人無(wú)千日好，花無(wú)百日紅。昔日“PE工廠”九鼎正在遭遇“滑鐵盧”。

　　相傳，夏朝初年，大禹將天下分為九州，九州州牧紛紛貢獻(xiàn)青銅，鑄造九鼎。自此，“九鼎”被夏、商、周三代奉為傳國(guó)之寶，以象征王權(quán)至高無(wú)上，九州統(tǒng)一、國(guó)家昌盛。

　　千年后，一家名為九鼎集團(tuán)的公司，秉承著“百年基業(yè)，鼎盛九州”的愿景，在資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云。只是人無(wú)千日好，花無(wú)百日紅，昔日PE明星九鼎集團(tuán)，如今在資本市場(chǎng)是如履薄冰。

　　10月22日早間，九鼎集團(tuán)旗下主要從事私募股權(quán)投資與管理的上市公司——九鼎投資發(fā)布了一則業(yè)績(jī)更正公告，“因工作人員失誤”，導(dǎo)致《2018年第三季度私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)報(bào)》將“2018年第三季度”錯(cuò)寫(xiě)成了“2018年上半年”。

　　這個(gè)烏龍鬧得也真是令人哭笑不得，可一笑而過(guò)之后，野馬財(cái)經(jīng)注意到一個(gè)數(shù)據(jù)，2018年第三季度九鼎投資新增5個(gè)已經(jīng)完全退出的項(xiàng)目。

　　另?yè)?jù)野馬財(cái)經(jīng)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，加上10月10日博士眼鏡發(fā)布公告，公司股東豪石九鼎、昆吾民樂(lè)九鼎、昆吾民安九鼎、嘉贏九鼎擬減持共計(jì)不超過(guò)公司總股本7.33%的股權(quán)。這已經(jīng)是近一個(gè)月以來(lái)，九鼎投資減持的第6家上市公司，其中僅9月份減持的上市公司就多達(dá)5家。

　　九鼎的煩惱9月

　　今年的冬天，來(lái)得格外早。這個(gè)9月對(duì)九鼎集團(tuán)來(lái)說(shuō)，更是不平凡。

　　國(guó)慶節(jié)前夕，9月28日，九鼎集團(tuán)收到來(lái)自證監(jiān)會(huì)的《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》。九鼎集團(tuán)因未將實(shí)際控制的私募股權(quán)基金蘇州德晟九鼎、北京夏啟九鼎等納入合并財(cái)務(wù)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)九鼎集團(tuán)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　同一日上午，九州證券仰山公園總部，九鼎集團(tuán)實(shí)控人之一吳強(qiáng)遭投資人圍堵，涉嫌自駕撞傷投資者的消息刷爆了朋友圈。

　　九鼎集團(tuán)總裁黃曉捷隨即回應(yīng)，事件真相是“九州證券發(fā)行的金銀島產(chǎn)品，因?yàn)閭鶆?wù)人短期兌付困難”，部分投資者“故意在吳強(qiáng)出門(mén)的時(shí)候阻攔、拉扯，影響正常工作”，并在公司報(bào)警后，“個(gè)別人故意倒在地上”。

　　隨后，九州證券的一則回應(yīng)公告，更是將九鼎集團(tuán)推上了風(fēng)口浪尖。

　　公告稱(chēng)，“九州瀚海集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”成立于2017年7月、“九州瀚海明珠集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”成立于2017年9月。上述兩支資管計(jì)劃主要用于為金銀島提供融資，存續(xù)期限均為1年，涉及金額共計(jì)2.9億元。

　　因金銀島資金流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，進(jìn)而導(dǎo)致金銀島信托計(jì)劃到期，無(wú)法按時(shí)清算，造成違約。

