同樣的劇本再次上演，高位鈍化的“牛股”必康股份突然閃崩，之后匆匆停牌……不同的是，必康股份是新財(cái)富的大金主，新財(cái)富分析師也曾頻繁推薦。

　　盡管推出了“國(guó)資20億舉牌+10高管1.5億增持”的復(fù)牌套餐，必康股份仍然連續(xù)跌停。

　　來(lái)自老區(qū)延安的國(guó)資3天已浮虧4個(gè)億，實(shí)控人李宗松的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)漸行漸近，他重金持有的另一只股票東方日升已經(jīng)發(fā)生強(qiáng)制平倉(cāng)。

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　　上市前突擊分紅24億

　　現(xiàn)在大家熟知的必康股份是一家從事原料藥、中成藥以及化學(xué)藥品生產(chǎn)與銷售的制藥企業(yè)，但曾經(jīng)必康股份是憑借殼九九久在2015年殺入資本市場(chǎng)的，2016年九九久更名為必康股份。

　　最吸睛的不是必康股份的借殼大戲，而是必康股份上市前夕豪放分紅23.8億元，將“上市為了圈錢”的A股劇本演繹得淋漓盡致。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年底，陜西必康賬面上的未分配利潤(rùn)不過(guò)24億元，就在上市前夕，董事會(huì)決定“分錢”，23.8億元的分紅金額幾乎占比高達(dá)99%，相當(dāng)于一次性將公司10幾年的凈利潤(rùn)全部清倉(cāng)，作為實(shí)控人的李宗松恐怕賺得盆滿缽滿。

　　然后，必康股份才開(kāi)始了它在A股的圈錢運(yùn)動(dòng)，儼然將資本市場(chǎng)當(dāng)作了 “印鈔機(jī)”。

　　從公司借殼上市以來(lái)的累計(jì)募資金額看，定增募資高達(dá)93.4億元，占比60.64%；發(fā)債融資47億元，占比30.52%。

　　左手清倉(cāng)分紅，右手瘋狂圈錢，必康股份在資本市場(chǎng)“運(yùn)籌帷幄”的這波操作果然666。

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　　業(yè)績(jī)變臉毛利滑坡

　　再看必康股份基本面，一個(gè)最直觀的印象是，必康股份已經(jīng)陷入了增收不增利的尷尬處境。

　　以2018年中報(bào)為例，必康股份營(yíng)收同比增加120%，但其利潤(rùn)總額同比增速卻僅為2.85%，歸母凈利潤(rùn)同比增速已經(jīng)是-5.5%。

　　其實(shí)“增收不增利”的趨勢(shì)從2017年年中就已形成。從數(shù)據(jù)可以看出，必康股份歸母凈利潤(rùn)的同比增速已連續(xù)一年掉入負(fù)值區(qū)間，一改之前17%、153%、69%的高速度。

　　借殼上市后出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)變臉，而且毛利率也在下坡路上一去不回，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅度負(fù)增長(zhǎng)。

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　　新財(cái)富“罩不住”的莊股

　　打開(kāi)必康股份K線圖，不難發(fā)現(xiàn)，它是一只明顯的莊股，逆市創(chuàng)下歷史新高，并且在高位橫盤已久。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，必康股份的莊家集中建倉(cāng)是在2016年一季度過(guò)后，建倉(cāng)籌碼基本集中在10元附近，莊家基本在2018年一季度獲利了結(jié)。二季度的那波10連陽(yáng)拉升則是莊家的誘多行為。

　　作為一只莊股，必康股份與新財(cái)富頗有淵源。

　　在過(guò)去的兩屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選中，必康股份都拿下了獨(dú)家冠名，是名副其實(shí)的“金主爸爸”。

　　分析師們對(duì)必康股份也青睞有加，其中，不乏新財(cái)富分析師。

　　比如近年連續(xù)上榜的西南證券朱國(guó)廣團(tuán)隊(duì)，今年 3月18日，他還給出必康股份增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29.44元/股。

