債務危機發酵股價大跌 

　　王娟娟

　　[北訊集團2018年半年報顯示，公司前十大股東中有5大股東所持股份存在質押，合計質押股份5.76億股。其中，龍躍集團的質押股份保持在3.68億股，占其持股比例約96.34%。]

　　上市公司的股份過往都是大股東的融資利器，股價越高融資越豐厚。但當維持股價的假象被打破，跌跌不休之后將是席卷股東的杠桿危機。

　　8月29日，第一財經獨家報道北訊集團（002359.SZ）債務逾期，8月31日午間北訊集團發布公告，回應確認逾期規模2.74億元。9月4日，北訊集團董秘辭職，公司年內第二次重組告吹。

　　一系列的壞消息，讓北訊集團的股價遭遇連續暴挫，五個交易日內累計跌幅已近24%，9月4日、9月5日更是連續被釘死于跌停板。股價下跌觸動了股權質押的多米諾骨牌，杠桿平衡被打破，北訊集團幾乎無股可押的兩大股東——龍躍集團、信利隆均面臨爆倉危機。

　　大股東瀕臨爆倉

　　在這次大跌前，龍躍集團曾于今年有過一次股權質押危機。

　　5月21日，北訊集團披露稱，龍躍集團的一筆股權質押面臨平倉風險。2017年10月13日，龍躍集團將其持有的約2620萬股公司股份與大業信托進行了股份質押，而到2018年5月21日，由于股價接連下跌，這筆交易面臨爆倉。

　　該筆股權質押時，北訊集團股價約在23.5元（前復權，下同）上下，至5月21日披露面臨平倉風險，股價快速跌至20元下方。據此計算，龍躍集團的質押率約在5折，而這幾乎是創業板股票目前的質押率上限。

　　龍躍集團目前共持有北訊集團股份3.82億股，占后者總股本的35.15%。到上述質押風險暴露前，累計質押股份數為3.67億股，占其所持股份比例的95.99%，占北訊集團總股本的33.74%。

　　6月1日，龍躍集團籌措資金確保了補倉和贖回能力后，平倉警報暫時消除。但這一警報過去不足兩個月，龍躍集團又開始了新的質押。

　　7月19日，北訊集團公告，龍躍集團于7月17日將其持有公司的1200萬股向深圳市偉泓創業投資有限公司（下稱“深圳偉泓創投”）進行了質押，占其持股比例的3.14%，這次質押后，龍躍集團的質押比例已經高至99.57%，僅剩200萬股沒有質押。

　　到8月27日北訊集團披露中報，龍躍集團的質押股份保持在3.68億股，占其持股比例約96.34%。

　　龍躍集團大手筆質押主要集中于2017年5月~12月，質押比例也從原來不足70%，變為長期保持在95%以上。第一財經記者梳理發現，上海興瀚資產管理有限公司（下稱“興瀚資產”）是龍躍集團目前最大的質權人。2017年5月2日，彼時北訊集團尚未轉型通信行業，名為齊星鐵塔，其公告稱，收到龍躍集團通知，后者因融資需求將其持有公司約0.88億股質押給了興瀚資產，質押日開始于當年4月28日。2017年8月，北訊集團以資本公積金向全體股東每10股轉增7股后，轉增后，這部分質押股份相應增長至1.5億股。

　　Wind資訊據上市公司公告、中國結算數據統計，截至2017年11月28日，北訊集團將其質押在興瀚資產手中的3700萬股進行了解押，還剩約1.12億股至今尚未披露解押公告。而去年4月28日龍躍集團進行這筆質押時，北訊集團當時的股價在22.4元上下。

　　若以5折質押，警戒線160%、平倉線140%靜態估算，1.12億股的質押平倉線在15元上方，高于北訊集團9月5日最新收盤價14.83元。若以4折估算，平倉線則在14.4元上下，亦在爆倉邊緣。

　　同樣瀕臨爆倉的還有龍躍集團質押給瑞信方正的0.95億股。2017年11月29日，北訊集團股價接近23元，龍躍集團為非公開發行可交換公司債券進行股份質押，分別質押了北訊集團限售股0.41億股、流通股0.53億股，占其持股比例的24.83%。

　　記者不完全統計，除了興瀚資產、瑞信方正、大業信托，龍躍集團還向四川信托、華潤深國投信托、天風證券、深圳偉泓創投等大舉質押融資，僅興瀚資產和瑞信方正兩家，未解押股份就有逾2億股。

　　信利隆清倉式質押

　　相較于龍躍集團，身為二股東的天津信利隆，從股權質押數量來看，情況更為危險。而北訊集團總經理，即為信利隆實際控制人陳巖。

　　北訊集團2018年半年報顯示，公司前十大股東中有五大股東所持股份存在質押，合計質押股份5.76億股。在這之中，天津信利隆持有公司限售股0.99億股，占總股本9.13%，這些股份已全部進行了質押，一股不剩。

　　今年7月28日，北訊集團披露，信利隆解除質押918萬股，但十余日后，信利隆又以資金需求為由，先后向北京海淀科技企業融資擔保有限公司、陽泉市商業銀行質押了300萬股和585萬股。由于質押時北訊集團正在停牌，以停牌前收盤價樂觀估算，兩筆質押可為信利隆融資6000萬元上下。

　　信利隆是在2017年齊星鐵塔定增轉型通信行業時成為其股東的，彼時齊星鐵塔以6.16元/股的價格，向包括龍躍集團、信利隆、德勤貿易等在內的7名投資者募資50億元，收購北訊電信100%股權。

　　其中，原北訊電信的實際控制人陳巖通過其控制的信利隆以現金認購發行的部分股份，并給出業績承諾，北訊電信2015年、2016年、2017年和2018年達到經審計的稅后凈利潤（扣非）不低于1.435億、2.752億、4.505億、7.1億元，四年合計不低于15.79億元，若未完成，陳巖與信利隆將按約補償。

第一財經記者梳理公開資料發現，從北訊集團到北訊集團子公司，陳巖身兼多重身份。他是信利隆與北訊集團以及北訊電信的法定代表人，在100%控股信利隆的同時，又擔任北訊集團總經理、董事、代董秘。除此之外，還在北訊電信任董事長、總經理。

　　據第一財經此前報道，截至6月末，北訊集團負債合計已達101.55億元，同比暴增56%。其中，流動負債55億元，一年內到期的非流動負債12億元，同比都有大幅增長。

　　也就是說，陳巖在直面北訊集團債務違約的同時，也將可能遭遇信利隆的爆倉。而信利隆最新的兩筆質押融資資金流向何方，是否與北訊集團有關？外界不得而知。

　　Wind資訊統計顯示，信利隆也有多筆質押瀕危。2017年6月1日，信利隆向華福證券質押了1381萬股，彼時北訊集團股價在22.3元上下；此外，信利隆還曾于當年6月及8月分別向方正證券(5.910, 0.03, 0.51%)（維權）進行了多筆質押，目前未披露解押的股份逾5800萬股，質押均價在22.4元。

《電鰻快報》