《號(hào)外財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

　　1月23日，宋城演藝發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的為12.3億元至13.9億元，預(yù)計(jì)比上年同期增長(zhǎng)了15-30%。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，宋城演藝在公告中解釋稱，2018年，面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，公司堅(jiān)持以“演藝”為核心、“文化”為方向、“創(chuàng)新”為動(dòng)力，憑借深耕文旅行業(yè)所形成的獨(dú)特運(yùn)營(yíng)模式，深練內(nèi)功，深化管理，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　各營(yíng)收板塊全面開(kāi)花 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定

　　宋城演藝的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自三個(gè)板塊：現(xiàn)場(chǎng)演藝板塊、輕資產(chǎn)輸出板塊和數(shù)字娛樂(lè)版塊。

　　現(xiàn)場(chǎng)演藝板塊的收入主要來(lái)自宋城、三亞和麗江三個(gè)情景區(qū)。

　　宋城演藝在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋稱，2018年，杭州宋城景區(qū)全新打造5D實(shí)景劇《大地震》、全息幻影秀《白蛇傳》等劇目，將宋城打造成為演藝的集群，并推出一書(shū)房、宋城故事展廳等項(xiàng)目，極大地?cái)U(kuò)增了游客的游覽空間，豐富了游客的體驗(yàn)內(nèi)容。暑期文化惠民活動(dòng)期間，《宋城千古情》單日演出場(chǎng)次達(dá)18場(chǎng)，創(chuàng)下了世界大型旅游演藝節(jié)目單日最高演出場(chǎng)次紀(jì)錄。

　　三亞千古情景區(qū)面對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)政策的變化，創(chuàng)新開(kāi)拓市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)渠道，異業(yè)合作提升品牌知名度，憑借在本地耕耘五年多積攢的口碑，實(shí)現(xiàn)了游客量和業(yè)績(jī)的逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　2018年，麗江千古情景區(qū)在區(qū)域游客總量減少的背景下，散客、終端、電商全面發(fā)力，整體散客收入增長(zhǎng)超過(guò)90%。

　　在輕資產(chǎn)輸出板塊上，2018年是宋城演藝首個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目寧鄉(xiāng)炭河古城開(kāi)園的第二年，該公司積極總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)《炭河千古情》進(jìn)行改造和提升，并推出《穿越快閃秀》《妲己魅惑》《編鐘樂(lè)舞》《褒姒沐浴》等豐富的外景節(jié)目。2018年10月3日炭河古城迎來(lái)國(guó)慶客流最高峰，《炭河千古情》演出場(chǎng)次達(dá)8場(chǎng)，再次刷新單日演出場(chǎng)次最高記錄。《明月千古情》也于2018年12月28日在宜春成功首演，明月千古情景區(qū)開(kāi)園迎客，成為江西文旅跨時(shí)代發(fā)展的里程碑。

　　在數(shù)字娛樂(lè)板塊上，2018年宋城演藝的六間房各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。通過(guò)提升產(chǎn)品體驗(yàn)，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)政策有效控制成本，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的較快增長(zhǎng)，再次超額完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾，至此，六間房連續(xù)4年業(yè)績(jī)承諾均已超額完成。為升級(jí)在演藝直播領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，公司積極推動(dòng)六間房與密境和風(fēng)的戰(zhàn)略重組，已于2018年年內(nèi)完成首次交割。

　　宋城演藝各項(xiàng)業(yè)務(wù)的全面開(kāi)花也體現(xiàn)在其2018年三季度報(bào)告中，2018年前三季度，宋城演藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.7億元，同比增長(zhǎng)了6.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)分別為11.5億元和11.1億元，同比分別增長(zhǎng)了25.01%和20.47%。同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為14.3億元，同比增長(zhǎng)了5.45%。

　　毛利率總體上升 獲三家研究機(jī)構(gòu)推薦

　　另外，宋城演藝的毛利率總體在上升，按產(chǎn)品或服務(wù)劃分，2018年上半年，該公司來(lái)自杭州宋城旅游區(qū)的營(yíng)收占比為25.2%，其毛利率為73.19%，比上年同期減少了1.72個(gè)百分點(diǎn)；來(lái)自三亞宋城旅游區(qū)的營(yíng)收占比為15.2%，其毛利率為84.58%，比上年同期增加了3.88個(gè)百分點(diǎn)；來(lái)自數(shù)字娛樂(lè)平臺(tái)的營(yíng)收占比41.1%，其毛利率為56.59%，比上年同期增加了4.28個(gè)百分點(diǎn)。

　　宋城演藝發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告后，國(guó)盛證券、國(guó)金證券和招商證券三家研究機(jī)構(gòu)給出了“推薦”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，2018年，六間房與花椒的重組完成首次交割，2018年年報(bào)后將完成剩下交割行為，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)消除，估值存在修復(fù)空間：在推動(dòng)六間房與花椒的戰(zhàn)略重組中存在兩步過(guò)程，首先第一步交割在2018年完成交割，第二步預(yù)計(jì)在公司年報(bào)公布后進(jìn)行交割，實(shí)現(xiàn)六間房在宋城演藝的脫表，消除商譽(yù)對(duì)于公司估值的影響，同時(shí)交割完成后將獲得投資收益增厚業(yè)績(jī)。目前公司六間房處在重組過(guò)程中，估值受到一定壓制，隨著重組方案的逐步推進(jìn)，公司估值有望修復(fù)。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，輕資產(chǎn)的成功驗(yàn)證了宋城演藝在二線旅游目的地?cái)U(kuò)張的可行性，公司項(xiàng)目選址空間進(jìn)一步擴(kuò)大。寧鄉(xiāng)項(xiàng)目年客流400萬(wàn)，營(yíng)收超1.6億，驗(yàn)證了公司項(xiàng)目在二線旅游目的地的可行性。全國(guó)5A級(jí)景區(qū)250個(gè)，4A級(jí)景區(qū)1493個(gè)，二線旅游目的地的選址空間約是一線的6倍。未來(lái)該公司重資產(chǎn)輸出步伐有望加快。2019年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于桂林、九寨及新項(xiàng)目。2019年公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自三個(gè)方面：1.桂林項(xiàng)目的成長(zhǎng)，桂林項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)三個(gè)月平均客流已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)?shù)氐闹饕?jìng)爭(zhēng)對(duì)手（其2017年總客流約165萬(wàn)），2019年項(xiàng)目將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放階段。2.九寨項(xiàng)目的恢復(fù)，九寨項(xiàng)目的劇院主體已經(jīng)基本完成修復(fù)，藏謎有望先恢復(fù)營(yíng)業(yè)。3.張家界、西安項(xiàng)目的開(kāi)業(yè)，兩個(gè)項(xiàng)目有望在2019年后期投入營(yíng)業(yè)，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　自2019年年初至今，宋城演藝的股價(jià)下跌了9.6%，同期所屬行業(yè)板塊上漲了2.02%，大盤(pán)漲幅為3.92%。

《電鰻快報(bào)》