標(biāo)的業(yè)績爽約，一年巨虧吞噬上市5年利潤。撞了南墻不回頭的

　　8月9日晚間，華鵬飛發(fā)布終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)公告，這意味著，在質(zhì)疑聲中公司閃電收購事宜戛然而止。

　　以物流及信息服務(wù)為主業(yè)的華鵬飛2012年上市后，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，公司自身似乎也無意通過自身拼搏進(jìn)取改善經(jīng)營，而是選擇大肆并購“捷徑”。

　　據(jù)長江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，2014年至今，公司相繼向7家公司發(fā)起并購，其結(jié)果是，成功收購的公司中，不是業(yè)績未達(dá)標(biāo)，就是被公司轉(zhuǎn)手出售。

　　尤為值得關(guān)注的是，公司耗資13.5億元收購的博韓偉業(yè)，這一最大規(guī)模并購帶給公司不盡傷痛。業(yè)績承諾期4年，前兩年勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，近兩年頻頻失約，導(dǎo)致公司一年商譽(yù)減值3.17億元。這筆商譽(yù)減值超過公司上市以來的利潤總和。

　　業(yè)績慘淡直接導(dǎo)致公司股價(jià)“瀑布式”下落。近三年，股價(jià)從191.15元跌至8月10日的5.61元，后復(fù)權(quán)計(jì)算，跌幅約九成。

　　業(yè)績和股價(jià)慘不忍睹，公司實(shí)控人張京豫父女及一眾董監(jiān)高卻不忘落袋為安。

　　據(jù)長江商報(bào)記者估算，近兩年，張京豫父女通過減持套現(xiàn)4.36億元，加上超八成股權(quán)質(zhì)押融資約3億元，合計(jì)將變現(xiàn)超7.36億元現(xiàn)金。

　　上周，針對上述并購、業(yè)績等問題，長江商報(bào)記者向華鵬飛發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)，仍未收到回復(fù)。

　　重組標(biāo)的被搶，推閃電收購被指炒作

　　三個(gè)月間，華鵬飛向兩家公司發(fā)起的收購均以失敗告終，且被指炒作股價(jià)。

　　此次重大資產(chǎn)重組始于今年5月10日，公司公告停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事宜，公告中還注明了“交易金額范圍為20億-30億元人民幣（具體金額尚需進(jìn)一步洽談）”。

　　半個(gè)月后，公司宣布，重組標(biāo)的為京頤科技，公司擬通過發(fā)行股份并支付現(xiàn)金方式收購其100%股權(quán)。京頤科技是一家智慧醫(yī)療技術(shù)及服務(wù)提供商。

　　原本如期推進(jìn)的重組過程中突然殺出個(gè)程咬金。7月10日，同為A股公司國新健康(22.700, -0.62, -2.66%)發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，擬收購京頤科技、趣醫(yī)網(wǎng)絡(luò)、京頤飛醫(yī)司、趣護(hù)網(wǎng)絡(luò)四家公司股權(quán)。一天之后，公司再次公告，交易對方已發(fā)函告知華鵬飛，李志、京頤科技此案前與華鵬飛方面簽署的《合作框架協(xié)議書》將于10天后終止，不再與華鵬飛推進(jìn)重組。

　　重組標(biāo)的被國新健康搶了單，蒙在鼓里的華鵬飛直到此時(shí)才知道，重組京頤科技失敗已成定局。

　　或許為挽回一點(diǎn)面子，華鵬飛閃電推出新的重組對象新三板公司軍懋科技。軍懋科技主要從事航空狀態(tài)實(shí)時(shí)感知與應(yīng)用系統(tǒng)、飛機(jī)實(shí)時(shí)監(jiān)控管理系統(tǒng)和飛行員北斗單兵報(bào)位系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。

　　其實(shí)，軍懋科技早有上市意愿，去年10月，公司已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。

　　不過，軍懋科技經(jīng)營業(yè)績不太理想。2017年半年報(bào)顯示，軍懋科技2017年上半年?duì)I業(yè)收入約為476.35萬元，凈利潤虧損956.12萬元，扣非凈利潤虧損938.74萬元。

　　被搶單后閃電推出的重組對象被指炒作股價(jià)，公司迎來了交易所問詢。

　　二級市場上，投資者對此也不買賬。7月17日，公司復(fù)牌后股價(jià)兩跌停，3個(gè)交易日跌幅超過20%。

　　最終的結(jié)局如市場所料。8月10日，華鵬飛宣布重組軍懋科技事宜告吹，原因是交易各方未能就重組核心條款達(dá)成一致。

　　回過頭來看，短短三個(gè)月，擬重組標(biāo)的跨界醫(yī)療與軍工兩大領(lǐng)域，其炒作跡象隱現(xiàn)。

　　上市后業(yè)績變臉，并購標(biāo)的被頻繁轉(zhuǎn)手

　　業(yè)績下滑的華鵬飛通過外延式并購擴(kuò)張并不意外，但其頻頻收購和出售，被市場指稱二道販子。

　　2012年8月，華鵬飛依靠并不出色但逐年增長的業(yè)績成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌。然而，上市之后業(yè)績就變臉，營業(yè)收入徘徊不前、凈利潤不斷下滑。在這一背景下，公司試圖通過外力提振業(yè)績。