　　還有入圍新財(cái)富的平安證券葉寅團(tuán)隊(duì)，在3月、4月集中推薦必康股份，標(biāo)題常用“打通醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上下游、新能源新材料前景廣闊”、“合并商業(yè)公司致?tīng)I(yíng)收大增，進(jìn)一步聚焦醫(yī)藥主業(yè)”、“醫(yī)藥主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)、商業(yè)外延提速”等說(shuō)辭。

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　　三跌停后利空是否出盡？

　　如今，新財(cái)富風(fēng)雨飄搖，必康股份的處境已今昔不同往日，三個(gè)跌停后利空真的出盡了么？天眼君提醒投資者兩點(diǎn)。

　　一是，必康股份的實(shí)控人李宗松在A股另一上市公司東方日升的股票正在頻繁爆倉(cāng)。

　　自8月30日起，李宗松已連續(xù)9天被強(qiáng)制被動(dòng)減持，雖然被動(dòng)減持股數(shù)僅為875.8萬(wàn)股，但這一消息折射的是，這一新晉延安首富日子似乎并不好過(guò)。

　　而且根據(jù)東方日升的公告，李宗松先生的減持計(jì)劃尚未全部實(shí)施完畢。值得注意的是，李宗松與其一致行動(dòng)人新沂必康、陜西北度等在必康股份的質(zhì)押率已接近90%左右，非常危險(xiǎn)。

　　二是，必康股份在年底有天量解禁。

　　如果投資者沒(méi)有忘卻的話，天眼君開(kāi)篇便提到，必康股份上市后就頻繁定增“補(bǔ)血”，3年已至，天量資金等待出逃。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年年底，必康股份的解禁數(shù)量將占到總股份的59.11%，要知道當(dāng)前流通股只有20.33%。

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　　革命老區(qū)4億浮虧“喜”提首家上市公司

　　汝之蜜糖，彼之砒霜。

　　雖然被深套的投資者想瘋狂出逃，但顯然一些國(guó)資卻仍要逆勢(shì)入場(chǎng)。

　　一定意義上來(lái)說(shuō)，國(guó)資掃貨上市公司股權(quán)不僅成功地為上市公司鑲上“國(guó)資”背景，更成了緩解上市公司流動(dòng)性的“救命稻草”。但對(duì)于這次國(guó)資來(lái)A掃貨的案例 ，延安市似乎比較著急，而且一出手就虧了4億。

　　為了5%參股必康股份、打破該市上市公司“光頭”記錄，延安國(guó)資出資20億元。

　　一方面必康股份的名稱將從“江蘇必康制藥股份有限公司”變更為“延安必康制藥股份有限公司”，注冊(cè)地址也從沿海經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)變更至“延安市新區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)小鎮(zhèn)E區(qū)”。

　　另一方面，戰(zhàn)略合作框架協(xié)議還顯示，延安要支持必康股份成立延安首家財(cái)務(wù)公司，并與其共建智慧產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)。

　　據(jù)專家分析稱，必康股份上市遷至延安不僅將為延安當(dāng)?shù)貛?lái)可觀的稅收，同時(shí)也能助力延安市發(fā)展金融業(yè)，完善該市的金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　值得注意的是，延安市政府雖然迎來(lái)了首家上市公司，但也面臨著巨大的浮虧。

　　根據(jù)標(biāo)的給出的價(jià)格，國(guó)資接盤的每股股價(jià)是25.42元/股，但如今必康股份股價(jià)只剩20.59元/股，20億元出資約浮虧 20%左右，也就是4億元左右。

　　“幸虧”今天緊急停牌了，不然延安國(guó)資浮虧4億的窟窿可能會(huì)越捅越大。（猶記得剛復(fù)牌三天．．．）

　　拆分這20億出資來(lái)看，17億都流入了必康股份實(shí)控人李宗松的口袋里，而且這17億股權(quán)中，李宗松要求在簽署框架協(xié)議起，就要在三個(gè)工作內(nèi)轉(zhuǎn)讓預(yù)付款10億元，過(guò)戶后三個(gè)工作日內(nèi)再支付余款。

不得不說(shuō)，陜西有善“財(cái)技”者，李宗松是也。