馬多夫的十年詛咒與龐茲的百年陰影

 

　　2017年3月27日下午，紐約索菲特酒店（Sofitel New York Hotel），一個身影從24樓房間縱身一躍，墜地身亡。警方發(fā)布的消息引起了媒體的注意：自殺者是56歲的查爾斯·墨菲（Charles Murphy），一名對沖基金投資人。這個名字與約十年前轟動一時的世界頭號龐氏騙局主謀馬多夫（Madoff）聯(lián)系在了一起：曾任納斯達(dá)克主席的馬多夫于2009年6月29日被判處150年監(jiān)禁，而墨菲所管理的法菲爾德·格林威治（Fairfield Greenwich）基金曾投資給馬多夫75億美元。東窗事發(fā)后，墨菲管理的基金衹賠付1.25億美元給投資者。3000名投資人損失慘重，欲哭無淚。相信墨菲也因此飽受精神困擾。

 

　　墨菲曾在曼哈頓東67街擁有一幢價值3300萬美元的豪宅，到后來卻窮困潦倒。墨菲公寓附近車庫的一名停車員透露，墨菲的妻子撞壞了他們的車子，連修車的錢都拿不出來。對受害者而言，馬多夫是一道詛咒，一道十年不散的詛咒，已經(jīng)先后奪取了4條人命。2010年12月，馬多夫的長子馬克被發(fā)現(xiàn)吊死在其位于蘇荷（SOHO）區(qū)的一處公寓內(nèi)；投資人威廉·?？怂诡D和勒內(nèi)·蒂埃里·馬貢德拉也于騙局爆發(fā)后自殺。馬多夫當(dāng)過救生員。然而，他這個前救生員不僅把許多人、許多機(jī)構(gòu)拉下了水，還拉下了地獄。

 

　　而更遠(yuǎn)的陰影，是來自馬多夫的“教父”龐茲。“龐氏騙局”一詞已經(jīng)家喻戶曉。查爾斯·龐茲（Charles Ponzi）是金融詐騙的祖師爺。只不過，馬多夫青出于藍(lán)而勝于藍(lán)，將“龐氏騙局”發(fā)揮到極致：其一，時間長。龐茲的騙局只維持了一年多時間，一般龐氏騙局也只能維持兩三年，馬多夫卻維持了20年。若不是2008年金融危機(jī)爆發(fā)，還不知道能繼續(xù)維持多久。其二，金額大。龐茲騙到手的錢大約有1500萬美元，這筆錢按今天的幣值，也就10億美元左右。馬多夫一案涉及資金高達(dá)500億美元，是華爾街歷史上最大的欺詐案。其三，層次高。多年來，馬多夫愚弄了相當(dāng)多投資家和一大批具專業(yè)經(jīng)驗的投資人，包括對沖基金、銀行等專業(yè)和精明的機(jī)構(gòu)和個人。而龐茲欺騙的衹是波士頓的4萬名窮人，平均每人投資數(shù)百美元。其四，迷惑大。龐茲宣稱，所有的投資在90天之內(nèi)都可以獲得40%的回報。而馬多夫承諾每年回報衹有約10%，但他非常強調(diào)“投資必賺，絕無虧損”。

 

　　“龐氏騙局”的設(shè)計擊中人性弱點

 

　　形形色色的“龐氏騙局”并不復(fù)雜：一句話就可以說明白：以其他投資者的本金，作為投資回報支付給另一些投資者，說得更白些，就是拆東墻補西墻。維持這個騙局，衹要滿足一個條件：后續(xù)的“東墻”要高過先前的“西墻”。但恰恰是這個簡單的條件，就會最終戳破騙局。因為這類“投資”，通常不會產(chǎn)生任何投資收入，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，騙局就會破滅。

 

　　但這一簡單的騙局百年來之所以能延續(xù)至今，騙了一撥又一撥的投資者，是因為它們擊中了人性的弱點。

 

　　首先，承諾超高的回報。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識是，風(fēng)險與回報成正比?；貓笤礁?，風(fēng)險也就越大。“龐氏騙局”卻反其道而行之，衹有高回報，沒有高風(fēng)險。這正是針對人貪念而設(shè)計的。人性的弱點到今天也沒有改變?！堵迳即墪r報》幾年前有一個報道：美國金融業(yè)監(jiān)管局的一項調(diào)查顯示，很多美國人非常容易受騙，超過2/5的受訪者甚至辨認(rèn)不了金融詐騙中最明顯的欺詐手段，尤其是老人成為最容易得手的“獵物”，經(jīng)常被騙、損失財物。雖然大多數(shù)美國人不會理會所謂的“投資項目”，但調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，仍有11%的美國人在金融詐騙中損失慘重。

 