　　值得一提的是，早在2018年2月，九鼎集團(tuán)已發(fā)布公告，山東高速集團(tuán)有限公司擬認(rèn)購(gòu)九州證券19%的股份，并有意在后期進(jìn)一步增持并成為其控股股東。時(shí)隔半月，聯(lián)系九州證券公關(guān)部人士，詢(xún)問(wèn)金銀島債務(wù)后續(xù)處理進(jìn)展，對(duì)方表示“目前暫無(wú)最新消息。”

　　債務(wù)糾紛未能妥善解決，九鼎集團(tuán)旗下的PE生意也出了問(wèn)題。9月30日，九鼎投資參投的擬IPO企業(yè)——車(chē)頭制藥遭監(jiān)管層重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)，這一消息加劇了投資者對(duì)于九鼎投資因九鼎集團(tuán)遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，投資項(xiàng)IPO審核遇阻的擔(dān)憂。

　　根據(jù)車(chē)頭制藥招股書(shū)披露，銀科九鼎、寶壽九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓興九鼎、興賢九鼎，均為九鼎投資直接或間接管理的投資基金，合計(jì)持有公司12.82%股份。

　　證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中詢(xún)問(wèn)車(chē)頭制藥，“上述股東是否構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，其股份鎖定和減持等承諾是否符合相關(guān)法律、法規(guī)及我會(huì)監(jiān)管要求”，并要求車(chē)頭制藥說(shuō)明并披露完整股權(quán)結(jié)構(gòu)，并要求披露至最終出資人。

　　對(duì)于“九鼎集團(tuán)目前遭受立案調(diào)查事宜”，證監(jiān)會(huì)更是直接發(fā)問(wèn)“是否會(huì)影響上述股東持有發(fā)行人的股份，發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會(huì)發(fā)生變化。”

　　由此可見(jiàn)，監(jiān)管層對(duì)“九鼎系”投資項(xiàng)目的態(tài)度，不可謂不謹(jǐn)慎。

　　業(yè)績(jī)承壓、融資困難

　　事實(shí)上，自今年3月份接受調(diào)查以來(lái)，在監(jiān)管和債務(wù)的雙重壓力之下，九鼎集團(tuán)和小弟們的幸福生活便一去不復(fù)返。

　　營(yíng)收方面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：2017年九鼎集團(tuán)總營(yíng)收為88.5億元，較上年同期下降14.32%；歸屬凈利潤(rùn)為11.5億元，較上年同期下降43.95%。

　　盡管2018年半年報(bào)顯示，九鼎集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入47.30億元，同比增加19.07%；歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.34%。不過(guò)細(xì)細(xì)看來(lái)，這份看似長(zhǎng)進(jìn)的成績(jī)單背后其實(shí)也有學(xué)問(wèn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年九鼎集團(tuán)旗下富通保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32.25億元，僅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就占了集團(tuán)上半年?duì)I業(yè)總收入的8成以上。昔日靠私募投資業(yè)務(wù)起家的PE大佬，如今卻幾乎要靠著賣(mài)保險(xiǎn)生存。

　　而PE業(yè)務(wù)后勁不足，營(yíng)收增速放緩、利潤(rùn)下滑等現(xiàn)狀的背后，更是顯現(xiàn)出九鼎集團(tuán)缺錢(qián)的窘?jīng)r。野馬財(cái)經(jīng)注意到，截至2018年上半年，九鼎集團(tuán)負(fù)債合計(jì)694.9億元，整體負(fù)債率達(dá)73.95%。

　　和九鼎集團(tuán)相比，九鼎投資的日子似乎更加難熬。數(shù)據(jù)顯示，九鼎投資2017年?duì)I業(yè)收入較上年同期下降超過(guò)54%；凈利潤(rùn)較上年同期下降近50%；截至2018年上半年，公司歸屬凈利潤(rùn)同比減少27.23%，主營(yíng)業(yè)務(wù)股權(quán)投資收入與2017年同期基本持平。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢、凈利潤(rùn)下滑，九鼎投資的募資能力也面臨考驗(yàn)。對(duì)此，九鼎投資亦在年報(bào)中提及，近兩年股權(quán)投資市場(chǎng)募資難問(wèn)題依舊凸顯，“資管新規(guī)”的發(fā)布對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)資管產(chǎn)品普遍存在的多層嵌套、剛性?xún)陡兜仁袌?chǎng)頑疾，給予了重拳整治，股權(quán)投資基金的募資壓力持續(xù)加大。