　　2014年，公司終止IPO募投項(xiàng)目——物流中心擴(kuò)建項(xiàng)目，將結(jié)余資金一分為二，一部分用于購買賽富科技16.43%股權(quán)，并約定視情況收購剩余股權(quán)，另一部分資金則永久補(bǔ)充流動資金。

　　然而，2016年4月，不到一年半時(shí)間，華鵬飛不僅未收購賽富科技剩下股權(quán)，反而將其所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宏圖高科(7.400, 0.00, 0.00%)。這一筆買賣，公司獲得2815萬元收益。

　　不過，這筆買賣最終以宏圖高科放棄而終止。由于賽富科技承諾的業(yè)績未達(dá)標(biāo)，且停止經(jīng)營。2017年6月，公司向法院起訴，追討5400萬元收購及1080萬元收益。

　　華鵬飛轉(zhuǎn)手買賣的遠(yuǎn)不止賽富科技。2014年前后，公司相繼收購過德馬科85%股權(quán)、鵬鼎創(chuàng)盈3.79%股權(quán)等，不久，均被公司轉(zhuǎn)手出售。僅買賣德馬科一項(xiàng)，公司一年內(nèi)就獲得收益747.76萬元。

　　當(dāng)然，華鵬飛也有真心實(shí)意的收購。2015年1月，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購博韓偉業(yè)100%股權(quán)，交易價(jià)格為13.5億元，博韓偉業(yè)是一家主要為物流快遞、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域客戶提供企業(yè)級移動信息化解決方案和運(yùn)營服務(wù)的公司。

　　交易對方承諾，博韓偉業(yè)2014年至2017年的扣非凈利潤分別不低于7500萬元、9800萬元、13500萬元及15550萬元。

　　信心滿滿給出高業(yè)績承諾的博韓偉業(yè)并未如期達(dá)標(biāo)。2014年，博韓偉業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤7500.11萬元，僅比承諾數(shù)多出1100元，足夠精準(zhǔn)。2015年實(shí)際盈利數(shù)比承諾數(shù)多出2014.80萬元，還算順利。然而，2016年、2017年，實(shí)際完成數(shù)分別為12718.27萬元、11568.88萬元，完成率分別為94.21%、74.40%，均未達(dá)標(biāo)。

　　連續(xù)兩年承諾的業(yè)績未完成，直接導(dǎo)致公司對博韓偉業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值3.17億元。這一結(jié)果直接導(dǎo)致華鵬飛2017年凈利急劇下滑。

　　2017年，華鵬飛營業(yè)收入增長38.59%達(dá)到9.64億元，凈利潤為0.59億元，同比大降55.17%。

　　扣非凈利巨虧2.48億，實(shí)控人父女大幅減持

　　并購屢敗的華鵬飛股價(jià)暴跌。2017年，受3.17億元商譽(yù)減值及壞賬損失、存貨跌價(jià)損失等影響，華鵬飛凈利潤大跌55.17%，僅為0.59億元，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤則巨虧2.48億元。

　　今年一季度延續(xù)了去年全年跌勢。前三個(gè)月，其營收和凈利雙降，營業(yè)收入和凈利潤分別為1.69億元、0.15億元，同比分別下降5.31%、46.33%。公司預(yù)計(jì)今年上半年的凈利潤同比下降10%至30%。

　　不斷下滑的業(yè)績傳導(dǎo)至二級市場上的是股價(jià)跌跌不休。

　　上市之后至2014年上半年，華鵬飛的經(jīng)營業(yè)績在20元以內(nèi)震蕩。隨著公司大舉實(shí)施并購，股價(jià)也坐上了火箭，大幅飆升，至2015年6月12日，高達(dá)191元，較2014年7月18日（停牌收購前夕）19.70元暴漲了8.7倍，而這僅用時(shí)11個(gè)月。

　　不過，潮水退卻，華鵬飛的股價(jià)似乎回歸了真實(shí)，股價(jià)跌跌不休延續(xù)至今。至8月10日，收報(bào)5.61元，考慮復(fù)權(quán)因素，其股價(jià)也不過20.53元，較三年的頂點(diǎn)跌幅達(dá)九成，真可謂一個(gè)天上一個(gè)地下。

    與此情景截然相反的是，公司實(shí)控人張京豫及其女兒張倩收獲頗豐。

　　據(jù)長江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，2016年6月至2017年底的一年半時(shí)間，張京豫父女頻頻大幅減持，合計(jì)減持套現(xiàn)4.36億元（含張京豫兄弟套現(xiàn)0.15億元）。其中，2016年5月13日，張倩一次減持838.65萬股，套現(xiàn)2.47億元。2017年7月4日，張京豫一次減持1050萬股，套現(xiàn)1.07億元。

　　除了減持，張京豫父女還大比例質(zhì)押融資。最新公告顯示，8月7日，張京豫向華泰證券(15.180, -0.30, -1.94%)補(bǔ)充質(zhì)押了1069萬股。至此，張京豫所持的1.19億股已有0.98億股被質(zhì)押，質(zhì)押比為82.48%。此外，張倩所持股權(quán)也有七成被質(zhì)押。

　　整體來看，這些股權(quán)質(zhì)押大部分是在股價(jià)超過15元時(shí)進(jìn)行質(zhì)押的。按照創(chuàng)業(yè)板三折融資率，初步估算，張京豫父女通過質(zhì)押融資至少達(dá)3億元。由此，張氏父女通過華鵬飛變現(xiàn)超過7億元。