　　而高額回報是騙子最常用，也最容易得手的手段。在上述調(diào)查中，四成受訪者表示，如果投資項目承諾一年內(nèi)資金翻一番，且提供全額保障，他們將非常感興趣。

 

　　高額回報不僅是承諾，而且在前期往往能兌現(xiàn)。最長的是馬多夫，將近20年能夠兌現(xiàn)。但是，這一騙局的風(fēng)險也正源于此。為了支付先加入投資者的高額回報，“龐氏騙局”必須不斷地吸引越來越多的投資者參與，從而形成“金字塔”式的投資者結(jié)構(gòu)，受害者必須達(dá)到一定規(guī)模，方能維系騙局所需的現(xiàn)金流。因此，“龐氏騙局”往往受害者多，影響面廣，社會危害也往往更大。以馬多夫案為例，由于大量的金融機(jī)構(gòu)卷入其中，案發(fā)后，引發(fā)大規(guī)模的連鎖訴訟，本文開頭提到的查爾斯·墨菲，其實也是馬多夫的一個受害者。

 

　　其次，渲染神秘的投資。由于沒有真實投資和生產(chǎn)的支撐，“龐氏騙局”就盡量保持投資的神秘性，對外宣傳采用晦澀難懂的投資技術(shù)，能夠欺騙一般投資者甚至專業(yè)投資者。在當(dāng)下，古老騙局往往被包上金融創(chuàng)新的外衣，諸如期權(quán)等復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，對沖基金這樣的“高級交易”，或者是眾籌這樣的網(wǎng)絡(luò)時代的創(chuàng)新產(chǎn)品。

 

　　與時俱進(jìn)：龐氏騙局花樣翻新

 

　　“龐氏騙局”并未因馬多夫的曝光而絕跡。相反，一遇到合適的土壤，就會以不同的面目冒頭。

 

　　2016年12月，紐約曝出馬多夫后最大的金融騙案。紐約對沖基金Platinum Partners的創(chuàng)始人兼首席投資官馬克·諾德里奇特（Mark Nordlicht）等人被控參與一個“龐氏騙局”，涉案金額高達(dá)近10億美元。Platinum Partners成立于2003年。該基金對外宣稱，自成立以來的13年其年平均收益率超過17%，沒有任何一年業(yè)績下降，幾乎可以與世界上最好的對沖基金相提并論。檢方表示，在2012年至2016年間，該基金大量投資于石油類金融產(chǎn)品，而這期間的石油價格暴跌，基金虧損嚴(yán)重。但是，基金的管理者通過偽造業(yè)績報告，游說投資者不斷將錢投進(jìn)去，借新債還舊債，來維持基金的運轉(zhuǎn)，成為典型的“龐氏騙局”?；鸬囊?guī)模從2012年的7.27億美元一路上升到到2015年底的9.1億美元，其所收取的基金管理費多達(dá)1億美元。據(jù)《華爾街日報》消息，此案涉及投資者可能超過600位。這一騙局的特點是，該基金一開始可能只是風(fēng)險投資，但投資失敗后，不惜鋌而走險，靠欺騙維持下去，走上了“龐氏騙局”的不歸路。

 

　　近年來，與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的創(chuàng)新行業(yè)，如P2P、眾籌等，已經(jīng)成為欺詐的“熱土”。2015年9月，美國證券交易委員會在內(nèi)華達(dá)州地區(qū)法院對Ascenergy公司提起了欺詐控訴。這是美國首例眾籌欺詐案，拉響行業(yè)警報。該公司從表面上看屬于石油和天然氣行業(yè)，并已經(jīng)借助股權(quán)眾籌平臺融資500萬美元。但證券交易委員會表示，該公司大約衹有2000美元被用于石油和天然氣行業(yè)。

 

　　2016年5月9日，美國最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺借貸俱樂部（Lending Club）爆出丑聞，該公司違規(guī)出售2200萬美元的貸款，公司首席執(zhí)行官拉普朗什還因涉嫌內(nèi)幕交易被迫辭職。借貸俱樂部被稱為美國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的標(biāo)桿。該公司創(chuàng)立于2006年，公司創(chuàng)始人、法國人拉普朗什被稱為行業(yè)“教父”。2012年底，該公司的總貸款額超過10億美元，并且實現(xiàn)盈利。到2015年底，該公司共發(fā)放貸款近160億美元。

 

　　P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是P2P借貸與網(wǎng)絡(luò)借貸相結(jié)合的產(chǎn)物，被視為面向未來的借貸模式，其資料與資金、合同、手續(xù)等全部通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)。借貸俱樂部違規(guī)借貸丑聞對該行業(yè)是重重一擊。

 