　　高負(fù)債、融資難，再加上“資管新規(guī)”的落地，對(duì)本就處于水深火熱之中的九鼎無(wú)異于雪上加霜。為了緩解資金壓力，質(zhì)押融資和大規(guī)模減持儼然成了九鼎獲取口糧的主要來(lái)源。

　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，九鼎投資累計(jì)質(zhì)押比例達(dá)71.75%，其中控股股東累計(jì)質(zhì)押數(shù)量占持股比例達(dá)99%以上，共計(jì)15筆質(zhì)押融資達(dá)到預(yù)警線。

　　此外，據(jù)野馬財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，自9月份以來(lái)，九鼎投資旗下公司多次以“資金需求”為由連續(xù)減持5家上市公司股票。就在10月8日，九鼎投資還發(fā)布公告，擬以1960.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓持有保利防務(wù)40%的股權(quán)。

　　不過(guò)對(duì)于上述“巧合”減持，九鼎投資方面則表示：“減持時(shí)點(diǎn)主要是根據(jù)市場(chǎng)情況作出的判斷，其實(shí)不能說(shuō)明什么問(wèn)題。”至于轉(zhuǎn)讓保利防務(wù)股權(quán)背后的原因，對(duì)方則表示“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，屬于正常轉(zhuǎn)讓。”

　　“IPO收割機(jī)”還剩多少余糧

　　總之，無(wú)論是正常操作還是真缺錢(qián)，留給地主家的余糧已經(jīng)不多。經(jīng)野馬財(cái)經(jīng)查詢(xún)，過(guò)去9個(gè)月，九鼎投資已累計(jì)拋售至少12家上市公司股票，且大多在這些企業(yè)IPO上市之前進(jìn)入的。

　　如今，隨著IPO審查機(jī)制的不斷趨嚴(yán)以及對(duì)“三類(lèi)股東”問(wèn)題的嚴(yán)格把關(guān)，整個(gè)A股市場(chǎng)，2018年上半年IPO成功的企業(yè)不到60家，約占去年同期的四分之一。昔日“PE工廠”九鼎投資，年初以來(lái)也是顆粒無(wú)收。

　　而對(duì)比九鼎投資之前的光輝業(yè)績(jī)，2015年所投IPO企業(yè)有8家成功上市，2016年有7家，2017年巔峰時(shí)刻多達(dá)13家。

　　根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，除九鼎投資外，有14家上市公司前十大股東名單中有九鼎的身影，且均已過(guò)限售期。其中有9家上市公司自今年1月起，已經(jīng)歷過(guò)一輪減持。其中不乏絕味食品、中旗股份、惠達(dá)衛(wèi)浴等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　此外，一周前九鼎投資曾入駐的資本市場(chǎng)“新秀”天風(fēng)證券剛剛順利登陸A股市場(chǎng)。不過(guò)耐人尋味的是，天風(fēng)證券IPO前夕，招股說(shuō)明書(shū)上持股近4%的第七大股東“建豐九鼎投資”已悄無(wú)聲息地變成了“建豐投資”。

　　更糟心的是，一個(gè)月前九鼎投資間接持股13.4%，位列第二大股東的新三板掛牌企業(yè)澳坤生物，也已申請(qǐng)摘牌。

　　據(jù)了解，澳坤生物2017年虧損達(dá)7000多萬(wàn)元。早前還被曝出因拖欠山西中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金1400萬(wàn)元，被告上法庭。如今看來(lái)，九鼎投資的這筆生意怕是不太妙。

來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)

《電鰻快報(bào)》