獸可能有的就是將來的新BATJ。

    新近過會的科沃斯，就是監管層對小獨角獸們IPO綠色通道的最新案例，預示著監管層對這些規模尚小但潛力巨大的新經濟公司的高度重視。

    其三，對超級獨角獸也持歡迎態度，改變A股缺乏大型科技股的現狀。

    不少投資者對BATJ回歸有所擔憂，認為它們總市值太大，A股可能裝不下，對目前的市場有擠出效應。

    對于這個問題，應該有解決辦法：一是讓BATJ等大型中概股分批回歸，不可一窩蜂、大批量集中上市。如果這樣搞成中概股回歸大躍進，肯定對A股存量公司沖擊很大。二是采取CDR方式回歸，而CDR的發行規模可大可小，有的還不需要新募集資金，因此CDR資金規模完全可控。

    近年來，巴菲特的“新世界”觀讓人印象深刻，“世界完全變了，我覺得大家并沒有注意到新世界與舊世界的重大不同”。這個不同的新世界其實就是大型科技公司的崛起。被奉為“美國新經濟搖籃”的納斯達克市場，集中了蘋果、亞馬遜等大市值科技股。我們的創業板乃至A股也應看到這個“變化了的新世界”，引入大型科技股。

    目前，國內獨角獸公司正風生水起，中國式創新正在向世界展示自己的獨特力量。監管層致力新經濟新業態公司的IPO包容性適應性改革，把新的BATJ留在國內上市，為獨角獸公司開辟IPO高速公路，無疑是對新時代的最好回應。我們沒有必要一葉障目，只是看到眼前的暫時性現象，而應像巴菲特那樣以積極的心態擁抱這個已經變化的“新世界”，迎接A股即將崛起的新經濟“獨角獸軍團”。

    （作者系資本市場研究人士）

《電鰻快報》