富凱摘要：130天對于歷史長河只是彈指一揮間，但對于

　　作者|小E，微信公眾號：富凱財經（ID：fukaicaijing）

　　不到130天，三圣股份就從天堂跌到了人間。

　　3月20日，三圣股份股價達到30.98元/股，但隨后就像陷入了黑洞一般，股價節節下探，直至跌至8.71元/股，最大回撤居然接近72%，市值縮水最高超96億元，散戶則是血虧累累。

　　三圣股份到底怎么了？？？

　　凈利潤存變臉風險，至多或下跌45%

　　據富凱君了解，三圣股份的主要業務為商品混凝土及外加劑等新型環保建筑材料的研發、生產、銷售，公司還涉及硫酸等硫系列產品的研發、生產、銷售。

　　最近幾年該公司業績穩步提升，2017年年報顯示，其營業收入19.0億元，同比增長25.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.80億元，同比增長52.93%。

　　三圣股份表示，其營業利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤、每股收益、總資產等同比增長較大，主要是合并報表范圍增加、新項目投產運營及收購春瑞醫化合并報表形成的投資收益等因素的綜合影響。

　　到了2018年伊始，三圣股份增長勢頭貌似依然迅猛，一季報實現營業收入5.33億元，同比增長65.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3439.24萬元，同比增長32.86%。

　　不過，增長過快也加速了風險積累，而且這其中也有一定“虛頭”。根據該公司一季報，其經營活動產生的現金流量凈額迅速縮減，已超過-9300萬元。

　　同時，由于2017年上半年，該公司并購春瑞醫化產生投資收益6，403.79萬元，而這屬于非經常性損益，并不是常規業務的收成，一旦沒有這部分收益就可能造成凈利潤降低。

　　果不其然，三圣股份最新業績預告顯示，預計公司上半年歸屬上市公司股東的凈利潤6996.41萬至9465.73萬，同比變動-45.01%至-25.60%。

　　研報評級悄然下調，研究員“集體消失”

　　業績承壓之外，券商研究員對公司的熱情也突然變得冷淡。

　　3月20日似乎是三圣股份的“生死劫”，這一天除了股價開始暴跌，券商研究員也從這一天開始遠離公司。自那天至今，再沒有一份關于公司的研報進行更新。

　　而且數次調研公司的招商證券(12.860, -0.22, -1.68%)還在去年底突然把該公司的評級由“買入”降至了“增持”，該公司在研報風險點中直言：公司要注意海外市場，醫藥業務、埃塞項目不達預期等風險。

　　質押居高不下 風險加速累積

　　三圣股份是較為典型的家族企業，實際控制人潘先文、周廷娥夫婦控制公司大部分籌碼，加上他們的兒子潘呈恭，以及家族其它成員潘先東、周廷國等，合計持股超65%。

　　不過，為了個人資金需要，這個家族貢獻了滿屏的質押公告。

　　截止一季度末，除了潘先文還有一半股權沒有質押，其它多數家庭成員股份均處于全倉質押狀態，而那時，該公司的股價還處于高位。

　　近日，該公司又更新了質押公告，周廷娥解除了部分股份質押，不過目前持其所持公司股份累計被質押股份數額仍高達16，223，816股，占其所持公司股份的51.96%，占公司總股本的3.76%。

　　潘先文也解除了部分質押，不過其所持公司股份累計被質押股份數額仍為124，780，900 股，占其所持公司股份的58.50%，占公司總股本的28.88%。

　　三圣股份還專門在公告中強調，公司股東潘先文先生所質押的股份不存在平倉風險。

    在環保新政的背景下，三圣股份正在面臨更大的風險。在7月16日的公告中，公司表示，為貫徹落實中央環境保護督察反饋意見、實施相關整改方案，重慶市人民政府辦公廳于2018年4月15日下發了《關于印發2018年自然保護區和“四山”管制區域礦業權退出工作方案的通知》（渝府辦發﹝2018﹞43號），要求市自然保護區和“四山”管制區內礦業權在2018年年底前完成退出或分類處置。

　　三圣股份表示，公司石膏礦已有多年采礦歷史，由此衍生的硬石膏制硫酸廢渣聯產水泥或混凝土膨脹劑技術相關應用項目曾被列為重慶市2008年第一批技術創新項目及2012年國家火炬計劃項目，系經各級政府部門批準實施的鼓勵發展項目。但在當前的政策環境下，公司石膏礦采礦權許可證延續申請暫時未獲批準，公司請求按照市文件精神實施“一礦一策”妥善處置的方案目前仍未獲政府部門答復。鑒于以上情況，公司石膏礦采礦許可證存在無法繼續獲得延續登記的風險。

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