歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8.92億元，和2017年上半年約為5.49億元相比，增幅在62%以上。

　　對此，古井貢酒方面表示，與去年同期相比，本期凈利潤增長的主要原因?yàn)闋I業(yè)收入的增加和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移所致。

　　實(shí)際上，今年上半年，由于中高端產(chǎn)品的帶動(dòng)作用，大部分上市酒企收入、利潤都在呈現(xiàn)快速增長勢頭。

　　但是，包括五糧液(65.310, 0.00, 0.00%)、水井坊(43.130, 0.00, 0.00%)、口子窖(50.700, 0.00,0.00%)在內(nèi)的上市酒企，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額卻“清一色”下滑，甚至為負(fù)數(shù)。

　　不過，與其他上市酒企不同，2018年上半年，古井貢酒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額則為正數(shù)，約為6.69億元，和2017年同期4.25億元相比，同比增幅在57%左右。

　　眾所周知，作為白酒企業(yè)“蓄水池”的預(yù)收款，一直以來都被外界視為下游需求強(qiáng)勁與否的一個(gè)重要指標(biāo)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，繼去年10家酒企的蓄水池呈現(xiàn)下降狀態(tài)后，今年已有9家酒企的預(yù)收款項(xiàng)為下降狀態(tài)，連貴州茅臺(tái)(687.300, 0.00, 0.00%)都未能幸免于難，這也引起資本市場的普遍擔(dān)憂，以至于前一段時(shí)間，白酒股價(jià)大幅回調(diào)。

　　直到白酒“大牛股”即順鑫農(nóng)業(yè)(42.060, 0.00, 0.00%)于8月26日晚間發(fā)布的業(yè)績超出投資者預(yù)期，才帶動(dòng)8月27日部分白酒股價(jià)回調(diào)！

　　對此，茅臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，預(yù)收賬款出現(xiàn)大幅減低，是茅臺(tái)改善服務(wù)，要求經(jīng)銷商按月打款，在確定計(jì)劃前不用提前匯款后出現(xiàn)的正?，F(xiàn)象。

　　不過，2018年上半年，古井貢酒預(yù)收款不僅沒有下滑，而且還保持了較快增長勢頭，金額約為8.03億元，和本報(bào)告期初約為5.03億元相比，增幅在60%左右；

　　對此，古井貢酒方面表示，主要原因?yàn)閳?bào)告期銷售訂單增加所致 。

　　“從主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，古井貢酒的業(yè)績表現(xiàn)真的很好，不僅收入、利潤增長，經(jīng)營現(xiàn)金流和預(yù)收款表現(xiàn)也很出色，這在白酒股中顯得鶴立雞群。”一位長期關(guān)注食品行業(yè)的證券分析師告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，作為徽酒成員，古井貢酒算是一家比較成功的企業(yè)，無論是安徽市場這個(gè)大本營，還是全國化布局，都取得了顯著效果。

　　從收入構(gòu)成來看，2018年上半年，古井貢酒旗下白酒產(chǎn)品、酒店收入和其他業(yè)務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為47.07億、0.42億和0.34億元，同比變動(dòng)各為+30%、+2%和-4%左右；

　　而且，白酒產(chǎn)品毛利率增加2.92個(gè)百分點(diǎn)，至78.52%。

　　從以上數(shù)據(jù)可以得知，2018年上半年，古井貢酒營業(yè)收入大幅增長，主要就是白酒產(chǎn)品帶動(dòng)的結(jié)果。

　　有意思的是，在2018年上半年業(yè)績正式出爐之前，一向低調(diào)的古井貢酒負(fù)責(zé)人梁金輝，卻親自帶隊(duì)到訪貴州茅臺(tái)、五糧液和郎酒進(jìn)行學(xué)習(xí)交流。

　　“多年來，我們兩家酒企攜手并肩，在行業(yè)發(fā)展的問題上，始終同心同德，達(dá)成過很多有價(jià)值的共識，”談到這次訪問茅臺(tái)，梁金輝強(qiáng)調(diào)道，“我們這次登門是回訪、拜訪，是考察、學(xué)習(xí)，更是為了進(jìn)一步合作交流，加深情誼。”

　　“今天的古井，已經(jīng)成為行業(yè)最有看頭、最經(jīng)得起看的一個(gè)企業(yè)，也是市場韌性十足的一個(gè)企業(yè)，不用聽匯報(bào)，到企業(yè)參觀就能直觀看到古井欣欣向榮的景象。” 親自接待梁金輝一行的貴州茅臺(tái)董事長李保芳如上表示。

　　然而，看似欣欣向榮的古井貢酒，卻隱藏著一定隱憂！

　　截止2018年上半年末，古井貢酒應(yīng)收票據(jù)約為18.98億元，和本報(bào)告期初約為7.21億元，增幅在163%以上；

　　對此，古井貢酒方面在公告中指出，主要原因?yàn)殇N售收入票據(jù)結(jié)算增加所致。

　　無獨(dú)有偶。

　　截止2017年上半年末，古井貢酒應(yīng)收票據(jù)約為11.82億元，和本報(bào)告期初約為5.34億元，增幅在121%以上；

　　當(dāng)時(shí)，古井貢酒方面在公告中也是指出，主要原因?yàn)殇N售收入票據(jù)結(jié)算增加所致。

　　何故？

　　實(shí)際上，幾年之前，由于“三公消費(fèi)”受到限制，經(jīng)銷渠道打款積極性低，酒企“先款后貨”的銷售模式一度被打破。

　　就連五糧液都不例外，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，即應(yīng)收票據(jù)大幅增加；彼時(shí)，五糧液方面解釋稱：“主要系經(jīng)銷商采用銀行承兌匯票購貨所致。”

　　然而，如今白酒企業(yè)日子開始明顯復(fù)蘇，“先款后貨”模式成為主流，今世緣(18.440, 0.00,0.00%)、金徽酒(16.080, 0.00, 0.00%)等區(qū)域酒企的應(yīng)收票據(jù)額度很小。

　但是，古井貢酒的應(yīng)收票據(jù)額度不僅巨大，且增長幅度高達(dá)三位數(shù)，這在白酒上市公司中，十分少見。

　　“古井貢酒的應(yīng)收票據(jù)主要屬于銀行承兌匯票，與應(yīng)收賬款比起來，風(fēng)險(xiǎn)很低，而且可控，” 上述證券分析師告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，但是，與先款后貨比起來，應(yīng)收票據(jù)大幅增長，還是說明回款質(zhì)量下降，而且也說明部分經(jīng)銷渠道打款積極性低，這對于酒企來說，才是值得警惕的事情！

　　據(jù)媒體報(bào)道，應(yīng)收票據(jù)金額很大程度上體現(xiàn)了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位問題。

　　一是公司供貨時(shí)是否只能接受對方的票據(jù)形式付款，能否要求對方支付現(xiàn)金；二是公司在向上游采購時(shí)有沒有能力也不支付現(xiàn)金，而通過手中持有票據(jù)的流轉(zhuǎn)完成。

《電鰻快報(bào)》