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    1. 集合資管產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下降 逾期事件集中爆發(fā)

      2018-10-19 09:45 | 來源:未知 | 作者:高改芳 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


      集合資管產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下降

        

        金融監(jiān)管全面從嚴(yán)以來,證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的非標(biāo)業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)受限較多,集合資管產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下降。而且,凱迪生態(tài)、東方金鈺(10.040, 0.00, 0.00%)、哈工大等企業(yè)先后違約,資管產(chǎn)品逾期事件集中爆發(fā),引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),未來一段時(shí)期內(nèi)資管規(guī)模仍將繼續(xù)下降。全線收縮

        據(jù)用益金融信托研究院數(shù)據(jù),2018年三季度集合產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和成立數(shù)量均保持回暖跡象,但產(chǎn)品的平均發(fā)行規(guī)模和平均成立規(guī)模有不同程度的下滑。截至9月30日,前三季度共有64家信托公司累計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品10132款,同比增長33.23%,發(fā)行規(guī)模為1.54萬億元,同比下降15.05%;成立市場(chǎng)方面,前三季度共有60家信托公司累計(jì)成立集合信托產(chǎn)品8412款,成立規(guī)模為1.16萬億元,同比下滑27.69%。

        用益金融信托研究院稱,信托公司已逐步適應(yīng)資管新規(guī)的要求,對(duì)信托業(yè)務(wù)的調(diào)整已有初步的成效,信托產(chǎn)品的投放更加積極。但受制于宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及外部環(huán)境變化,投資風(fēng)險(xiǎn)暴露,資金端上缺口比較大。相較于去年同期,前三季度產(chǎn)品的平均募資規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的下滑,集合產(chǎn)品的資金募集愈發(fā)困難。

        房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品是前三季度表現(xiàn)較好的信托產(chǎn)品,從發(fā)行數(shù)量、資金募集規(guī)模以及產(chǎn)品收益上具有良好的表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士指出,在融資渠道收緊下,信托融資成為房企的“救命稻草”,融資規(guī)模猛增,收益率大幅攀升。但隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的遇冷,該類產(chǎn)品的高增長不可持續(xù)。

        基金子公司產(chǎn)品成立數(shù)量與規(guī)模自2017年四季度的高點(diǎn)持續(xù)下滑。2018年三季度,基金子公司共計(jì)成立資管計(jì)劃178款,較上季度減少44款,與去年同期相比減少151款;募集資金規(guī)模258.26億元,環(huán)比減少了14.43%,與去年同期相比下滑49.34%。

        2018年8月,證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為14.22萬億元,較年初下降2.32萬億元,“去通道”效果明顯。

        違約增加

        今年4月27日發(fā)布的資管新規(guī)要求“如果資管產(chǎn)品不能如期兌付或出現(xiàn)兌付困難時(shí),資管產(chǎn)品的發(fā)行人或管理者既不能自籌資金償付,也不能找其他機(jī)構(gòu)墊資代償”,剛性兌付正式打破。

        資管新規(guī)發(fā)布后,凱迪生態(tài)、東方金鈺、哈工大等企業(yè)先后違約,資管產(chǎn)品逾期事件集中爆發(fā),引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至9月30日,2018年新增37款資管產(chǎn)品逾期,涉及違約主體19家,違約金額71.61億元。

        用益金融信托研究院指出,資管產(chǎn)品違約呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征:首先,部分民營企業(yè)集中違約,在19家違約主體中,民營企業(yè)13家,占比68.4%,民企違約金額合計(jì)50.8億元,占比70.7%;其次,管理人多為中小資管機(jī)構(gòu),在今年新增違約資管產(chǎn)品中,國盛資管、大通資管、大同證券、聯(lián)儲(chǔ)證券分別有7、6、5、5款產(chǎn)品違約;三是違約主體資產(chǎn)負(fù)債率較高,且依賴非標(biāo)等表外非正規(guī)融資渠道融資,該類企業(yè)融資渠道較為脆弱,在金融防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿政策導(dǎo)向下,流動(dòng)性壓力增大,違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。

        資管產(chǎn)品發(fā)生違約的根本原因是融資企業(yè)經(jīng)營狀況惡化,現(xiàn)金流緊張,產(chǎn)品在到期兌付時(shí)企業(yè)無法按時(shí)還本付息。其邏輯也較為簡(jiǎn)單,企業(yè)盈利惡化或者變現(xiàn)能力惡化導(dǎo)致現(xiàn)金流收縮,無法覆蓋債務(wù)帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,最終因流動(dòng)性枯竭導(dǎo)致企業(yè)違約。

        融資企業(yè)激進(jìn)擴(kuò)張也是資管產(chǎn)品違約的原因之一。企業(yè)激進(jìn)擴(kuò)張帶來的直接影響是投資現(xiàn)金流的巨大流出,一旦原本主業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流不及預(yù)期或者新投資領(lǐng)域的回報(bào)率未達(dá)到要求,即可能引發(fā)內(nèi)部流動(dòng)性問題。

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