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    1. 市值蒸發(fā)83億后 涪陵榨菜宣布漲價(jià)

      2018-11-02 09:26 | 來(lái)源:未知 | 作者:未知 | [產(chǎn)業(yè)] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


      今年上半年,涪陵榨菜(20180,000,000%)(002507,SZ)可是不少人眼中的大牛股。



      今年上半年,
      涪陵榨菜(20.180, 0.00, 0.00%)(002507,SZ)可是不少人眼中的大牛股。在今年3月29日復(fù)牌第一天就收獲漲停,報(bào)收18.35元/股,此后股價(jià)不斷上漲,巔峰時(shí)(8月1日)達(dá)到30.78元,總市值一度達(dá)到242億元!

        涪陵榨菜股價(jià)不斷上漲的動(dòng)力,是其優(yōu)異的業(yè)績(jī)。如公司今年1季報(bào)營(yíng)收增速同比上升47.7%,歸母凈利潤(rùn)同比增加80%;今年中報(bào)也延續(xù)了此前強(qiáng)勁勢(shì)頭,營(yíng)收同比增加34%,歸母凈利潤(rùn)同比增加77%。

        不過(guò),公司上個(gè)月披露的業(yè)績(jī)顯示,其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均放緩。 根據(jù)最新三季報(bào),今年1月至9月,涪陵榨菜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.45億元,同比增長(zhǎng)25.94%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.23億元,同比增長(zhǎng)72.16%。其中,第三季度營(yíng)收增速為11.01%,低于第一季度(+47.7%)和第二季度(+23.7%)。

        每經(jīng)小編 注意到,截至11月1日收盤,涪陵榨菜報(bào)20.18元,總市值為159億元,較其巔峰時(shí)刻已經(jīng)蒸發(fā)了83億元。

        在此背景下,11月1日晚間,涪陵榨菜宣布旗下部分產(chǎn)品漲價(jià)10%。公告稱,其下屬銷售公司為統(tǒng)一全國(guó)流通產(chǎn)品價(jià)格體系,防止竄貨保護(hù)渠道各成員利益,經(jīng)集團(tuán)研究決定,銷售公司上調(diào)80克鮮脆菜絲(全國(guó)版、北京版)、80克原味菜片、80克鮮爽菜芯、80克鮮脆菜絲量販、80克原味菜片量販、80克鮮爽菜芯量販7個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格,提價(jià)幅度約10%,價(jià)格執(zhí)行已于10月29日12:00 開始實(shí)施。

        對(duì)涪陵榨菜此次提價(jià),雪球上的投資者們看法不一:

        主力榨菜產(chǎn)品漲價(jià)后銷量依然不減甚至增加,這正是涪陵榨菜近兩年業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的原因。數(shù)據(jù)顯示,2013年-2017年,涪陵榨菜銷量從10.44萬(wàn)噸漲到13.05萬(wàn)噸,僅增長(zhǎng)了25%。但營(yíng)收從8.46億元、漲到了15.2億元,幾乎翻了一番,凈利潤(rùn)從1.41億元漲到了4.14億元,增長(zhǎng)近2倍,凈利潤(rùn)增幅度明顯高于銷量和營(yíng)收增長(zhǎng)。

        但這一次,涪陵榨菜還會(huì)有那么好的運(yùn)氣嗎?

        兩年四次提價(jià)

        每經(jīng)小編 了解到,加上2018年的此次提價(jià),2016年至今,兩年多的時(shí)間內(nèi)涪陵榨菜就進(jìn)行了四次提價(jià):

        2016年7月,涪陵榨菜以“原材料和勞動(dòng)力上漲”為由,將11個(gè)單品價(jià)格提高8%~12%;

        2017年2月,又以“緩解成本壓力”為由,上調(diào)了80g和88g榨菜9個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格,提價(jià)幅度為15%~17%不等;

        2017年四季度,公司將脆口榨菜從175g包裝降低至150g,主力榨菜由88g降至80g,但售價(jià)不變,變相提價(jià)10%~16.7%;

        2018年11月1日晚間,涪陵榨菜宣布上調(diào)80克鮮脆菜絲(全國(guó)版、北京版)、80 克原味菜片、80克鮮爽菜芯、80克鮮脆菜絲量販、80克原味菜片量販、80克鮮爽菜芯量販7個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格,提價(jià)幅度約10%。

