20日，兩市窄幅震蕩，截至收盤，上證指數下跌0.06%，深證成指下跌0.17%，創業板指數下跌0.34%。連續兩日大漲之后，市場轉向調整，分化如期而至，市場熱點缺乏，成交縮量，個股跌多漲少。

　　分析人士表示，大盤在周三放量上漲后，昨日快速縮量，熱點持續性并不理想，反彈不會一帆風順，基建板塊仍可關注。而在熱點匱乏之下，市場出現指數漲個股不漲的情況，不少投資者開始購買指數ETF作為底倉。

　　市場初現分化

　　昨日，滬深兩市股指全天維持窄幅震蕩走勢，市場熱點散漫，成交額有所萎縮。上證指數成交1049億元，較前一交易日1401億元的成交額縮量明顯，深證成指成交1455億元，較前一交易日1798億元的成交額縮量明顯。

　　市場再度縮量，市場人士表示，市場經過兩天的帶量反彈后，昨日呈現高位震蕩態勢，屬于正常的技術性調整范圍。

　　從盤面上來看，昨日市場熱點缺乏，表現分化，多個行業指數下跌，其中國防軍工板塊跌幅超過1%，上漲幅度最大的休閑服務板塊上漲0.65%。從概念板塊上來看，近七成以上概念板塊下跌，稀土永磁板塊“一枝獨秀”，漲幅超過3%，板塊內寧波韻升(5.400, -0.10, -1.82%)、銀河磁體(13.290, -0.04, -0.30%)、中鋼天源(6.770, -0.17, -2.45%)漲停，北礦科技(11.910, -0.26, -2.14%)、五礦稀土(9.490, -0.14, -1.45%)漲幅超過5%。周二表現強勢的基建板塊昨日午后有所拉升，山東路橋(5.580, 0.41, 7.93%)漲停，申萬一級建筑材料指數上漲0.37%。個股跌多漲少，兩市正常交易的個股上漲分別為1179只，下跌2160只，較連續普漲的交易日來看分化明顯。

　　值得注意的是，在市場分化，窄幅震蕩之下，昨日北上資金凈流入49.73億元，創近期以來新高。

　　分析人士表示，連續兩天的普漲反彈之后，滬指最大漲幅已達百點，同時北上資金大幅凈流入，預示后市相對樂觀，同時國內經濟政策加碼利好股市運行，市場底部基礎較為穩固，反彈是確定性事件，但行情出現震蕩反復也屬正常。

　　ETF成配置首選

　　在連續兩個交易日大漲和昨日窄幅震蕩的行情之下，不少個股出現了賺指數不賺錢的情況。周二以來，上證指數累計上漲2.90%，深證成指上漲2.91%，創業板指數上漲2.80%。

　　而從個股情況來看，近三個交易日，僅有1357只個股累計漲幅超過2.90%，除去鵬鼎控股(26.890, -1.11, -3.96%)、鄭州銀行(8.000, 0.73, 10.04%)等幾只未開板新股外，山東路橋以三連板位居漲幅榜前列；跑輸滬指的個股達到2198只，飛馬國際(6.530, 0.00, 0.00%)、必康股份(20.590, -2.29, -10.01%)、四川金頂(6.720, -0.75, -10.04%)均以連續跌停位居跌幅榜前列。而近三個交易日漲幅不超過2%的個股也達到了1555只，由此可見選股難度之大。在近三個交易日，超6成個股漲幅未跑贏滬指。超過4成個股漲幅至少落后滬指0.9%。

　　在市場分化，個股漲幅跑不贏指數，板塊上漲持續性不明顯的情況下，有市場人士對記者表示：“這樣的行情不好操作，周二上漲了之后，周三進去追漲，但并沒有追到上漲幅度較大的個股，到了今天，雖然指數只下跌一點點，但我的股票下跌還是挺明顯的，而如果在今天市場震蕩中建倉，可能得繼續煎熬了。”

　　有私募人士對記者表示，從2010年至今的區間觀察，上證綜指、深證成指、中小板估值均低于歷史均值水平，創業板指數的估值水平也已處于歷史低位水平，A股投資價值凸顯，但市場表現分化，選股難度增加，買了一部分交易型開放式指數基金（ETF）作為底倉。

　　數據顯示，截至9月14日，上周上證50、滬深300、創業板及中證500指數基金凈申購金額分別為30.95億元、24.07億元、20.47億元及13.21億元，較上周大幅回升。從年初到9月14日，上證50、滬深300、創業板及中證500指數基金累計凈申購75.92億元、187.74億元、301.71億元及256.02億元。

　　而在主力資金上周連續凈流出的情況下，ETF凈申購資金成為市場中寶貴的增量資金來源。前述私募人士對記者表示，方向未明，估值已低，市場易上難下，但選股難的當下可以考慮配置ETF作為底倉布局反彈。

　　新方法布局A股

　　當前A股市場國際化進程不斷推進，A股納入國際資本市場的步伐也不斷加快，外資在我國資本市場的參與度不斷加深，A股進入新生態。招商證券(12.690, 0.15, 1.20%)策略分析師張夏提出，未來一個簡單的策略就是買入外資持續加倉的股票，建議關注外資持股比例較高的股票。

　　張夏表示，外資選股的基本思路是精選龍頭，兼顧價值成長，部分股票的持股占自由流通股比例已經超過30%。在金融地產資源品等傳統行業，行業格局相對固定，外資持股明顯以大為美，積極配置確定性高的大盤藍籌。消費服務類行業上，外資集中持倉白馬股，在行業集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業定價權的公司，且公司股息率基本處于行業偏上水平。TMT行業上，外資不僅重倉持有穩定增長的龍頭，也積極布局持續投入研發、成長性較高的細分龍頭。陸股通整體持倉較A股取得了明顯的超額收益，截至目前陸股通總體持股相對上證綜指/滬深300有近27%/14%的累積超額收益。

　　張夏建議，關注低估值、業績優、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業龍頭。外資已成為A股市場主要增量資金之一，滬倫通的推進有利于擴大外資流入，且外資會進一步集中持有優質龍頭，將對個股流動性和估值定價權產生較大影響。

　　廣發證券(13.530, 0.06, 0.45%)策略團隊表示，用新方法投資，第一，當前成長股估值體系重塑，需要根據成長性是否來自新的供需關系、是否來自產業層面的廣義內生作為“成長產業鏈”的標準。未來把握“消費升級+科技革命”的新成長時代。第二，A股延續“以龍為首”的交易邏輯，絕對收益機構投資者占比提升、全球化、供給側改革提升上市公司質量等邊際變化共同構成了A股護城河理論基礎，應該精選出“寬護城河”A股標的。

　　廣發證券進一步表示，可以從大類資產角度看債股聯動，新常態下，經濟波動下行，周期輪動在債股聯動上的映射預計淡化。未來債股聯動方向更取決于盈利和折現率的邊際變化。若盈利邊際上行>利率邊際上行，股票上漲；盈利邊際上行

　　而對于當前的市場，國泰君安(14.990, 0.17, 1.15%)證券策略分析師李少君表示，加倉時機到來，重點關注制造業中的TMT；周期板塊受益大基建鏈條的品種與消費板塊中業績估值處于合理位置的品種也將在金秋行情中有積極的表現。制造業中的TMT推薦計算機、軍工、電子、通信，從細分領域亮點來看，計算機在云計算、電子在5G和半導體、通信在5G、軍工在飛機。周期板塊看好大基建受益鏈條品種，消費板塊更重視自下而上選業績估值高匹配度的品種。

《電鰻快報》