　　投資者對整個網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)都產(chǎn)生了質(zhì)疑。事件也對網(wǎng)絡(luò)借貸的規(guī)范發(fā)展敲響了警鐘。5月10日，美國財政部發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸白皮書》，強調(diào)要提高網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)的透明度，并敦促監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對這個行業(yè)加強監(jiān)管協(xié)作。11日，美國消費者金融保護(hù)局、聯(lián)邦存款保險公司、美聯(lián)儲、美國財政部貨幣監(jiān)理署官員均發(fā)表評論，聲稱將對P2P網(wǎng)貸進(jìn)行更加嚴(yán)厲的監(jiān)管。

 

　　道魔斗法：防范金融欺詐道難且長

 

　　從世紀(jì)之交的安然事件，到金融危機(jī)加上馬多夫案，暴露出美國的金融監(jiān)管其實漏洞極大。尤其是在高風(fēng)險投資領(lǐng)域，監(jiān)管更是稀松。監(jiān)管不力，是釀成馬多夫案的重要原因。但《紐約時報》曾經(jīng)刊文指出，馬多夫的“龐茲騙局”僅僅比華爾街那些“合法”的把戲稍微猖狂那么一點點。2007年次貸危機(jī)的形成，就是銀行和貸款機(jī)構(gòu)向不具備收入條件的房屋購買者提供貸款，再把貸款打包成債券，賣給各國投資者，而投資銀行在債券衍生產(chǎn)品方面的瘋狂交易，最后釀成大禍。在濫用信用和誘騙投資者方面完全和馬多夫一樣，而惡果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過馬多夫。

 

　　痛定思痛，2007年金融危機(jī)后，美國政府推出了一系列的金融監(jiān)管改革方案。2010年7月21日，時任總統(tǒng)奧巴馬簽署了被稱為數(shù)十年來最嚴(yán)厲，厚達(dá)2300頁的《多德·弗蘭克，華爾街改革和個人消費者保護(hù)法案》（簡稱《多德·弗蘭克法案》）。在保護(hù)消費者免受金融欺詐方面，法案規(guī)定，在美聯(lián)儲內(nèi)部，新設(shè)一個獨立的消費者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)——消費者金融保護(hù)局（簡稱CFPB），以確保消費者在購買抵押貸款、信用卡和其他金融產(chǎn)品時獲得清楚、準(zhǔn)確的信息，并保護(hù)其免遭隱藏費用、濫用條款和欺詐行為的損害。

 

　　除了政府監(jiān)管外，美國金融業(yè)也加強了自律。美國金融業(yè)監(jiān)管局（簡稱FINRA）是美國最大的非政府的證券業(yè)自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)，于2007年7月30日由美國證券商協(xié)會（NASD）與紐約證券交易所中有關(guān)會員監(jiān)管、執(zhí)行和仲裁的部門合并而成，監(jiān)管對象主要包括5100家經(jīng)紀(jì)公司、17.3萬家分公司和66.5萬名注冊證券代表。其核心目標(biāo)是加強投資者保護(hù)和市場誠信建設(shè)。

 

　　金融業(yè)監(jiān)管局的工作，一方面是教育與告誡投資者，免受各種金融欺詐。如該局2016年9月19日警告稱，有欺詐者宣稱，衹要付一筆費用，即可幫助他們恢復(fù)投資資金或挽回在非法操作交易平臺上所遭遇的損失。這些騙子往往冒充政府官員，或假裝隸屬于FINRA或受他們指定來進(jìn)行調(diào)查以接近受害者。一旦受害者表現(xiàn)出興趣，就會收到一系列函件，告知其資金已經(jīng)在賬戶中等待，衹要付費即可收回。但一旦付費，就是肉包子打狗，有去無回。美國金融業(yè)監(jiān)管局指出，這些騙局將會給投資欺詐事件受害者帶來二次傷害。

 

　　另一方面，該局采用各種手段發(fā)現(xiàn)和打擊欺詐行為。路透社2016年10月就曾報道，美國金融業(yè)監(jiān)管局正在研發(fā)可進(jìn)行市場監(jiān)控的人工智能軟件，每天大約可監(jiān)視500億次市場活動，包括股票訂單的簽訂、修改、取消和交易，這樣海量的交易活動，憑人力監(jiān)控是根本不可能的。人工智能軟件能發(fā)現(xiàn)一些反常的交易行為，如向證券交易所提交訂單后立即取消交易，人工操縱股市價格，等等。金融業(yè)監(jiān)管局副局長湯姆·吉拉（Tom Gira）說：“人工智能軟件似乎能夠給我們提供更好的窗口監(jiān)視市場，應(yīng)對這些行為。” 當(dāng)然，吉拉也表示：“目前我們的憂慮是，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)了有問題的交易類型后，市場上的不法分子會走先一步。我們的發(fā)現(xiàn)衹是冰山一角。” 道高一尺魔高一丈，金融欺詐與反欺詐的角力永遠(yuǎn)在進(jìn)行之中。