當(dāng)前區(qū)塊鏈投資大潮中，既存在“劣幣驅(qū)逐良幣”的趨勢，也存在“良幣驅(qū)逐劣幣”的反向趨勢。總體上，群雄爭霸與與混水摸魚并存。
區(qū)塊鏈投資熱度上升首先是與其成為當(dāng)前的大投資風(fēng)口有關(guān)。多數(shù)投資者喜歡追逐風(fēng)口，容易在風(fēng)口上形成上述群雄爭霸、魚目混珠的亂局。普羅大眾會覺得眼花繚亂。投資者則要做理性的計算。區(qū)塊鏈投資無疑是個大風(fēng)口。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月末，中國市場上在營區(qū)塊鏈企業(yè)超過320家，北上廣地區(qū)占據(jù)73.07%，共獲得融資89.14億元，其中2018年前四個月共獲得63.06億元，占融資總額70.74%，融資數(shù)量增長迅速，年均增長率達到30.53%。
任何一個風(fēng)口來臨時，總是一堆人蜂擁而至。從數(shù)據(jù)上顯示區(qū)塊鏈行業(yè)似乎還只是個開始，其中不乏阿里、百度等優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)或準備布局區(qū)塊鏈行業(yè)。但是我們必須清楚的是，風(fēng)口并不意味著一定是創(chuàng)新，更多是相互之間的模仿。當(dāng)前區(qū)塊鏈投資中既不乏創(chuàng)新者，也存在大量的模仿者。
區(qū)塊鏈投資熱度高與中國缺乏其他投資渠道、政府的量化寬松導(dǎo)致大量資金需要找到其出路有關(guān)。奧地利裔經(jīng)濟學(xué)大師馮·米塞斯認為貨幣本身是非中性的，它的數(shù)量和流向?qū)?jīng)濟本身有著推動力，貨幣首先會流入投資過熱的領(lǐng)域，然后不同時不同程度擴散到其他領(lǐng)域。2009年中本聰在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布比特幣白皮書，書中批判法幣的超發(fā)是對百姓財富的掠奪，是一種人為災(zāi)難。比特幣及區(qū)塊鏈技術(shù)就是伴隨著2008年金融危機之后新一輪的量化寬松而出現(xiàn)，并一路同行。
按照米塞斯的觀點，盡管通過央行擴大貨幣供給而人為壓低利率的做法，短期內(nèi)會降低失業(yè)率，增加產(chǎn)出，但是這個過程是不可持續(xù)的，從而這種繁榮也是不可持續(xù)的。這是因為，當(dāng)利率被人為壓低到自然利率之下時，原來不可行的項目變得可行了，這會導(dǎo)致投資過度擴張，資源被過多地錯配在生產(chǎn)高階資本品的項目上。這樣短期會造成生產(chǎn)資料價格的上漲，這些行業(yè)的工人工資也會上漲。
但是，在這個過程中，人們對消費的實際偏好并沒有改變，等人們獲得這些新增貨幣時，發(fā)現(xiàn)利率已被人為地壓低，就會增加對直接消費品的需求；而人們消費需求的增加，又會導(dǎo)致消費品物價的上漲，從而造成全面的物價上漲。但是，這種人為壓低利率下的“虛假信號”所造成的資源錯配，遲早會翻轉(zhuǎn)過來：用于即期消費品的消費資金相對不足，而迂回生產(chǎn)階段則過長，資本品的投資不是“過度投資”，而是“不當(dāng)投資”。這種不當(dāng)投資的結(jié)果，是因為投到遠離消費環(huán)節(jié)的“高階資本品”生產(chǎn)階段的資本過多，導(dǎo)致產(chǎn)品過剩。
最后，當(dāng)這些不當(dāng)投資企業(yè)的產(chǎn)品滯銷，經(jīng)營虧損時，就不能償付銀行的貸款了。這樣一來，待到銀行貸款需要進行“清算”的時候，整個金融系統(tǒng)和生產(chǎn)過程就會突然斷裂，經(jīng)濟衰退甚至蕭條隨即就會到來。即便較大的危機沒有到來，不當(dāng)投資者或資金持有者也需要尋找新的資金出口。而區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣作為資本化程度較高且投資熱門領(lǐng)域，會參與吸收這個過程中超發(fā)的貨幣，使得原本投資過熱的領(lǐng)域更加狂熱化，形成一個巨大的“泡沫”。