        對(duì)涪陵榨菜頻頻提價(jià),有券商在其研報(bào)中表示,這是由于消費(fèi)者對(duì)榨菜類產(chǎn)品價(jià)格敏感度不高,給了涪陵榨菜漲價(jià)的空間。

        事實(shí)上,涪陵榨菜55%的毛利率在快消品中也是較高的數(shù)值,醬油行業(yè)龍頭海天味業(yè)(65.200, 0.00, 0.00%)的同期毛利率為47%。

        對(duì)產(chǎn)品提價(jià)原因,涪陵榨菜在公告中表示,為統(tǒng)一全國(guó)流通產(chǎn)品價(jià)格體系,防止竄貨保護(hù)渠道各成員利益。

        國(guó)君食品在其研報(bào)中表示,

        公司開展大水漫灌活動(dòng)以來(lái)招商進(jìn)度順利推進(jìn),市場(chǎng)份額不斷提升。但公司各大區(qū)之間存在定價(jià)不統(tǒng)一等問(wèn)題,受此影響公司渠道管理面臨挑戰(zhàn)。

        為強(qiáng)化渠道管理,公司本次提價(jià)重點(diǎn)針對(duì)華南之外市場(chǎng),提價(jià)后全國(guó)主力產(chǎn)品零售價(jià)將基本一致,渠道問(wèn)題有望基本理順。

        公司具備醬腌菜行業(yè)最強(qiáng)大的渠道(截至2018第一季度,公司擁有1200多家經(jīng)銷商),本次提價(jià)理順渠道問(wèn)題后,未來(lái)將進(jìn)一步借助其開拓市場(chǎng),市占率有望不斷提升。

        三次并購(gòu)均告失敗

        人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂。資料顯示,榨菜市場(chǎng)的總規(guī)模在100億元左右,涪陵榨菜董秘也曾表示,公司初步估算市場(chǎng)份額占比20%左右,其余榨菜生產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)占比與公司差距明顯。而公司2018中報(bào)顯示,榨菜營(yíng)業(yè)收入8.9億元,占總營(yíng)業(yè)收入的84%。

        數(shù)據(jù)來(lái)源:東方財(cái)富(12.370, 0.00, 0.00%)

        公司很早意識(shí)到要保持營(yíng)收和凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng),不能只靠榨菜了。今年9月13日,涪陵榨菜在接待投資者時(shí)表示,公司目前戰(zhàn)略是榨菜、泡菜、醬類三大品類發(fā)展,目前榨菜做精品;泡菜做品牌;繼續(xù)尋找醬類標(biāo)的。公開資料顯示:

        2015年,涪陵榨菜1.3億元收購(gòu)了四川惠通食業(yè)有限公司,向泡菜行業(yè)進(jìn)軍。

        2016年,涪陵榨菜曾籌劃收購(gòu)“國(guó)內(nèi)某調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)90%以上股權(quán)”,但籌備了2個(gè)半月之后最終以終止收購(gòu)結(jié)束。這是涪陵榨菜第一次收購(gòu)失敗。

        2017年,涪陵榨菜曾嘗試收購(gòu)的是一家東北大醬企業(yè),但最終也以失敗告終,這是涪陵榨菜第二次收購(gòu)失敗。

        今年3月,由于無(wú)法解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。涪陵榨菜宣布終止收購(gòu)四川恒星及四川味之濃100%股權(quán)。

        值得一提的是,歷史上,涪陵榨菜并非每次漲價(jià)都能取得“量?jī)r(jià)齊升”的效果。如2009年-2014年,公司提高了單價(jià),銷量就發(fā)生了下滑。


      對(duì)此,招商證券(13.640, 0.00,0.00%)在其研報(bào)中表示,

        涪陵榨菜競(jìng)爭(zhēng)格局一家獨(dú)大,因此提價(jià)能力較強(qiáng),但這并不代表所有提價(jià)均可成功。如2009年,涪陵榨菜采取了縮小包裝的形式提價(jià),但對(duì)渠道利潤(rùn)沒有影響,也影響到了渠道的銷售積極性。

      電鰻快報(bào)


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