在行情低迷時，新三板的老基金和新基金都陷入了困境。

　　2018年，新三板基金大量到期，延期或找人接盤，成了擺在機構面前的大問題。就在近期，有多家基金子公司新三板基金投資人向本報記者反饋，所投資的新三板基金退出遇到難題，目前虧損嚴重。

　　同時，在新三板，新基金發行也出現斷崖式下跌。21世紀經濟報道掌握的數據顯示，2018年發行量僅131只，不到去年一成。

　　老基金大面積浮虧

　　最要命的是，新三板基金成立時大多是在2015年的行情高點階段。

　　2015年，新三板市場行情火爆，2015年4月7日，新三板成指站上2134.31點的最高點，新三板做市也創下2673.17點的盤中最高紀錄。火爆行情下，資本大量涌向新三板。

　　據東方財富Choice數據統計，2015年有3550只的新三板基金理財產品成立。這些新三板基金期限通常設置為“2+1”，即2年封閉期加1年退出期。

　　2018年，當初跑步入場的新三板基金迎來到期潮。然而時移世遷，恰逢2018年新三板行情陷入低谷。2018年8月15日，新三板成指、新三板做市兩指數分別以990.19、786.43，創出歷史新低，較之2015年最高點已分別跌去54%、71%。

　　當基金到期時，業績卻遠不如預期。由于新三板基金大多數不披露數據，我們看不到新三板基金完整數據，僅能從少數披露業績中管窺一斑。

　　Choice數據統計顯示，新三板基金共9609只，絕大多數沒有披露到期日，僅571只披露。其中2018年到期的新三板基金理財產品共175只，絕大部分成立于2015年，僅有少數幾只成立于2016年。

　　并且大部分新三板基金沒有披露業績，從有業績數據可查的資料來看，2018年到期的175只新三板基金中僅64只披露了成立以來的業績。其中42只成立以來回報為負，占比66%；22只回報為正，占比34%。其中虧損最多的一只新三板基金3年里虧掉了93%，收益最高的一只新三板基金3年里賺了63%。

　　業內人士也指出，在大市不好的情況下，在高點時設立的新三板基金，普遍業績不好，出現大面積虧損。

　　2015年成立的新三板基金，業績不好加上大限將至，如何順利變現退出，成為這些基金的頭等大事。

　　退出難題

　　8月15日，廣證恒生總經理袁季向記者介紹，到期的新三板基金有兩種退出方式：第一種是將基金清退，比如賣給其他私募基金；第二種是基金管理人與出資人協商進行延期。

　　“我了解到，一些機構在想方設法和投資人取得共識，包括有的機構表示在這個階段不收管理費。”袁季說。

　　不少新三板基金產品在到期退出時都遇到了難題。

　　事實上，對做市股來說，新三板基金的集中退出將打擊股價，反過來使得新三板基金業績進一步下挫。

　　以新三板做市股英富森(430374.OC)為例，因基金產品到期問題，2018年以來其股價出現“腰斬”。

　　7月24日，英富森稱，本周內，公司股票交易價格跌幅較大，2018年7月24日，公司股票最低成交價為2.91元/股。公司目前并不存在影響公司經營發展的重大變化。但近期，部分購買公司股票的資管計劃面臨產品到期問題，故不得不在產品到期前全部賣出其所持股票。目前公司在冊股東不足200人，且新三板市場的整體流動性不高，面臨產品到期問題的股東不得不低價出售其股票，導致公司股票的價格下挫。從收盤價來看，該公司股價已從2018年1月2日的6.45元/股，降至7月24日的3.05元/股，跌幅達52.71%。而今年2018年一季度為止公布的股東名單中，上投摩根基金-國泰君安證券-上投摩根新三板1號資產管理計劃為其第六大股東，這只基金資產管理計劃的持股股份數是182.4萬股，持股比例3.31%。

　　事實上，能通過二級市場做市交易退出的新三板基金僅為少數，許多到期基金選擇賣給其他私募基金，而新三板基金退出不得不面對著降價清盤。

　　有私募基金人士表示，這些到期基金轉讓價格一般低于市價，甚至低于定增價格，一般為定增價格的八九折，著急變現的基金甚至打到六折七折。“我們正在掃貨老股轉讓，選擇有成長性的優質股票。”

　　新基金難募

　　一邊是老基金退出難，另一邊則是新基金進入難。

　　2018年新三板基金成立數量出現斷崖式下跌。據東方財富Choice數據統計，截至8月15日，2018年以來，僅有131只新三板基金成立。這一數據較之高峰期的2015年3550只，2016年4140只，占比分別為4%、3%；甚至較之低潮時的2017年1543只，也僅為8%。2018年新三板基金成立數量創出近年新低。

　　2018年以來新三板基金的新成立數目出現大幅下跌。究其原因，除了三板流動性缺乏、估值上不去、好企業“出走”、IPO難等種種問題之外，袁季認為，今年是股權市場募資的寒冬，新基金募資難題并非局限于新三板市場一隅。

　　不過，基金是“好做不好發，好發不好做”，記者采訪的多位新三板人士認為，目前新三板估值處于歷史低位，對于長期配置，已進入投資良機。

　　有機構人士表示，公司設立了新基金投資新三板，一方面折價接盤老基金有成長性的股票，另一方面也在投資市場有成長性的股票。不過這些新基金投資周期不再是以往的3年，而普遍改為5年以上