繼IPO撤回潮、掛牌企業(yè)摘牌潮之后，新三板終止定增潮也來了。與去年新三板企業(yè)蜂擁上市的時候相比，今年市場Pre-IPO投資趨于謹(jǐn)慎，擬募資規(guī)模和擬募集次數(shù)同樣雙雙下降。IPO門檻抬高也傳導(dǎo)至三板，如此背景情況下的新三板，自然表現(xiàn)不會太理想，進(jìn)入新三板投資的資金開始快速減少。雖然資金趨緊，融資總體活躍程度下降，但不能遮住熱門行業(yè)及明星公司的閃光之處。從發(fā)布的預(yù)案以及實施的方案看，業(yè)績良好、發(fā)展前景明確的掛牌企業(yè)受到投資者追捧。缺錢！定增規(guī)模及募集次數(shù)雙雙下降

　　來自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度新三板市場定增總額為199億元。其中，1月-3月分別為62.2億元、33.7億元和102.8億元，發(fā)行次數(shù)分別為121次、87次及244次。而2017年一季度定增融資總額為288.9億元，對應(yīng)的1月-3月融資額分別為80.7億元，83.8億元以及124.4億元，發(fā)行次數(shù)分別為229次、242次、300次。整體看，今年一季度定增融資總額較去年同期下降近4成，而發(fā)行次數(shù)則下降7成。

　　具體來看，擬募資規(guī)模和擬募集次數(shù)同樣雙雙下降。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，新三板市場共發(fā)出695份定增預(yù)案，預(yù)計募資金額370億元，擬募資超億元的定增預(yù)案97份，占比14%。2018年一季度，新三板市場發(fā)出366份增發(fā)方案，預(yù)計募資總額不超過186億元。其中，擬募資過億元的定增預(yù)案僅28份，占比不到8%。這些數(shù)據(jù)顯示出新三板一級市場融資活躍程度下降。

　　在終止定增的掛牌企業(yè)中，部分公司由于摘牌而終止定增事宜。例如，主營環(huán)保設(shè)備及工程的柏美迪康于2017年12月21日發(fā)布《股票發(fā)行方案》，擬以3.8元/股的價格向三名投資者發(fā)行447.37萬股，募資1700萬元。募集資金擬用于補充公司發(fā)展流動資金，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，支持公司產(chǎn)品研發(fā)。公司今年2月中旬發(fā)布公告，終止此次定向發(fā)行。根據(jù)公告，公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，將進(jìn)入IPO準(zhǔn)備期，擬終止本次股票發(fā)行，待股票發(fā)行方案調(diào)整后，擇機(jī)另行啟動股票發(fā)行工作。公司董事會同時通過了摘牌議案。此外，龍者新材先后發(fā)布了終止定向增發(fā)和擬摘牌的公告。

　　IPO撤材料現(xiàn)高潮二級市場通道變窄

　　進(jìn)入2018年后，IPO風(fēng)向變化來得迅猛。先是證監(jiān)會明確“IPO被否三年內(nèi)不得借殼重組”，后又傳出“財務(wù)門檻提至5000萬元、8000萬元”的窗口指導(dǎo)。在監(jiān)管趨嚴(yán)+條件或調(diào)高的雙重壓力下，新三板Pre-IPO市場已然失去往日熱度。

　　而二級市場通道收窄也傳導(dǎo)至三板，如此背景情況下的新三板，自然表現(xiàn)不會太理想。進(jìn)入新三板投資的資金開始快速減少，就是一個信號。

　　市場情緒低迷是目前公認(rèn)的大背景，但根據(jù)記者了解的情況顯示，包括產(chǎn)品到期，大批企業(yè)ipo撤材料等新因素在一定程度上影響了新三板定增市場的規(guī)模。

