美邦服飾

　　原創： 五谷君

　　來自微信公號：五谷財經

　　8月28日晚間，以“美特斯邦威”而聞名于世的美邦服飾（002269.SZ）發布了2018 年半年度報告，實現營業收入約為39.38億元，同比增長35.96%；

　　歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5311.44萬元，和2017年上半年約為-4475萬元相比，同比增長218.69%，并扭虧為盈。

　　對此，美邦服飾方面表示，營業收入增加，主要是由于報告期內品牌核心競爭力提升，產品銷售數量增加所致。

　　公司在近兩年推動了品牌升級，完善現有的品牌矩陣，半年報業績印證了品牌升級策略的效果；

　　繼續深入推進渠道升級，圍繞品牌核心競爭力，圍繞最佳的盈利模型競爭力，以及圍繞零售的可復制標準化展開，使其達到一致性。

　　公開資料顯示，美邦服飾采用產品自主設計、生產外包、直營銷售與特許加盟相結合的經營模式，致力于品牌建設與推廣、營銷網絡建設和供應鏈管理，組織旗下Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CH‘IN祺等品牌時尚休閑服飾產品的設計、生產和銷售，并通過線下店鋪渠道和互聯網電子商務平臺開展自有品牌的推廣和相關時尚休閑商品的銷售。

　　2018年上半年，美邦服飾旗下直營零售業務和加盟批發業務，分別實現營業收入25.17億和13.85億元，同比增幅各為32%和44%左右。

　　對此，美邦服飾方面指出，在品牌與產品升級的基礎上，上半年公司新開店鋪營業面積約12萬平方米，店鋪渠道結構逐步優化，新開優質店鋪帶動銷售業績明顯增長。

　　同時，公司繼續加強組織能力建設，提升管理效率，保持經營規模和效益的同步提升。

　　不過，2018年上半年，美邦服飾旗下直營零售業務和加盟批發業務毛利率各為50.33%和40.3%，分別下降4.32個百分點和3.22個百分點。這主要是因為美邦服飾旗下產品的毛利率“清一色”下滑所致。

　　從產品收入構成來看，2018年上半年，美邦服飾旗下男裝、女裝和其他產品分別實現營業收入約為21.59億、14.51億和2.92億元，占比各為54.83%、36.84%和7.42%，同比增長各為25%、53%和54%左右。

　　然而，同期，美邦服飾旗下男裝、女裝和其他產品毛利率各為47.42%、46.44%和43.55%，分別同比下降4.14%、3.85%和4.44%。

　　美邦服飾方面指出，公司進一步提升產品性價比，營業收入分產品數據中女裝及其他產品（主要為童裝、配飾類產品等）收入增長分別達到53%和54%左右，說明公司女裝及童裝類產品市場競爭力較上年同期明顯提升。

　　“美邦服飾旗下產品毛利率下滑，主要就是成本增幅超過收入增幅，”一位服裝企業市場部門人士告訴《五谷財經》，雖然毛利率有所下滑，但對于美邦服飾來說，能夠扭虧為盈，就是一個重大利好；

　　不過，未來美邦服飾還要面臨諸多挑戰，比如多家子公司凈虧和存貨高企，這才是投資者更為關心的事情。

　　據統計，2018年上半年，美邦服飾旗下華邦科創、上海銷售、沈陽美邦、天津美邦、濟南美邦、哈爾濱美邦、杭州邦威、武漢美邦、長春美邦、深圳美邦和蘇州美邦“清一色”虧損，合計11家子公司；

　　凈虧額度各自約為2135萬、3117萬、1073萬、992萬、1572萬、1279萬、590萬、826萬、1193萬、605萬和753萬元，合計凈虧1.4億元左右。

　　當然了，令投資者感到遺憾的則是，美邦服飾方面并沒有在2018年半年度報告中解釋，為何這么多家子公司出現凈虧。

　　隨著城鎮化進程的逐步演進，人群生活方式和消費觀念的改變為三四線城市消費增長提供了有力支撐。

　　在2016年和2017兩年，三四線城市消費增速出現了反彈。

　　伴隨著新興購物中心渠道在三線以下城市的快速下沉，美邦服飾采取了“百城千店”+進駐新興購物中心的渠道策略，向地級、縣級、鎮級市場推廣美特斯邦威全品牌發展戰略，從而加快在三至五線城市的開拓力度。

　　美邦服飾方面表示，公司近一兩年來發揮本土品牌對市場的熟悉度和根基，逐步淘汰低效門店，在更多的城市布局大面積全風格門店，與萬達、印力、新城、寶龍等購物中心系統達成戰略合作，從而實現了對更廣泛消費市場的多維覆蓋。

　　不過，從2018年上半年11家子公司出現較大額度凈虧來看，美邦服飾全品牌發展戰略，尚未發揮出更好的效果。

　　另外，今年上半年，美邦服飾資產減值金額高達1.77億元，占利潤總額比例接近400%；

　　對此，美邦服飾方面指出，這主要是本報告期內計提存貨跌價所致。

　　截止2018年上半年末，美邦服飾存貨金額約為19.23億元，和上年同期末14.09億元相比，增長5%左右，占總資產比例在30%以上；

　　美邦服飾方面表示，這主要是由于新開店鋪增加，貨品采購規模增加所致。

　　“大眾服飾更新迭代更快，消費需求忠誠度不高，而且為了刺激銷售，競爭對手會不斷推出新品，在這樣的情況下，服裝企業存貨過高，值得警惕，” 上述服裝企業市場部門人士告訴《五谷財經》，對于服飾類企業來說，資本市場擔心其換上“庫存焦慮癥”，因為一旦企業銷售能力下降、周轉速度變慢，庫存就會積壓，并導致存貨跌價，進而影響企業利潤。

　　大公國際資信評估有限公司也在報告中指出，自從2017年以來，美邦服飾存貨在流動資產中占比仍較高，周轉效率較低，存在一定的跌價風險。

　　實際上，庫存高企一直都是服飾行業的老大難問題，多年來，各個企業也是絞盡腦汁，想辦法降低庫存，但是都沒有得到很好的解決，有些還更加嚴重，制約了企業發展的速度甚至拖累企業盈利水平。

　　美邦服飾方面表示，在堅持發展直營大店之余，接下來要大力吸引社會投資和加盟經銷，未來公司要以核心市場標桿店鋪為軸心，實現公司投資、社會投資和加盟經銷各30%、30%和40%的比例發展，“以店引商、以商引商、以店引資”作為市場發展策略核心，做好店鋪品牌形象統一競爭力，做好每一家店可持續盈利能力發展。

　　同時堅持圍繞1000-2000平米面積標準做全風格產品場景一站式體驗店鋪發展和落位，針對非標和低效店鋪堅決不糾結的關停并轉。

然而，大公國際資信評估有限公司卻在報告中指出，美邦服飾仍會繼續面臨服裝零售行業競爭加劇、消費渠道轉變造成的店鋪經營下滑等不利因素影響，短期內公司轉型效果尚未完全呈現，仍面臨一定經營壓力。

《電鰻快報》