頭發花白的朱新禮最近遇到兩件煩心事：一件是違規借貸42億元遭港交所介入調查；另一件是公司超110億元的債務壓頂被曝出。前者如果處理不好港交所可能會啟動退市程序，后者直接關系企業生死存亡。

　　而擺在眼前的是，本月底兩筆債券需要朱新禮提供不可撤銷的連帶責任保證擔保，這意味著如果債務逾期，老朱必須兜底。

　　在過去的2017年，匯源果汁艱難扭轉連續虧損局面，這又給這家老牌果汁企業來帶新的難題。

　　這幾年，匯源果汁裁員、賣資產，請出原金螳螂(10.810, 0.17, 1.60%)的吳曉鵬出任CEO……維持著國內中高濃度果汁第一的行業地位，但市場占有率已大幅下滑。

　　朱新禮已盡力想將企業拉回正軌，面對接踵而至的難題，66歲的他還有多少回旋余地？

　　違規借款42億元，竟無人說不？違規借款42億元，竟無人說不？

　　匯源果汁借給北京匯源42.75億元的事，大家應該都知道了。

　　斑馬消費梳理發現，今年3月29日把上市公司的資金借給朱新禮持有絕大部分股權的北京匯源（非上市公司部分），相當于從境外公司給境內公司借錢，本身就具有一定復雜性，何況還是一家上市公司，且兩家公司的實控人都是朱新禮。

　　蹊蹺的是，這筆巨額借款，沒有經過上市公司董事會、沒簽協議，亦沒有對外及時披露，轉得不聲不響，對于任何上市公司來說聞所未聞。

　　在借出這筆巨款時，匯源果汁（01886.HK）董監高鮮有人發聲，均沒能阻攔這次重大財務違規。

　　公司董事會成員中，朱圣琴是執行董事、副總裁、朱新禮的女兒，負責董秘辦公室等具體事務；已在6月離職的崔現國是公司原執行總裁；鞠新艷是公司生產副總裁、執行董事，其他幾位非執行董事都是在公司各自領域的專業人士。

　　事發后，公司及時停牌，并公告董事會就此采取的必要行動及步驟，包括但不限于為有關董事及本集團管理高層提供關于監管及遵守規定的額外培訓及外聘遵例顧問云云。

　　目前，公司已收回全部借款及利息共42.82億元。對此，港交所已在6月份介入，弄不好還真會啟動強制退市程序。

　　超114億巨額債務從何而來？超114億巨額債務從何而來？

　　根據匯源果汁未經審計財務數據顯示，2017年，公司負債率為51.77%，相比2016年末負債率48.86%，一年時間上升2.91%。

　　在這種情況下，匯源果汁在2017年營業收入達53.82億元，凈利潤1.35億元，業績扭虧向好的同時，公司債臺越筑越高。

　　斑馬消費梳理了公司多份年報數據顯示，從2014年開始，匯源果汁的負債規模逐漸開始攀升。

　　2014年至2017年，其負債規模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。

　　這些，都是公司多年極速擴張留下的后遺癥。

　　2007年，朱新禮將匯源果汁推向資本市場，融資24億元就開始大肆擴張規模，匯源果汁相繼投建多家工廠，以及深入上下游展開并購。產能利用不足以及固定資產折舊等原因，不斷吞噬著企業利潤。

　　2008年，公司銷售和毛利首次出現負增長，當年上半年銷售額下滑5.2%至12.94億元，毛利潤下滑達20%以上至3.67億元。

　　2009年，公司業績一路下行，2012年出現首次虧損，到2015年虧損2.29億元，虧損黑洞進一步增大。

　　2013年前后，朱新禮陸續拋售出12家子公司，用28億交易額來彌補虧空。

　　2013年是公司最困難的時期，全靠變賣資產脫困，在當年，就出售上海、成都工廠獲得收益4.26億元，當年獲得政府補貼3.37億元。

　　另外一方面，公司也在人事方面壓縮支出，朱新禮毫不手軟的將員工從2014年的1.77萬人，裁減至2017年上半年末的3965人，裁員幅度將近80%。

　　重拳裁員讓匯源果汁大幅減少人員開支，有一組數據可窺一斑，2017年中報顯示，其銷售及營銷開支由2016年上半年的7.83億元下降至2017年同期的5.77億元，一年減少2.06億元；2016年上半年同比2015年，這筆開支減少2.83億元，公司稱“主要是雇員福利開支減少”。

　　節流未能開源，公司債務問題未得到根本性改善。公司發布未經審核的2017年財務數據顯示，截止去年底，公司負債總額114.03億元。

　　產品乏善可陳產品乏善可陳

　　匯源果汁（01886.HK）的高濃度和中濃度果蔬汁仍在國內市場是領頭羊的地位。

　　根據尼爾森在2017年上半年對中國零售業進行的研究顯示，匯源果汁百分百果汁及中高濃度果蔬汁的市場占有率分別為45.8%和35.3%，而上年同期這組數據是60%和39.4%。

　　一年之內市場占有率大幅下降，有行業競爭的關系，更重要則是匯源果汁自身原因。

　　斑馬消費注意到，目前匯源果汁有至少17個系列產品，涉及的高、中、低濃度果蔬飲料，是公司業績的主要來源。后來匯源在果汁產品方面新推出了冰糖葫蘆汁、百利哇、早啊混合果汁等新品，涉足雞尾酒、普洱茶等領域，市場反響平平。

　　目前，只有百分百果汁產品還苦撐著公司的業績。

　　2017年中報顯示，百分百果汁產品營收10.36億元，占比營收的37%，這款產品在2016年實現營收20.17億元，占比當年營收的35.14%。

　　因為缺乏有把握的新產品，匯源果汁的產品停留在后繼乏力的狀況下，2010年，公司號稱斥資50個億打造、歷時1年研發出來的新型碳酸飲料品牌“果汁果樂”，不知道現在是否已收回成本。

《電鰻快報》