　　3月下旬開始，券商投行傳出“三年凈利潤不低于1億元”的財務(wù)門檻新規(guī)后，新三板排隊企業(yè)“IPO撤退潮”愈演愈烈。截至3月27日，一周內(nèi)出現(xiàn)華信股份、英派瑞、開心麻花、芯朋微、安泰股份、艾錄股份、鴻輝光通、聯(lián)瑞新材、有方科技、合力億捷相繼宣布終止審查。

　　截至3月末，根據(jù)安信證券統(tǒng)計，目前新三板處于輔導(dǎo)期的企業(yè)共445家，其中，近三年凈利潤大于1億元，且最近一個會計年度凈利潤大于5000萬的企業(yè)共83家，占比僅有18.7%。這意味著有超過80%的輔導(dǎo)企業(yè)“不夠格IPO”。

　　自2018年以來，尚無新三板企業(yè)IPO申請被證監(jiān)會受理。新三板企業(yè)IPO已出現(xiàn)后繼乏人的局面，IPO陣營規(guī)模預(yù)計將進(jìn)一步縮水。聯(lián)訊證券新三板研究認(rèn)為，這種情況也與IPO市場整體情況有關(guān)，2018年以來，整個IPO市場也僅有富士康等極少數(shù)企業(yè)的IPO申報被證監(jiān)會受理。我們認(rèn)為這種情況與近期證監(jiān)會歡迎獨角獸企業(yè)上市及中概股回歸A股或許存在一定關(guān)聯(lián)關(guān)聯(lián)，證監(jiān)會勢必在發(fā)審階段將為這些政策鼓勵支持的企業(yè)優(yōu)先安排，大幅縮短審核時間并清理騰退出空間通道。

　　掛牌企業(yè)“吸金”分化明顯

　　不過，融資總體活躍程度下降，不能遮住熱門行業(yè)及明星公司的閃光之處。從發(fā)布的預(yù)案以及實施的方案看，業(yè)績良好、發(fā)展前景明確的掛牌企業(yè)受到投資者追捧。

　　泛地產(chǎn)行業(yè)及金融行業(yè)成為吸金大戶。武侯高新成功募集17.56億元，目前募資規(guī)模居首位。公司是武侯區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)運營平臺。

　　從目前情況看，金融掛牌企業(yè)主要涉及城商行、券商、期貨、保險、租賃等多個金融細(xì)分領(lǐng)域。在2018年一季度實施完成的定增案中，如皋銀行發(fā)行規(guī)模僅次于武侯高新，募集資金14.49億元。資料顯示，如皋銀行2017年登陸新三板，2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.56億元，同比增加15.44%；實現(xiàn)凈利潤2.69億元，同比增加10.47%。本次定向增發(fā)募資主要為了補充核心一級資本，并吸引了多個知名金融機(jī)構(gòu)和投資人參與。

　　定增收緊也反映在知名機(jī)構(gòu)投資額上。達(dá)晨創(chuàng)投1月和2月只參與了1家新三板掛牌公司的定增，認(rèn)購金額僅1500萬元。而3月份，達(dá)晨“一口氣”參與了4家掛牌公司的定增，投資總額超過1.1億元。

　　另一家知名投資機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投，前3個月參與了3家掛牌公司的定增，其中3月份分別斥資3000萬元、720萬元入股威猛股份、城興股份。另一單定增是1000萬元投資凱越電子，于2月28日獲配。

　　九鼎今年在新三板定增市場的第一單業(yè)務(wù)發(fā)生于3月，以7.11 元/股的高溢價參與了美能燃?xì)獾娜谫Y，認(rèn)購金額近8000萬元。

　　清科私募通投資輪次排行榜數(shù)據(jù)顯示，在所有參與一級市場不同輪次投資和新三板、主板市場定增的資金中，今年1月、2月、3月參與新三板定增的資金分別為65.4億元、28.9億元、112.6億元，占比分別為5.46%、3.22%、13.59%。由此可見，一級市場資金3月份開始回流新三板市場。