面包財(cái)經(jīng)近期已經(jīng)對銀行板塊和地產(chǎn)板塊進(jìn)行過梳理分析，今天我們就來對A股的32家券商股的上半年業(yè)績做一個(gè)統(tǒng)計(jì)。

　　進(jìn)入正文之前，先看一張圖：

　　可以看到，滬深兩市日總成交額自今年3月份開始逐漸降低，9月11日，兩市成交額為2238.58億元，不到2500億。事實(shí)上，8月份以來，已出現(xiàn)多個(gè)交易日成交總額不到2500億的情況。

　　交易清淡的情況下，仍以吃交易傭金為主的A股券商們，今年上半年業(yè)績?nèi)绾文兀?/p>

　　上半年凈利潤僅5家為正增長，太平洋(2.190, 0.02, 0.92%)證券為唯一一家虧損券商 

　　根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，今年上半年，A股32家上市券商中，營收為同比增長的僅12家，歸母凈利潤為同比增長的僅5家。各家券商的營收和凈利潤具體變動(dòng)情況如下表所示：

　　可以看到，今年上半年?duì)I收超過100億的券商有3家，分別是中信證券(15.510, -0.01, -0.06%)（199.93億）、國泰君安(14.320, 0.05, 0.35%)（114.61億）和海通證券(8.360, 0.02, 0.24%)（109.42億）。

　　而在2017年上半年，營收規(guī)模超過100億的有4家，除了前述三家外，第四家是廣發(fā)證券(13.230,0.02, 0.15%)，不過其營收和凈利潤規(guī)模在今年都掉出第一梯隊(duì)：營收同比減少26.37%，歸母凈利潤同比減少33.55%。

　　另外，可以看到營收規(guī)模最小的太平洋證券，其上半年凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年為虧損，業(yè)績排名墊底。

　　下面來看行業(yè)整體表現(xiàn)。

　　上半年整體營收和凈利潤均“三連降”，營收合計(jì)跌破1300億 

　　2015年牛市，A股券商板塊的營收和凈利達(dá)到了頂峰，之后便進(jìn)入“連降”通道，32家上市券商整體營收和凈利潤情況如下表：

　　（注：華西證券(8.980, 0.01, 0.11%)2015H1營收、2015H1和2016H1凈利潤數(shù)據(jù)空缺，但對總量影響不大）

　　今年上半年，32家券商營收合計(jì)1219.44億元，同比減少7.95%，歸母凈利潤合計(jì)340.23億元，同比減少23.1%。可以看到，A股券商板塊的營收和凈利潤自2015年后，雙雙迎來了“三連降”。

　　再來看業(yè)績的具體構(gòu)成。

　　投行業(yè)務(wù)收入減少2成，資管收入增加 

　　一般來說，券商的營收包括手續(xù)費(fèi)及傭金收入、利息收入、投資收益等，32家上市券商的整體營收構(gòu)成如下圖：

　　手續(xù)費(fèi)及傭金收入是券商的傳統(tǒng)創(chuàng)收來源，利息凈收入主要貢獻(xiàn)是融資融券的利息收入，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和投資凈收益一般被看做券商的自營業(yè)務(wù)收益情況。

　　可以看到，在券商整體營收下降的背后，也是各項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入在下降：今年上半年，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入合計(jì)為618.33億元，同比減少5.61%；利息凈收入合計(jì)為117.93億，同比減少30.52%；公允價(jià)值變動(dòng)凈收益合計(jì)虧損16億，同比由盈轉(zhuǎn)虧；投資凈收益合計(jì)為349.35億，同比減少9.09%。

　　再來看一下占營收大頭的手續(xù)費(fèi)及傭金的結(jié)構(gòu)，如下圖所示：

　　具體來看，今年上半年，32家券商來自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)凈收入為313.84億元，同比減少4.54%，占手續(xù)費(fèi)及傭金比重為50.76%，同比提升0.57個(gè)百分點(diǎn)。投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為127.49億元，同比減少21.86%，占比為20.62%，同比下降4.29個(gè)百分點(diǎn)。資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為137.23億元，同比增長9.53%，占比為22.19%，同比提升3.07個(gè)百分點(diǎn)。下表為各家具體變動(dòng)情況：

上半年僅62家公司IPO，券商投行收入增速分化明顯

　　投行業(yè)務(wù)一直是券商的核心業(yè)務(wù)之一，但是在今年A股IPO節(jié)奏放緩以及債市一度收緊后，上市券商的投行業(yè)務(wù)收入整體大幅減少。下圖為根據(jù)wind數(shù)據(jù)繪制的A股IPO和增發(fā)情況：

按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，今年上半年共62家公司IPO，較去年同期的237家減少7成，共152家公司增發(fā)，較去年同期的227家減少3成。承銷業(yè)務(wù)放緩可見一斑。

　　從上文也可以看到，今年上半年32家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增長的僅8家，其余24家均為下降，而且降幅分化明顯。該項(xiàng)收入排名TOP3分別為中信證券、海通證券和中信建投(7.900, -0.02, -0.25%)，收入均超過14億，分別同比下降5%、下降6.47%和增長8.92%。

　　而規(guī)模偏小的券商，來自投行業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)凈收入降幅普遍較大，其中華西證券和國金證券(6.650,0.01, 0.15%)同比降幅包攬前二，均下降超過70%。

　　也許，券商們比誰都盼著一場牛市的到來。（CBB）