新浪財經訊 中金環境(3.340, -0.03, -0.89%)昨日發布《以現金方式收購山東忻博力盛環保科技有限公司部分股權的公告》，稱為轉型環保行業的戰略發展需求、擴大環保業務范圍、補全環保板塊產業鏈、提升環保行業的競爭力，擬以現金方式收購山東忻博力盛環保科技有限公司70%的股權，收購價格10640萬元。
由于不構成關聯交易和重大資產重組，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》和《公司章程》等規定，該事項甚至無需提交公司股東大會審議批準，通過董事會審議后相信很快便可落地執行。
不過，新浪財經從披露的收購公告發現，雖然本次收購金額不大，但收購標的和方案疑問卻不少，而且不單是這次收購，一年之前中金環境圍繞金山環保和金泰萊的一系列出售與收購交易，也讓市場對其真實目的感到不解。
溢價1200%收購力盛環保 標的業績交易前半年突增9倍
本次交易籌劃收購的標的是山東忻博力盛環保科技有限公司，主營業務是大氣、水質在線監測儀器的銷售和相關項目的運維服務，該現金收購是中金環境進一步加強環保業務的一項重要舉措。
根據收購公告披露的方案，標的公司忻博力盛環保100%股權的評估價值為16100萬元，經交易雙方協商，標的公司100%股權作價為15200萬元，中金環境擬以10640萬元現金收購70%股權。
不過，收購估值卻讓投資者看不太懂。
首先，忻博力盛環保2017年凈利潤363.6萬元，2018年上半年也僅158.3萬元，按照去年業績計算，收購靜態市盈率達到42倍。而根據Wind數據的統計，目前A股“申萬環保工程及服務類”49家上市公司平均靜態市盈率（剔除2家負值）約為35.4倍，該筆收購估值比已上市的同類公司估值還要高。
其次，根據公告披露的標的公司財務數據看，忻博力盛環保截至2018年中最新的凈資產為1242萬元，對照1.52億的收購價，溢價約為1200%，公告中并沒有對高溢價收購的原因做出任何解釋。
值得一提的是，中金環境由于過往幾次收購行為，商譽在2018年三季度末已經高達30億，此次高溢價收購使得公司商譽減值風險進一步積累。
除此之外，對比標的公司過往業績和未來的業績承諾，也顯得頗為詭異。
忻博力盛環保2017年凈利潤為363.6萬元，2018年上半年為158.3萬元，業績基本平穩。但標的大股東給出的業績承諾則是2018年全年不低于1600萬元，也就是說，標的公司在2018年上半年利潤不到160萬的情況下，卻預計下半年能做到1500萬，超過上半年業績9倍之多。同時在業績承諾中，2019年至2021年的年均增速又回到了15%左右。標的業績在短時間內大起大落，波動顯得十分不合常理，而業績巨幅波動的時點又與收購時點恰巧契合，不免讓市場產生質疑，收購公告對此也沒有任何說明。
收購金山環保又出售，再溢價815%收購金泰萊 反復買賣意欲何為？
不僅是這次收購存在疑問，中金環境之前的多次買賣資產交易也曾被市場所質疑。
2015年，中金環境（原南方泵業）曾經從江蘇金山環保工程集團有限公司（現公司第二大股東）等8家企業以及錢盤生等 37 名自然人手中，以17.9億元的價格，發行股份收購了金山環保100%股權，金山集團及多位股東承諾標的公司2015年至2017年凈利潤分別不低于1.2億元、1.9億元、3億元。
到2017年底，標的公司金山環保不僅順利完成業績承諾，還成為了上市公司中金環境最賺錢的子公司。不過，2018年初，在金山環保剛剛度過業績承諾期后，中金環境便又把標的以19.15億的價格，重新賣回給金山集團。
與此同時，中金環境用出售金山環保所得的資金，以18.5億元的價格，現金收購了金泰萊——另一家浙江危廢處理類環保公司。
而金山集團則是通過將中金環境的股權（2015年時出售金山環保給中金環境取得的定增股份）質押給金泰萊的幾個股東，取得了現金借款，從而得以買回金山環保。
也就是說，上市公司中金環境把金山環保賣給了二股東金山集團（也是金山環保的原股東），同時又拿賣金山環保的現金買了金泰萊，而金山集團用于購買金山環保的資金則來源于金泰萊股東出售給中金環境所得的現金。經此一番資本運作，相當于資金轉了一圈回到原點，發生改變的是金山環保、金泰萊以及中金環境部分股權三者的所有權。然而，這一系列操作最終的目的是什么，著實讓市場看不懂。
需要指出的是，2017年底中金環境以現金18.5億收購的金泰萊，當時估值增值率高達814.76%，而且根據披露的資料顯示，18.5億的收購估值比金泰萊在兩年之前、2015年7月第三次股權轉讓時1064萬元的估值，增幅更是超過了170倍。
對于金泰萊的高估值收購，中金環境或許也不是完全沒有理由。
新浪財經注意到，中金環境在2017年公司年報中稱，金泰萊具備良好的區位優勢，對業務發展起到了積極作用，對業績提升作出了重要貢獻，危廢處置業務實現營業收入14795.51萬元，凈利潤為7479.95萬元。經簡單計算可以看到，金泰萊的凈利率高達令人乍舌的51%。至于環保公司為何能有如此高的盈利能力，中金環境并沒有給出解釋。
市場似乎并沒有對中金環境買到金泰萊這臺“賺錢機器”給予正面回應，公司目前股價相比2017年最高點，跌幅已達70%。
《電鰻快報》
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