區(qū)塊鏈投資中，很大的一部分采用了通證來實現(xiàn)區(qū)塊鏈中的價值轉(zhuǎn)移。這種通證可以是數(shù)字貨幣，也可以是代幣，或者代表權(quán)益憑證。正是這一特點，會吸引很多“割韭菜”者入場。這導(dǎo)致大量區(qū)塊鏈投資項目中雖然有群雄爭霸，也有很多混水摸魚者，甚至出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的趨勢。
不過，區(qū)塊鏈投資中也有“良幣驅(qū)逐劣幣”的凌厲因素。或者可以借用許小年先生一句話，“區(qū)塊鏈+”的本質(zhì)是加什么，而不是區(qū)塊鏈本身。區(qū)塊鏈可以改變市場，但不改變市場的本質(zhì)。
中國區(qū)塊鏈技術(shù)的主要應(yīng)用涉及五大領(lǐng)域，即金融、信息安全、供應(yīng)鏈、公共服務(wù)以及物聯(lián)網(wǎng)，所涉具體場景更是多達數(shù)十種。但當(dāng)區(qū)塊鏈與具體場景相結(jié)合時，我們必須注意的是它究竟改善了哪些方面，沒有改變什么。以區(qū)塊鏈+金融為例，金融本質(zhì)是跨時空的交換，最難解決的一個問題就是信用問題。但區(qū)塊鏈的去中心化、加密性、共識性正是加強信用的一種方式，一旦你在鏈條上交易，你的交易數(shù)據(jù)會被鏈條記錄下來，只有超過51%的投票才可以更改，這極大加強了金融資產(chǎn)的安全性和可信任程度。
可以把騰訊區(qū)塊鏈作為“良幣驅(qū)逐劣幣”現(xiàn)象的一種正面例子來說明。騰訊在2018年4月正式發(fā)布了“騰訊區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融解決方案”，以核心企業(yè)的應(yīng)收賬款為底層資產(chǎn)，通過騰訊區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)債權(quán)憑證的流轉(zhuǎn)，以保證相關(guān)信息不可篡改、不可重復(fù)融資及可被追溯，幫助相關(guān)各方形成供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的合作創(chuàng)新。區(qū)塊鏈技術(shù)在騰訊區(qū)塊鏈方案中是有增量貢獻的，它幫助了供應(yīng)鏈其中環(huán)節(jié)的完善和技術(shù)性保障，但是它并沒有改變供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)，反而是對其的輔助和增信。
當(dāng)我們在區(qū)塊鏈投資時，并不可以一味追求其風(fēng)口紅利，基于對市場的預(yù)期進行理性的經(jīng)濟計算是必需。很顯然，區(qū)塊鏈投資作為市場是可以以此自行出清的。當(dāng)然，政府的輔助性支持可以發(fā)揮正能量的作用。我們期待“良幣驅(qū)逐劣幣”主導(dǎo)區(qū)塊鏈投資市場。當(dāng)潮水退去時，你會發(fā)現(xiàn)很多人在裸泳。更重要的是區(qū)塊鏈項目的落地生根。“良幣型”的區(qū)塊鏈項目多一個算一個。等眾多“良幣型”區(qū)塊鏈項目落地生根后，我們更能判斷區(qū)塊鏈“+”的哪些行業(yè)本質(zhì)沒有變化，及這些項目為這個行業(yè)提供了哪些增量價值，在哪些方面改善了這個行業(yè)的運行。
手機版
相關(guān)新聞