伴隨著6月27日深交所的公告，創業板公司金亞科技（300028.SZ）正式進入了強制退市程序。
與此前一樣因欺詐發行而退市的欣泰電氣有所不同，上市已達9年的金亞科技一度是創業板的明星企業。
在公司實際控制人周旭輝主導的一系列資本運作下，金亞科技先后向電子競技、室內定位等領域發起轉型。期間，多家賣方機構依據上述轉型方向對金亞科技進行力推，而諸多公募基金進入其前十大股東行列。
但是，頻繁的轉型沖動并未能為金亞科技帶來業績轉化。據其財報披露，金亞科技在2013至2017年連續五年間，扣非后歸屬母公司的凈利潤為負。
加之證監會對其欺詐發行、信披違規問題的調查處理，昔日的明星股光環已經漸漸沒落，而眾多機構投資者也在其立案調查后黯然離場。
“電競”到“室內定位”
如今行將退市的金亞科技，早在三年前就已在資本市場“成名”。
由于主營的機頂盒制造業務增長乏力，金亞科技向電視游戲、電子競技為代表的游戲文化領域發起轉型。
雖然2014年金亞科技就曾宣布轉型電視游戲業務，但真正讓其受到關注的事件，無疑是其對WCA主辦權的控盤。
2015年2月，金亞科技通過收購實現了對知名賽事WCA（世界電子競技大賽）主辦方寧夏銀川圣地國際旅游投資有限公司60%股權的收購，并一度成為了電競概念股的龍頭。
但轉型的沖動卻并未能夠帶給金亞科技利潤上的兌現。2015年至2016年兩年間，前述收購分別為其帶來虧損4768.49萬元、8707.55萬元。
“當時WCA在電競領域確實有IP價值，但后來隨著競賽項目的變化和手游生態的崛起，這種賽事越來越多，傳統賽事的品牌價值也就被逐漸稀釋了，”上海一家中型券商電子行業研究員表示，“加上資本的蜂擁，這兩年電競也從藍海變成紅海了。”
就在轉型電競的同時，金亞科技亦悄然對2014年年報進行造假，其通過兩個賬套，虛增2014年利潤0.8億元和銀行存款2.18億元。
后來有分析人士指出，2014年底的業績不佳是金亞科技“資本運作”的轉折點。
“2014年的業績下滑難以支持股價了，而結合財務造假、轉型電競等一系列動作，當時金亞科技應該有著較為強烈的市值管理訴求，”一位接近證監稽查的投行人士表示，“但是由于基本面并沒有得到改善，這個資本游戲最終玩不下去了。”
電競投資的失利和短期概念的退潮并未能阻止金亞科技的再次“轉型”沖動，周旭輝掌舵的金亞科技隨后又對室內定位技術進行了押注。
2016年1月，金亞科技2000萬投資四川中電昆辰科技有限公司，以獲取其來自于成都電子科技大學室內微波定位技術商業化的可行性。
隨后，金亞科技接連投資鷹眼時代、驚夢互動等一系列企業，試圖將室內定位技術應用于軍工、VR等領域。
不過，該類應用受困于應用場景的限制，該類業務也并未對金亞科技的業績帶來扭轉，金亞科技的營收從1.43億元萎縮至0.23億元，而扣非后歸屬母公司的虧損額則從-0.34億元擴大至-1.90億元。
機構“捧月”與離場
在轉型電競及財務造假前后，由于金亞科技仍以“電競第一股”形象出現在市場中，其也一度受到諸多買方、賣方機構的追捧。
據21世紀經濟報道記者根據Wind數據不完全統計，彼時曾有渤海證券、方正證券(6.170, -0.06, -0.96%)、川財證券、海通證券(9.140, -0.06, -0.65%)等不少于8家券商發布有關金亞科技的推薦報告。
在分析師們的大力推薦下，大量機構投資者開始追加對金亞科技的投資。
2014年底時，僅有中歐基金的三只基金和兩只信托產品躋身金亞科技前十大股東；而到2015年底，金亞科技前十大股東中，除周旭輝外其余9席均為機構投資者，其中匯添富旗下三只基金合計持有金亞科技1633.44萬股，占總股本比例達到4.70%；此外，亦有平安信托、招商基金、鵬華基金、易方達基金、廣發基金等產品躋身前十大股東。
“當時電競概念股是稀缺概念，所以不少機構是因為需要配置新題材而買入金亞科技。”深圳一家公募機構基金經理表示。
不過2015年底，證監會對金亞科技啟動立案調查后，次年初，有關金亞科技或成為首只創業板退市股的消息也在機構間流傳，促使眾多機構四散出逃。
“2016年初，坊間就傳聞監管層在對金亞科技做退市處理，雖然后來第一只退市股是欣泰電氣，但當時這個消息的傳播仍然讓不少機構做了盡快離場的決策。”一位曾投資金亞科技的私募機構投資經理表示。
機構的離場宛如退潮。
截至2016年6月底的前十大股東名錄顯示，除富國中證移動互聯網指數(2114.997, -31.49, -1.47%)分級證券投資基金和山海中灣贏泰私募證券投資基金外，其余股東席位均為自然人；而在當年第三季度，上述最后兩家機構也退出了金亞科技的前十股東之列。
公開機構股東數據也證了這一趨勢。早在2015年6月底，金亞科技機構投資者持股占比達33.36%，其中公募基金占比就高達27.78%，而僅僅一年之后，機構投資者的持股占比僅剩0.75%。
不過在機構紛紛“跑路”之時，不少個人投資者進場豪賭。據2018年一季報顯示，周海珍、張秀芬、張繡、侯菊蕙成為其前十大新進股東。
“大多數機構還是有風控的，不會碰這種票，但總有散戶不信邪，一些人的邏輯是認為監管不會讓金亞那么容易退市，”前述私募機構投資經理稱，“現在來看，預期還是應驗了。”
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